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政治局定调下半年经济形势 !态度趋谨慎释放五大信号 部分行业“严监管”或将缓和

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财联社(北京,记者 张晓翀)中共中央政治局7月30日召开会议指出,当前全球疫情仍在持续演变,外部环境更趋复杂严峻,国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。做好下半年经济工作,要坚持稳中求进工作总基调,完整、准确、全面贯彻新发展理念,深化供给侧结构性改革,加快构建新发展格局,推动高质量发展。要做好宏观政策跨周期调节,保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性,统筹做好今明两年宏观政策衔接,保持经济运行在合理区间。

此次会议,新增对复杂严峻外部环境判断,经济恢复表述中不稳固与不均衡位置调换,强调积极的财政政策要提升政策效能,重提“稳地价、稳房价、稳预期”,要求做好大宗商品保供稳价,纠正运动式“减碳”······会议释放了什么信号,多位市场人士对财联社记者进行了解读。


外部环境更趋复杂严峻,稳增长压力较小的窗口期或已过

东吴证券宏观首席分析师陶川对财联社表示,与4月会议相比,本次新增了“外部环境更趋复杂严峻”的判断;删除了“要用好稳增长压力较小的窗口期”的论述。4月会议后,政府在房地产、互联网安全、教育培训领域进行了一系列的严监管,旨在推进“十四五”长期战略,但也增加了部分行业的下行压力,尤其是服务业行业,随着窗口期的关闭,行业层面的“严监管”将在边际上有所缓和。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东对财联社表示,本次政治局会议虽然继续强调了国内经济恢复仍然不稳固、不均衡,但并未提及“用好稳增长压力较小的窗口期”,说明全球疫情持续演变背景下,政治局对经济恢复节奏的态度趋于谨慎,下一步推动结构性改革的步伐可能放缓。

粤开证券研究院副院长罗志恒对财联社表示,会议对经济形势总体肯定“稳定恢复、稳中向好”基调,但继续强调恢复基础不稳固、不均衡,将不稳固放到了不均衡前面,一季度会议是不均衡在不牢固前,且删除了“稳增长压力较小的窗口期”,意味着短期内经济的增长在当前要优先于调结构的重任。

积极财政政策要提升政策效能

会议提出,积极的财政政策要提升政策效能,兜牢基层“三保”底线,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量。

高瑞东指出,本次会议对财政政策着墨较多的主要原因是政府希望利用财政资金平滑经济节奏,进而平滑总需求。国内上半年经济增速整体较快,通过后移财政政策的发力期,不仅能够避免上半年经济过热,而且能够有效支撑下半年的总需求。

此外今年上半年高基数会拖累明年上半年的经济增速,因此四季度后财政也要持续加大对经济的支撑作用,因此预判12月可能提前下达明年的专项债发行额度,估计也是政治局会议提出“统筹做好今明两年宏观政策衔接”政策表态的要义所在。

罗志恒认为,财政政策在财政形势紧平衡的背景下强调提升政策效能,政策从规模型转向效率型,隐性债务和“三保”风险仍是重点,推动基建回升将是重要任务,以对冲经济下行压力。今年的财政收入形势是前高后低,而利息支出等刚性支出快速上升,收支矛盾依然严峻,“三保”风险仍是重中之重。

稳健货币政策保持流动性合理充裕

会议指出,稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

高瑞东指出,美联储在今年末可能开始收紧货币政策,启动缩减量化宽松规模,政治局会议对货币政策的表态,说明中国更倾向于根据自己的经济复苏节奏,调节宏观政策。

罗志恒认为,美国流动性收紧或通过汇率、资本流动等各种渠道冲击新兴市场经济体。当前中美10年期国债利差近160个基点(bp),人民币兑美元汇率仍强,货币政策留有较为充足的操作空间和时间窗口。

陶川预计,下半年央行会使用定向工具支持中小微企业贷款,同时为了达到降成本的效果,可能采用压缩加点的方式下调贷款市场报价利率(LPR)利率。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示,下半年宏观政策仅是向稳增长方向微调,出现大幅宽松的可能性几乎可以排除,其标志就是下半年不会实施政策性降息。

重提“稳地价、稳房价、稳预期”

会议要求,要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,稳地价、稳房价、稳预期,促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房,落实用地、税收等支持政策。

陶川认为,本次会议重提“稳地价、稳房价、稳预期”,同样措辞曾出现2019年12月中央经济工作会议上,当时实际GDP增速处于6%的低位而地产投资持续放缓。这可能意味着尽管房地产严监管的定调未变,但调控政策的加码将放缓。

王青认为,下半年房地产调控不会放松,但房地产投资会受到保障性租赁住房建设加快的支撑。下半年房企融资环境难现改观,但当前的政策重点已逐步从遏制房价快速上涨,到加快保障性租赁住房建设。这一方面与深圳等热点区域房价上涨势头得到遏制有关,也会直接有助于稳定下半年房地产投资增速。

做好大宗商品保供稳价,纠正运动式“减碳”

会议还强调要做好大宗商品保供稳价工作,要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作,尽快出台2030年前碳达峰行动方案,坚持全国一盘棋,纠正运动式“减碳”,先立后破,坚决遏制“两高”项目盲目发展。

红塔证券研究所所长李奇霖指出,预计后续大宗商品的供给弹性会明显增加。在供给弹性变大之后,大宗商品价格的确定性就会被打破了,后续对于黑色等大宗商品还是要更谨慎。

王青指出,纠正运动式“减碳”后,下半年对钢铁等行业的产能控制有可能更加灵活,直接有助于缓解PPI高位运行压力,进而也有助于将四季度CPI涨幅控制在3.0%以内;此外相关行业的产能有序释放后,工业生产增速也将受到支撑。

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