通过港交所聆讯，理想汽车上市在即，募资“补课”研发？丨车壹条

2018年-2020年，“蔚小理”三家的研发投入分别为39.98亿元、44.29亿元、22.88亿元，10.51亿元、20.70亿元、17.16亿元，7.94亿元、11.69亿元、11亿元，理想最少。

文｜郭文静

图｜来源网络

紧随小鹏汽车的步伐，理想汽车也即将回归港股。

7月26日，港交所披露了理想汽车Li Auto Inc.通过聆讯后的招股书，这意味着理想汽车将在不久之后回归港股主板上市。此前，理想汽车以保密形式在港交所递交了上市申请，因此在招股书中，并没有关于发行股份数量、募集资金额度、募资用途比例等具体数字。

不过，从招股书来看，理想汽车此次港股上市募资用途与半个月前刚刚登陆港股的小鹏汽车基本一致，都是用于研发投入、扩充产能、营销等几大业务，不同的是，理想汽车需要在研发方面的投入可能要比小鹏高出不少。

原因很简单，以增程式电动车“另辟蹊径”切入智能电动车市场的理想汽车，未来几年要好好“补”智能纯电动车的“课”。

三大平台+快充网络+自动驾驶

从理想成立至今的业绩来看，企业的发展速度不可谓不快，2019年11月开始量产理想ONE（参数丨图片），2021年5月25日，推出2021款理想ONE，截至2021年6月30日，理想ONE累计交付超6.3万辆。

仅有一款车，能实现这样的成绩，的确可圈可点，而且从6月销售成绩来看，理想ONE的交付量呈现持续向上的态势，6月该车交付7827辆，成为造车新势力交付量月度冠军。理想汽车创始人李想此前还公布了到9月份，实现月销过万的小目标。

然而，理想仍未实现盈利，2018年-2020年，其净利润分别亏损15.32亿元、24.39亿元、1.52亿元，虽然去年四季度理想实现了盈利，但今年一季度又由盈转亏，且亏损高达3.6亿元，超过去年全年亏损。

同时，仅有一款车的隐患也是很明显的，伴随着纯电动车、插电混动等车型的发展，增程式电动车是否会受影响也存在未知数，因此理想未来几年计划开发一系列新车型。招股书显示，未来12-36个月，理想将把募集的资金投向研发，扩大基础设施、市场营销及宣传，运营资金三大领域。

其中，研发投入或将最大，包括三大平台、充电网络、自动驾驶等。首先是X增程式电动汽车平台，将配备下一代增程式电动动力系统，将于2022年推出这一平台的首款车型，定位全尺寸豪华增程式电动SUV；2023年该平台还将推出另外两款SUV车型。

其次是两个高压纯电动车平台——Whale和Shark。自2023年起，理想计划每年至少推出两款高压纯电动车型，且不再限于SUV车型；还将开发高倍率（4C）电池和超快充网络。

官方表示，其自研的高压纯电动汽车，配合上自建的超快充网络，将在2023年以后显著提高充电效率，将充电时间缩短至10-15分钟。

研发投入的另一个重点领域是自动驾驶，自2022年起，理想所有新车型将标配与未来L4级自动驾驶技术兼融的必要硬件，并且持续优化自动驾驶解决方案。

未来12-36个月，理想还将继续扩大产能规模和渠道网络。招股书显示，目前理想汽车常州制造基地年产能在10万辆，2022年其年产能将提升至20万辆，负责生产理想ONE以及未来计划推出的全尺寸豪华智能增程式SUV。此前，还有消息称理想拟投资60亿元，在北京建立生产基地。

渠道网络方面，截至2021年6月30日，理想在中国拥有97家零售门店；截至2021年5月31日，拥有36家交付中心和27家服务中心。

研发补课，理想大手笔砸钱

从招股书来看，理想此次回归港股募资的主要目的就是加码研发投入，而在“蔚小理”中，理想过去几年在研发方面的投入确实有一定劣势。

2018年-2020年，“蔚小理”三家的研发投入分别为39.98亿元、44.29亿元、22.88亿元，10.51亿元、20.70亿元、17.16亿元，7.94亿元、11.69亿元、11亿元，理想最少。

有业内人士表示，这是因为理想开发的增程式电动车相比而言，技术难度较小，所需的研发投入也相应较小。与蔚来、小鹏相比，仅在充电网络一项上，理想就能省下不少钱，但这也就意味着，未来几年想要进入智能纯电动车赛道的理想必须快速补课，之前省下的钱都要花出去。

理想已经开始加大研发投入，一季度理想研发投入为5.15亿元，接近去年全年研发费用的50%；年初，理想CTO王凯还曾透露，今年全年公司整体研发费用预计20亿元起步，未来3年将逐步达到每年60亿元的规模。

从每年10亿左右到每年60亿，理想要大手笔砸钱研发了。只是跟理想想做的事比起来，这样的研发规模也并不算多，单以其准备开发的高压纯电平台为例，理想在招股书中表示，目前的高压纯电动车，电压基本在400V左右，而理想将开发下一代车型，从市面上的平台和车型来看是瞄准了800V电压的车型。

最近最火的极氪浩瀚架构就是800V电压架构，而这个架构是吉利汽车耗时5年，投入180多亿才打造而成的，业内人士表示，要打造一个类似的纯电架构，投入都要在200亿左右。

更值得注意的是，即便打造出这样一个架构，如何达到规模化摊销成本也是个难题，大吉利体系内有如此多的品牌，尚且需要将平台技术外供来摊销成本，理想届时如何摊销掉如此高昂的成本令人担忧。

在招股书中，理想详细列明了各项“风险”，其中就包括研发工作可能不会产生预期的结果、无法充分控制运营相关的成本、新能源车技术的突破或燃油车技术的改进带来不利影响等。

写在最后

对于造车新势力来说，“缺钱”是短时间内难以解决的问题，即便2020年蔚小理都有了不错的现金储备，但跟他们仍需要继续投入的规模比起来，这些储备远远不够，这也是它们为什么迫切需要回归港股二次上市的原因。

另一重原因是，越来越多的竞争者出现了，一边是传统车企的高端新能源品牌都在谋求独立上市，另一边是百度、小米、苹果等互联网科技巨头公司虎视眈眈，造车新势力们必须得加紧巩固现有优势，在造车这场长跑中，谁能跑到最后，现在判断还为时尚早。