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一个“危险”的信号出现!机构正在“逃离”白酒

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在机构资金的大量涌入下,去年白酒股上演了一场暴涨神话,更是将重仓白酒的基金经理送上了神坛,“年少不知白酒香,错把科技加满仓”也一度成为吹捧A股白酒股的口号。然而,高企的估值之下,也藏着诸多的风险。据国金数据显示,二季度末,贵州茅台、五粮液和泸州老窖在公募基金的持仓较一季度分别下降1.18、0.46和0.45个百分点。值得注意的是,这是公募自2016年以来首次大幅度减仓茅五泸,这样“危险”的信号表明资金正在“逃离”白酒。

7月30日,白酒股再遭重创。白酒股接连下挫背后是以公募基金为首的资金正在大幅减仓白酒。

自去年以来,机构对白酒便一路呈现整体加仓模式,贵州茅台更是机构加仓的重点对象,估值连续创下历史新高。但从二季报来看,机构态度已经出现大的转变,茅五泸集体遭到公募首次减持,转而拥抱新能源、半导体。

从减仓幅度来看,这是公募自2016年以来首次大幅度减仓茅五泸,而这样的一个信号,似乎代表着公募将逐步逃离白酒,从近期白酒的大跌来看,资金踩踏效应明显。

公募自2016年以来首次大幅度减仓茅五泸

在白酒股泥沙俱下的市场大势下,作为“白酒一哥”的贵州茅台近日来也阴跌不止。截至7月30日收盘,近8个交易日市值已蒸发近3800亿。

无巧不成书,包括贵州茅台内的白酒股的这轮猛跌,与公募基金二季报的披露时间点正好吻合。而从券商整理的数据来看,公募对白酒股态度的转变或是这波调整的源头。

来自国金证券的研报显示,今年二季度公募基金进行了明显的调仓换股操作,尽管季报仅统计重仓股,但基本上反映了公募基金的配置风格。

从行业来看,今年二季度公募基金对食品饮料、家电、保险、银行、休闲服务进行了减持操作,其中食品饮料遭遇了明显减持,持仓比例从一季度的17.37%下降至15.68%,这也是公募减持最多的板块。而在食品饮料板块中,又多以白酒股为主,白酒仓位从一季度末15.1下降至13.38%。至此,公募的白酒仓位遭遇两连降。

拉长时间看,自2015年以来,以白酒为代表消费板块的一直受到机构资金的青睐,公募持有白酒股的仓位一路从5%以下升至2018年的10%左右。在机构资金的热捧之下,消费股尤其是白酒股的估值中枢不断抬升。虽然从2018年以来,机构对白酒的态度有所反复,但整体依然呈现增持的大趋势。

尤其自2020年开始,公募对白酒股更是连续四个季度加仓,截至去年末,公募的食品饮料仓位已升至18.49%,其中白酒仓位超过15%,达到了历史峰值。在公募资金的入场助推下,白酒股板块估值也逐渐达到历史高点。不过,随着白酒估值的高企,公募则开始变得谨慎了起来。

以贵州茅台为例,去年以来,公募基金持有茅台的比例一路攀升,截至去年四季度末,持仓比例达到4.92%,创下历史新高。尽管今年一季度出现了抱团股松动的现象,但是贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒龙头实际上依然受到公募的青睐。

数据显示,今年一季度贵州茅台、五粮液和泸州老窖均获得了公募加仓,在公募的持仓中占比继续攀升,分别从去年末的4.92%、4.14%、1.93%增加至5.58%、4.62%、2.38%。正是因为公募对白酒龙头的坚守和看多操作,白酒股才在3月份的短促骤跌后又迅速爬升。

不过,从二季报来看,如今公募基金对白酒龙头的看法似乎也出现了变化。国金证券研报显示,贵州茅台、五粮液、泸州老窖均在二季度遭遇减持,值得注意的是,这也是2020年以来,贵州茅台首次遭遇基金的减仓操作。


截至二季度末,贵州茅台、五粮液和泸州老窖在公募基金的持仓中占比分别为4.75%、3.87%和1.77%,较一季度分别下降1.18、0.46和0.45个百分点。

公募基金同时如此大幅度减仓茅五泸,这是自2016年以来的首次,从公募高位减仓的幅度和二季度时点来看,可谓“巧妙”。

高位估值仍是资金忌惮的主因

同花顺数据显示,2020年食品饮料行业涨幅105%,在一级子行业中排名第一。而在食品饮料行业的高涨幅中,贡献最多的子行业白酒整体涨幅高达139%,一骑绝尘。

而在不断高涨的背后,其估值也在不断膨胀。从申万三级行业指数的估值看,白酒的滚动市盈率超过55%,是最近十年来的最高值。

从估值看,雀巢估值31倍,而可口可乐公司(43倍)、百威英博(57倍),而彼时以茅五泸为代表的高端白酒估值早已经超过50倍,茅台的静态估值一度超过70倍,创下历史新高。

即便如此,公募基金仍然不断加仓,推升白酒板块的估值,使其在一季度达到巅峰,贵州茅台创下2608元/股的高价,被人戏称“一股茅台一瓶茅台酒”。

在创下历史新高后,以茅五泸为代表的高端白酒开始杀跌。截7月30日收盘,整个白酒板块只有四家年内涨幅为正,五粮液、泸州老窖跌幅更是超24%。

即便在如此大的跌幅下,五粮液和泸州老窖的估值仍然在40倍左右,超过了此前的估值高位。


水井坊二季度亏损打响白酒股业绩不如预期第一枪?

如果说基金二季报的披露反映的是机构资金的抢跑,还不能说明已经到了需要逃离白酒股的时刻,那么随着水井坊半年报的披露,资金对白酒的信仰似乎已经开始真正出现了崩塌。

7月23日,水井坊披露了白酒板块中的首张年中成绩单。财报显示,上半年水井坊实现营收18.37亿元,同比增长128.44%;归母净利润3.78亿元,同比增长266.01%;扣非归母净利润3.9亿元,同比增长304.93%。

表面上来看,水井坊的业绩十分不错,细究之下却藏有玄机。考虑到水井坊今年一季度已经实现营收12.4亿元、归母净利润4.19亿元、扣非归母净利润4.06亿元,也就是说,二季度水井坊仅实现了5.97亿元的营业收入及-0.42亿元的净利润。

尽管二季度是传统白酒行业的销售淡季,但是在去年同期基数较低,如今却交出一份亏损的季度成绩,这让市场始料未及。

自半年报披露以来,水井坊已经收获了三个跌停,股价从7月22日盘中创下的历史高位160.57元滑落至最新的102.24元,区间跌幅超过36.33%,进入技术性熊市。

从近日白酒股的表现来看,对白酒股业绩的恐慌已经迅速从水井坊蔓延到整个板块。

水井坊6天跌幅33%;舍得6天跌幅达26%;今世缘6天跌26%;泸州老窖6天跌21%;茅台6天跌14%。头部茅五泸的大跌也让白酒的不倒大棋开始摇摆不定。

此外,公募资金的喜好一定程度上决定了板块的景气度,而如今,公募基金正在逐步撤离白酒,白酒的“神话”似乎正在慢慢走下神坛。

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