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通过蔡经理、郁亮看芯片与地产,分化延续?

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来源:万得基金

芯片与地产景气分化,股价也自二季度加速分道扬镳,一个上天,一个入地。

Wind数据显示,中证全指半导体4月1日至7月29日上涨70.65%,而地产等权期间下跌了26.89%,两者相差97.54%。


投资者不无感慨,选对行业就是牛市,不然就熊市。关键问题是,这种极端行情能延续吗?

蔡经理与郁亮

任何大环境的变化,都可以从一些具体细节上得到彰显。

7月20日,以“押注式”投资半导体著称的基金经理蔡嵩松接受央视财经频道专访,他指出“当前科技产业的创新模式已由先前的‘模式创新’迭代到了‘硬核科技’阶段,因而需要改变既有的以波段操作为主要特征的科技股投资理念,并长期持有。”蔡嵩松直言,投资上对半导体产业进行了全覆盖。

蔡嵩松15岁考入中科大少年班,到本科、硕士、博士再到工作,有14年时间都在研究计算机和芯片。蔡嵩松对芯片有深刻的认识,坚信半导体行业前景光明。其管理的诺安成长二季度盈利98亿元,是当季赚钱最多的基金。

近期媒体透露,芯片设计公司与晶圆厂已经开始沟通2022年产能,仍处于供不应求状态,2022年产能高景气度大概率持续。

7月25日,万科集团召开了一场小范围的会议,万科集团董事会主席郁亮发表了长篇幅的讲话。其中有两个决定,一是销售回款是下半年工作的重中之重,二是收紧投资。

与此同时,房企违约逐渐从边缘小型房企蔓延至top50房企,泰禾、华夏幸福、蓝光都曾位列销售规模前30以内。地产行业秋意浓。

不过,郁亮会上依然认为,地产行业还处白银时代,只是进入了下半场。

芯片与地产

芯片正如所有的高科技行业,具有高成长、高波动的特性,适合高风险承受能力的投资者。地产虽然当前承受政策逆风,但仍是国民经济中不可或缺的行业,其估值处于历史低位,分红率高企,已获市场关注。

缺货和国产化是当前半导体投资重要主线,高景气也造就了行业高估值。当前中证全指半导体市盈率为110.6倍,处于上市以来的90.29%分位。这么高的市盈率需要行业的高增长来支持。


截止:2021-07-29

蔡嵩菘在诺安成长二季报指出,展望未来,本轮半导体行业的景气度根源在于5G带来的创新周期,创新需求侧的提升是线性向上的,而新冠疫情、美国对中国科技的封锁等因素造成供给受限。因此,半导体芯片的这轮景气度,时间维度很可能超预期。

值得注意的是,尽管诺安成长二季度是赚钱最多的基金,二季度末规模有281.8亿元,但仍明显低于去年底的327.8亿元,显示投资者并没有蜂拥而上,相对比较理性。

地产调控今年以来不断收紧,自二季度以来地产板块节节后退,估值也来到了历史极低位。7月29日,地产等权指数市盈率仅有5.15倍,分位点处于0%,也就是历史上首次出现这么低的估值。指数近12个月的股息率为4.62%。


截止:2021-07-29

中信证券表示,行到水穷处,坐看云起时,目前是优秀地产公司很好的投资时点。市场对于地产企业的担心,主要是盈利能力下降和资产负债表质量的担心。但部分企业经营十分稳健,资金成本上行压力很小,综合成本线也具备优势。

中信证券还称,房地产开发行业会长期存在,但产品结构甚至是产业参与者都会发生变化。在经过漫长的股价调整之后,看好信用记录和业务结构适应新时代的龙头企业。

投资人侯宁认为,地产股目前的估值非常低,已经具备投资价值,以万科为例,目前市盈率不足6倍,基本等同于银行,即便吃分红,都能维持年盈利超过银行存款。

市场惯性仍在,结构性行情短期或延续。但是,今年春节后风格切换所带来的阵痛记忆犹新,研究表明,风格切换的主要动力源于估值回归。在我们沉醉于芯片随风而起时,需要保留一半清醒。

风险是涨出来的,机会是跌出来的,这次会不会是例外?我们不去预判市场,而是准备应对。对于普通投资者而言,当前可能更适合均衡配置。

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