片仔癀市值突然蒸发超600亿 18年首遭控股股东减持何去何从

《投资者网》向劲静

今年的7月，漳州片仔癀药业股份有限公司（下称“片仔癀”，600436.SH）有些忙。

先是因为1500元/粒的天价药而上了热搜，再是股价连续上涨而被推崇为“药中茅台”。可好景不长，近期股价大跌近20%引起市场关注。

一向被称为A股千亿大白马的片仔癀股价大跌，使得不少投资者对“封神”的片仔癀有些疑惑。哪怕公司发布上半年营收净利双增长的“利好”消息，但依然未能挽救股价持续下跌，甚至市值一日就蒸发300亿元。

片仔癀到底怎么了？除了不断涨价之外，片仔癀还会做什么？就相关问题，《投资者网》联系片仔癀但未获置评。

持续下跌背后

片仔癀的股价下跌如此多，市值也蒸发近700亿，到底发生了什么？

归结起来，市场对于片仔癀此番下跌主要有三方面解读：

第一，上市18年首遭大股东减持，打压股民的信心。日前，片仔癀发布公告称，其控股股东九江集团有限公司（下称“九江集团”）以自身资金需求为由，拟减持不超过约603万股。公告一出，片仔癀股价立马下跌，不少机构也都在抛售中。

第二， 前期高涨太多，是时候回调了。从去年年底开始，片仔癀的股价曾从最低价206.86元/股，涨至今年7月21日的盘中最高价491.88元/股，这一涨幅远远超过市场同期涨幅。

第三， 医药股集体遭遇大跌，引起股民恐慌。7月27日，除了片仔癀以外，爱康医疗下跌21%、阿里健康下跌19%、百济神州跌超15%。

7月28日，片仔癀以378.02元收盘。根据Wind数据统计显示，从7月21日至28日，公司的市值蒸发674亿元。这就相当于蒸发掉超3个东阿阿胶（东阿阿胶7月28日的市值为199元）。

有观点认为，对于片仔癀股价“刺激”最大的莫过于控股股东的减持。

片仔癀发布的公告内容显示，自片仔癀上市以来的18年间，控股股东九江集团及其一致行动人从未减持过片仔癀股份。也就是说，这是第一次减持，也是九江集团打破以往股东大会上“一股不减”的口号。

虽说九江集团减持的量不多，但偏偏选在这个时候，即：近来市场屡有炒作片仔癀锭剂的消息，以及股价飙升的时候提出减持，其他投资人难免心生疑虑。

在这波下跌行情中，就属7月22日跌得最厉害，跌幅高达10%。当日，片仔癀直接大幅低开，开盘后又是快速下杀，此后一路震荡走低，至尾盘封死跌停，市值一天蒸发近300亿。

而就当日的盘后龙虎榜来看，7月22日抛售片仔癀的，尤属沪股通和机构为甚。当天成交额高达62.65亿元，也是创下今年之最。

具体来看，沪股通全天净卖出5.76亿元，机构全天净卖出1.7亿元。

实际上，在遭到大股东减持之前，片仔癀的其他重要股东有的早已退出。

被称为“民间股神”的林园曾在多个场合表示看好片仔癀，还曾预测该公司的股价可能会超过茅台。去年，林园投资旗下21号、29号、36号、101号基金曾闯入片仔癀前十大股东名单，而如今，林园旗下基金已全部从前十大股东名单中消失。

稀缺造就“神话”？

近年来片仔癀股价整体上表现不俗。7月21日盘中触及491.88元/股，也创下该股上市以来的历史最高价，也是其年内第19次创出历史新高。

实际上，对片仔癀来说，火爆的不仅是股价，其药价也异常火爆，在市场上造就了片仔癀锭剂“一粒难求”的现象。

片仔癀之所以被市场追捧，也得益于旗下的“国宝名药”片仔癀，也是该公司独家生产的传统名贵中成药，也被称为“肝胆用药第一品牌”。

正是由于片仔癀属于国家级绝密配方，其配方是经过国家批准的独有专利配方。目前，我国只有片仔癀和云南白药属于国家级绝密配方。该药的原材料中占比43%的是天然麝香，也具有稀缺性，所以也给了片仔癀“提价”的底气。

数据显示，从2004年到2020年片仔癀国内零售价一共提价9次，从325元的零售价提升到了590元，提升81%。出口零售价一共提了10次，从14.5美元/锭提升到了51.8元/锭，提升257%。

