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大跌的真正原因,是它……

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文/刘晓博

今天,大盘创出了4个半月以来的单日最大跌幅。

上证指数到收盘跌了82.96点,跌幅达2.34%。至于创业板、中小板的跌幅,也都超过了2%。


位列跌幅榜前列的,是酒类、医疗保健、保险、旅游、互联网、医药、房地产等板块。

上涨的行业板块只有半导体、有色、船舶等寥寥几个。

在上证指数的带领下,恒生指数也出现了明显的破位走势,下跌了1129点,跌幅明显超过上证指数达到了4.13%。


要知道,上周五美股三大股指刚刚创下了收盘新高。为什么沪港深三大股市,跟美股出现了如此大的背离走势?

今天市场流传着一种说法:大跌,跟中美天津会谈不太顺利有关。

对于这种说法,我不太认同。我对中美关系的看法不悲观,认为上半年中美各自办了自己“该办的事”,为下半年双方关系缓和腾出了空间。

虽然天津会面仍然有“擦出火花”的部分,但双方只要谈,就比不谈好。

据报道,中方向美方提出两份清单,一份是要求美方纠正其错误对华政策和言行的清单,一份是中方关切的重点个案清单。(见下图)


下面的截屏,是中国外交部发言人对此次中美会谈的评价。


由于拜登政府不赞成特朗普的加税政策,所以未来中美贸易磋商可能会有好消息。

特朗普执政期间,中美达成了第一阶段的贸易协定,但美国仍然对中国每年价值3600亿美元的商品加征了一定的关税。如果这部分关税取消,对两国经济来说都将是好消息。

今天股市大跌的根本原因,是经济下行压力在加大,而应对措施仍然矜持。诱因,是最近几个大行业遭遇了利空。

其实早在2019年四季度,中国经济的压力就已经显现。后来疫情爆发,对这个自然周期有所遮蔽。现在,我们又开始延续2019年四季度的“老周期”了。


上图是2019年6月至2021年6月,中国广义货币M2的同比增速。可以看出,2019年12月M2就开始有所反弹。疫情爆发之后,更是反弹到了11.1%。

但中国从2020年5月,就开始让货币政策常态化了,M2增速见顶。随后,M2增速不断走低,尤其是到了今年4月,下滑到了8.1%,甚至比疫情之前还低。

这种印钞速度,很难撑住经济。毕竟,疫情尚未结束,而中国经济的结构性问题远没有解决。所以,让M2反弹是必然的。

5月和6月,M2的同比增速反弹到了8.3%和8.6%,说实话,仍然不够。

7月15日,央行宣布全面降准(上次全面降准是2020年5月15日)。但最近这次降准释放的1万亿基础货币,随即因为对冲MLF,被回收了3000亿。

也就是说,当前央行的货币政策出现了方向性变化,但仍然只是“微宽松”,而不是“宽松”。

在实体经济领域,对互联网行业,尤其是互联网大平台的整顿仍然在进行,主要是反垄断、遏制资本无序扩张。一些行业,尤其是金融领域,开始对互联网大平台关门。另外对中概股境外上市,审查也在收紧。

为了刺激生育,对课外培训行业和房地产行业的调控,也在全面升级。其中K12课外培训行业,遇到的打压最强烈。

房地产方面,由于上半年卖地、卖房都不错,国家开始防范房地产行业占用金融资源太多,最近不断出台新的调控。尤其是在房地产金融方面,设置的红线越来越多。

今天最新报道出来的,伴随“三道红线”的还有“两道小红线”——房企拿地额,不能超过当年销售额的40%;另外,还要求房企年度的现金流为正。

如果达不到上述标准,不仅拿地受到限制,还会限制发债、发行信托产品、资管产品,或者海外融资。

无论是对于互联网大平台的整顿,还是对中概股加强监管;无论是治理教育培训乱象,还是房地产调控,这些都是有必要的,也是正确的。

但问题是,当所有这些事情疾风暴雨般一起进行,又赶上经济下行周期。可以想见,市场的压力有多大。

大跌之后,市场上流传着这样一个段子(下图),虽然是调侃,但某些“多米诺骨牌的效应”是存在的。


接下来会怎样?

这就要看政策了。货币政策的新一轮宽松,其实已经开始了。只是目前仍然处于投石问路的阶段,“犹抱琵琶半遮面”的阶段。

如果不出意外,年内还会有一次全面降准。至于LPR降息,也有可能提前到四季度。

所以,仍然维持A股年内有一波较大反弹行情的判断。现在的下跌,是为了后面的上涨做准备。

彻底清洗一下浮筹,不是坏事。未来行情上攻的时候,可能会有风格转换。此前运气超差的传统蓝筹股,会有明显的估值修复。

短期来看,调整尚未结束。政策面的变化,对市场影响非常大,但不太好预测。

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