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新能源汽车持续大涨,还能上车吗?看博时基金郭晓林怎么说

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新能源汽车作为高增速的行业,短期估值波动不改行业发展趋势,以中长期来看,高增速能将估值消化。

撰文/蔡海东

出品/每日财报

截至目前,各大基金产品已披露2021年二季报,公募规模突破23万亿元。经历春节震荡后,资本市场已逐步回暖。据Wind数据显示,今年二季度公募基金实现净利润8779亿元,创历史新高,而此前一季度实现亏损2121亿元。

新能源汽车板块经历2020年大涨后,在2021年“碳中和”目标下依然维持高景气度,相关基金产品也为投资者带来丰厚的收益。截至7月29日,新能源指数(000941)年内收益率达到38.84%;CS新能车(399976)年内收益率达到35.59%。

《每日财报》注意到,新能源汽车板块经过连续大涨后,整体估值上行,部分投资者开始对新能源汽车基金保持谨慎的态度。在各大新能源主题论坛中,不少投资者担忧新能源估值偏高,后续可能存在回调的风险。对此,《每日财报》采访了博时基金郭晓林,获得其观点与看法。

博时基金郭晓林何许人也?

基金经理郭晓林证券从业时长超过8.5年,长期跟踪科技行业硬件供应链,对产业链竞争格局有深入理解。郭晓林擅长挖掘由技术创新驱动带来的新兴行业成长投资机会,从中获得估值与盈利的增长。

从投资理念来看,郭晓林首先基于产业趋势研究,通过关键性产业资源、另类数据交叉验证等方式,形成对一线产业趋势的认知,并驱动后续研究方向,然后尽可能从细分行业中选取龙头公司。

截止二季度末,郭晓林管理规模为21.79亿元,在管基金包括博时互联网主题、博时汇悦回报、博时创业板两年定开基金。在新能源火热的背景下,郭晓林新发两只与新能源相关的基金,分别为博时新能源主题、博时新能源汽车主题,其中博时新能源主题正处于募集期。

在此之间,郭晓林代表产品为博时互联网主题。郭晓林自2016年7月独立管理该产品至今,规模为7.55亿元,目前任值回报率为125.91%,年化回报17.73%%,超越业绩基准回报89.62%,同类排名202/928。

近几年来,博时互联网主题表现较为突出,回报率大幅超越业绩比较基准及沪深300指数表现。截至7月29日,该产品近1年回报率为19.71%,近2年回报率为113.85%,近3年回报率为121.19%。

新能源汽车为何无惧短期估值波动?

对于新能源汽车板块估值偏高的问题,郭晓林表示,新能源汽车发展前景明确,看好中长期表现。从2021年中报来看,在所有行业横向比较里面,新能源汽车是增速最快的行业,且增速并非短期增速。

根据郭晓林团队测算,新能源汽车在未来3-5年能维持复合30%以上的增长速度。在产值一千亿以上的大行业中,该增速非常罕见。就短期来看,新能源汽车估值高一点或低一点,在长周期里面就显得不那么重要,高增速能将估值消化。

2021年以来,新能源汽车行业保持高速增长,产销量创新高。据中汽协数据显示,2021年1-6月,我国新能源汽车产销量分别为121.5万辆、120.6万辆,销量同比增长201.5%。从零售端来看,据乘联会数据显示,今年上半年,新能源乘用车零售达到100.7万辆,同比增长220.9%。

7月中旬以来,新能源汽车板块呈现一定波动,部分涨幅过高的个股开始出现回调。在各大论坛中,部分投资者持币观望,担心新能源会进一步回调,而新进的投资者也担心已错过新能源最好的投资时机。

对此,郭晓林指出,新能源汽车属于比较新兴的行业,如果分析过往的新兴科技行业,会发现都带有波性大的特点。首先,新兴科技行业发展速度快,但内部变化也快,而主要体现在技术变化快。其次,新兴科技行业竞争格局相对没那么稳定,中短期变化会导致投资者的预期在悲观与乐观之间来回切换,导致波动产生。对于新能源汽车的发展,郭晓林指出应该将时间拉长一些,比如以3-4年为周期。

从投资的角度来看,波动与收益本身是一对矛盾。如果要追求更高的收益,就必然会产生一定的波动。波动其实是风险的一种。对于郭晓林而言,最大的风险不在于波动,而是选择错了方向,导致永久性的亏损,比如已经走下坡路的行业。

新能源汽车投资价值如何体现?

新能源汽车规模发展迅速,但渗透率较低,拥有巨大的市场空间。据中汽协数据显示,2021年1-6月,新能源汽车渗透率为9.4%,其中6月份渗透率超过12%。因此,新能源汽车还处于早期快速扩张阶段。

郭晓林以手机产业为例,当前新能源汽车类似于10年前的智能手机,都处于渗透阶段,至今智能手机普及率有目共睹。郭晓林认为,当前新能源汽车大概相当于智能手机Iphone4的阶段,已经获得消费者的认可,而不再是一个“玩具”。

除此之外,新能源汽车产业逐步成熟,也已摆脱政策驱动。再加上以特斯拉为代表的造车新势力进入,给汽车行业产生更大的颠覆。新能源汽车带来的革命不仅表现在电动化,也表现在汽车智能化、自动化,能给消费者带来更好的体验。传统燃油车厂商如果不去拥抱电动汽车,将可能成为智能手机时代的诺基亚,逐步被新兴事物所代替。

自从“碳达峰、碳中和”指标提出,新能源汽车代替传统燃油车也成为全球共识。过去两年,欧美主要国家都提出碳减排政策,旨在逐步将燃油车替换成电动汽车。例如特斯拉作为电动汽车的代表,2020年光靠碳积分就获得营收15.8亿美元,被人们戏称为“卖碳翁”。

我国在2018年4月份实行双积分制度,目的是提高汽车能效减低燃油,提高新能源汽车占比,同时实现技术的突破和产业的培育。实际上,双积分制度是在倒逼汽车厂商生产新能源汽车,如果新能源积分不够,车厂的经营成本会更高。

哪些新能源细分领域更被看好?

中国是汽车产业里面“后起之秀”,对传统燃油车的优势尚未体现,而电动化供应链最为完整,作为全球电动化优质制造资产的价值开始凸显。新能源汽车是中国的“优势行业”,将成为中国汽车产业“弯道超车”的绝佳机会。

在新能源汽车供应链里面,可投资细分领域非常多,包括上游资源、中游零部件、下游整车及服务。郭晓林表示,其比较看好电池环节和中上游材料环节。电池环节拥有较高的技术壁垒,也拥有比较强的客户认证壁垒,竞争格局比较好,而中上游材料环节的企业正在一体化布局,会有很强的成本优势。

由于电池技术的发展需要长时间的经验积累,其基数是一个渐进式发展。从电池产业竞争格局来看,第一梯队已形成规模,并在国内外获得不少订单。郭晓林认为,未来2-3年间,第二梯队有望形成。

《每日财报》了解到,郭晓林所管理的博时新能源汽车主题,将80%投资于新能源汽车相关的产业,包含整个新能源汽车产业链,包括电池,以及与电池相关的材料、下游资源产业。同时,该产品还关注电动汽车智能化所带来的投资机会,包括汽车软件和汽车半导体。郭晓林表示,该产品将较好地覆盖新能源汽车的方方面面。

值得注意的是,当前新能源估值偏高也是事实,在短期之内难免存在一些波动风险。在郭晓林看来,新能源汽车是一个确确实实的成长性行业,将时间拉长是不断创新高的,所以也适合定投。

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