实控人欠下巨额债务，社保欠缴或成绊脚石，华联瓷业前途未卜

前言：距离上次IPO审核终止两年后，湖南华联瓷业股份有限公司（简称：华联瓷业）再次向证监会报送了IPO申请，拟在深交所主板上市。华联瓷业此次上市，或许对于公司实际控制人之一的傅军来说早已是期盼已久，因为，傅军此次能否渡过债务危机的难关，华联瓷业的上市便是关键，不过，傅军此次能否如愿呢？

说起瓷器，大家首先想到的是江西景德镇，不过，我国历史上实际共有四大瓷器之都，湖南株洲市醴陵市便是其中之一，而华联瓷业也位于此。

资料显示，华联瓷业创建于1966年，1994年与马来西亚新华联集团合资组建华瓷，主营业务为陶瓷制品的研发、设计、生产和销售，产品远销北美、欧洲等地的发达国家或地区。公司的实际控制人为许君奇与傅军，其中，自然人许君奇通过致誉投资控制45%的股权，自然人傅军通过控制新华联亚洲和长石投资控制公司45%的股权，两人对华联瓷业实施共同控制。

虽然华联瓷业此次上市时的经营状况已经较上次申报IPO时得到了改善，财报也较第一次靓丽许多，但华联瓷业这次却又出现了许多新的问题，而这些硬伤或将成为其上市之路上的“拦路虎”。

实控人债务缠身，股权稳定性或成硬伤

资料显示，华联瓷业实控人之一的傅军，同时也是新华联控股有限公司的实际控制人，其涉足的领域涵盖化工、矿业、房地产、陶瓷、酒业、金融投资等多个领域，并掌控着新华联(000620·SZ）、新丝路文旅（00472·HK）等在内的多家上市公司，近些年来，傅军不断进行着多元化投资布局，但这也意味着，其资金压力不断上升，正因为此，傅军的债务危机在2019年正式爆发。

2019年3月7日，新华联控股发行的“15新华联控MTN001”10亿元债券，因不能按期足额兑付本息构成实质性违约，并且，此次债券违约还触发“19新华联控SCP002”“19新华联控SCP003”交叉违约，这两只债券本应于2019年4月21日和2019年5月5日到期，本息偿付需要约14亿元。受此影响，新华联控股的债券信用等级也遭到了下调。

为缓解债务压力，傅军开始“断臂求生”，通过一系列的股权转让来缓解债务压力，尽管傅军不断出售宁夏银行、北京银行、万达影视、辽宁成大等参股企业股份以套现还债，但仍不足以填补其巨额债务窟窿，并在2020年初被大公国际将其评级展望调整为负面。

华联瓷业招股书显示，截至2020年9月30日，傅军为其控制的新华联控股及其关联方对外债务提供担保涉及诉讼及执行案件标的金额规模高达59.86亿元。

目前，新华联控股因债务违约被法院强制执行高达27次，傅军历史被执行金额高达47亿元，其持有多家公司的股权也遭到了冻结。其中，傅军通过长石投资持有华联瓷业15.35%的股权，不过，傅军持有的长石投资的全部股权已于2020年3月遭北京市通州区人民法院裁定冻结，冻结期限为2020年4月28日至2023年4月27日。此外，随着傅军的债务危机不断发酵，傅军通过新华联亚洲持有的29.65%的股份也存在被冻结处置的风险。

股权司法诉讼对公司股权结构的稳定性有很大的不利影响，如果傅军因债务问题导致其持有的股权遭到处置，华联瓷业的股权结构或将发生变更，照目前的情况看来，傅军的处境不容乐观，华联瓷业的控制权在后期存在发生重大变动的风险。

但令笔者感到奇怪的是，如此重大的风险因素，华联瓷业却并未在招股书的风险提示中提示实控人目前遭遇的债务危机以及后续公司控制权可能因此发生变动的风险，也不知原因为何？

社保大量欠缴，或成上市路上“绊脚石”

根据《劳动法》第七十二条规定，用人单位和劳动者必须依法参加社会保险，缴纳社会保险费。

不过，华联瓷业显然对于这条法律法规置若罔闻，报告期内，华联瓷业及下属子公司存在较多的员工社保欠缴情况。华联瓷业招股书显示，2017年至2020年1-6月，以养老保险为例，未缴人数分别为555人、834人、513人和328人，社保未缴金额对利润总额影响的比例分别为7.63%、8.23%、4.17%和4.68%，未缴金额对利润总额影响比例最高时接近10%，占比较高。

并且，在其他拟IPO企业的招股书中，都会对“补缴社保”的情况进行说明披露，但笔者在华联瓷业的招股书中，却并未发现公司对此事项进行说明，不知华联瓷业是无意遗漏还是故意所为。

证监会在上市审核中，对于社保、公积金问题较为关注，一般问题中通常会要求补充披露报告期内各期社保、公积金等的具体缴纳情况，包括应缴和实缴人数、缴纳基数和缴纳比例及确定的依据等，以及是否足额缴纳、需补缴的金额及如补缴对发行人经营成果的影响等明确意见。不过，华联瓷业即使两次登上了证监会发布的首发企业信息披露质量抽查名单，但其对于社保问题的披露依旧极为敷衍，显然，华联瓷业似乎在极力回避这一问题。

结语：海通证券作为华联瓷业的保荐机构，对华联瓷业的信息披露质量负有不可推卸的责任，公司的实控人负有巨额债务，控制权也极有可能发生变动，这种重大风险为何都不作披露？海通证券对于自身的保荐质量也该好好反思一下了。