到了2021年6月，片仔癀再次出现断货涨价的情况，而官方将指导价从去年的325元/粒提为590元/粒，提价幅度为81.45%。

其中，线下店还得排队购，且一次只能一个人进店购买，每人还限购2粒。线上商城更是“一粒难求”， 每天上午九点、下午6点限量供应，其抢购难度不亚于茅台。从而也给了“黄牛”们机会，使得590元/粒的3g片仔癀锭的价格一度被炒至1600元/粒。

尽管漳州市市场监督管理局发布提醒称，片仔癀是药品，不是保健品，消费者一定要理性对待，不可盲目购买、囤积、服用，让真正有需要的患者吃上便宜药、放心药，但依然也无法阻挡片仔癀的“疯狂”涨价。

据了解，目前国内电商渠道的片仔癀“天价货源”，几乎全部来自香港。根据片仔癀年报和相关工商资料显示，其在香港地区采取“总代理”的行销模式，总代理商为“香港漳龙实业公司”，公司董事长为漳州市地方统一协调委派。

可令市场疑惑的是，香港漳龙实业又是海外经营的集散，但该公司的董事长又历来由片仔癀内部直接派遣。片仔癀与其到底存在着怎样的关系？由于片仔癀并未回复《投资者网》的提问，尚且难知。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，不论是商家主动还是被动进行饥饿营销，获益的都是商家。但是，若有人以投资为目的，想以片仔癀来囤货谋利，其实没有太多可持续性。不过，作为中华老字号的片仔癀应从此次事件中总结经验和教训，若炒作到一定峰值，就会出现很多泡沫，伤害品牌。

“神话”能持续多久？

有深圳私募人士表示，虽然目前片仔癀市场价与指导价倒挂严重，但高溢价的成交比较有限，说明消费者对此并不认可。从片仔癀这波“一药难求”来看，除了原材料价格上涨、供求失衡的因素外，不排除炒作力量从中作祟，这种状况并不会长久持续下去。

片仔癀的“神话”还能持续多久？

日前，片仔癀发布2021年的半年报业绩预告显示，今年上半年实现营业总收入38.49亿元，同比增长18.56%；归属于上市公司股东的净利润11.14亿元，同比增长28.85%。

再看2017年至2020年业绩，片仔癀营收分别为37.14亿元、47.66亿元、57.22亿元和65.11亿元，分别同比增长60.85%、28.33%、20.06%、13.78%。尽管公司核心业务产品片仔癀系列具有高毛利率的特点，但已无法为营收带来更高速度的增长。

如此看来，片仔癀的高速增长似乎难以持续。再看公司近期的股价，估值明显偏高，截至7月28日，静态市盈率高达119倍，已经远超同行公司。比如，和片仔癀一样，拥有国家绝密配方的云南白药，静态市盈率仅为25.7倍。

有市场人士认为，此番片仔癀股价的变动，也给了股民一些启示，即使是千亿大白马，其估值过高，再遇市场行情不好时，也需要警惕公司股价的回调风险。

再加上，市场上还有一个前车之鉴——东阿阿胶。且市场上不少人都认为，当提价成为企业业绩增长动力则预示着可能的危机，东阿阿胶就是如此，那片仔癀呢？

众所周知，东阿阿胶也属于中华老字号品牌，曾被作为高端滋养品，其抢购热度与片仔癀不相上下。从2005年起，东阿阿胶的价格由100元/公斤上涨至近5000元/公斤。在“水煮驴皮”风波后，阿胶被市场称为“智商税”。

不断地靠产品提价来获利，容易导致流通和投资领域囤积巨额库存，一旦产品的销售价格出现停滞或下跌，库存就可能被抛售出来，价格的下跌又会冲击到上市公司业绩。东阿阿胶就是如此，2019年迎来上市首亏，净亏损达4.44亿元，即使去年有政府补贴，其净利润也仅为0.43亿元，与巅峰时刻的21亿元，可谓“一去难复返”。

一味靠不断提价来支撑业绩增长，其风险可见一斑。再加上公司最近还遭到控股股东减持，难免引起不少股民警惕，片仔癀的“神话”还能持续多久？市场正在拭目以待，《投资者网》也将持续关注。（思维财经出品）■

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