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招商银行(600036)——巨轮永不沉没

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01 前世今生——从洋务运动走出来的500强

1901年,《辛丑条约》摆在了李鸿章面前;

破碎的山河,滚滚的云烟,何人不欲青史垂名;

然历史无情,落笔无悔;

再经世之才,李中堂先生也被埋葬在叛国的骂名之下;

可还有人记得,由他扶起的巨轮,现在还驶在海上,乘风破浪;

“少年科举,壮年戎马,中年封疆,晚年洋务,一路扶摇”

这是李鸿章对自己评价;

1865年到1880年之间,以“师夷治夷”为核心,他创办了江南制造总局、轮船招商局、开平矿务局、机器织布局、电报总局;

相信私心之余,这位晚清名臣仍是想救国于危亡的;

中日甲午海战,北洋水军覆灭,洋务运动戛然而止——洋务运动中的大多数企业消失于历史的车轮滚滚之下;

留下的,抹去了李鸿章的印记,历经时代变迁,屹立至今;

1873年,轮船招商局在上海创办,是第一家官督商办企业;

不仅在长江和沿海航运市场份额中占了大头,轮船招商局还在菲律宾和泰国设了分局,远航北美,是彼时中国最大的轮船企业;

当然,轮船招商局的故事不止如此;

曾因中法战争经营瘫痪,曾被易手于美国洋行;

但这些,掩盖不了它是中国自办保险业的开端,是西安交通大学前身,是......

明明是出身于腐朽封建,却孕育了新时代的期待;

1896年,中国近代第一家银行——中国通商银行由轮船招商局投资创设;

背负青天,而莫之夭阏者,而后乃今将图南;

1987年,中国人民银行总行批准招商局发起创办招商银行(新中国第一家企业投资创办的股份制商业银行);

现在,它是世界五百强的企业——招商银行(600036);

02 中流击水——“零售之王”的金融生态

中农工建,你觉得谁会是资本宠儿?

事实上都不是,银行板块龙头的可能是招商银行;

为何招商银行受到资本青睐?

大抵因为零售银行性质——大势所趋;

在各大银行如火如荼开始转型零售之时,招行早在04年就提前布局;

“不做对公业务,现在没饭吃;不做零售业务,未来没饭吃”;

2005年,招行行长马巍华如是说到;

十余年过去,翻开招行20年的报表;

战略愿景“创新驱动、零售领先、特色鲜明的中国最佳商业银行”;

“零售之王”诚不欺我;

银行是个亲周期、重资本的行业;

度过了十余年银行业黄金时期,重规模轻质量的发展已经凸显了问题;

零售业务的优点很明显:单体体量小,风险更分散;

曲高和寡,多年布局;

相对弱周期、轻资本一些招行显然已经让资本看到了价值;

如财报中所述;

“主大计者,必执简以御繁”

招行以“轻型银行”为战略方向,“一体两翼”为战略定位;

零售贷款利息收入是招行利息收入的大头;

所以,04、10年的两次零售转型,让招行拥有了更高的息差、更低的不良贷款率;

而更高的盈利能力,也带来了更高的ROE;

围绕零售,招行推出“一网通”,将MAU 定为经营的北极星,提出财富管理大生态;

两大APP构成引流+变现的模式;

招商银行APP基础功能满足客户刚性需求,融资和理财提供了增值服务。

掌上生活APP则连接人与生活,涉及日常娱乐、数码汽车、美食等方面,相关优惠活动引流,客户粘性增加,带动零售贷款增长;

除了两大APP,与日俱增的高净值客户群为构建更大的金融生态提供了可能;

招商银行明确提出打造“财富管理-资产管理-投资银行”价值链,扩大金融生态,扩展并丰富财富管理场景,实现内部业务条线协同,构成了覆盖一般客户和高净值客户的完整金融生态;

翻开2020年报表;

净利润973.42亿元,同比增长4.82% ;

不良贷款率1.07%,连续四年持续下降;

两大App月活跃用户(MAU)达1.07亿户;

零售管理客户总资产(AUM)达8.94万亿元;

同时,招商银行总市值也站上新台阶,A股和H股市净率继续保持境内大中型上市银行首位;

20年,潮来风起,招行面对时代命题,交出了漂亮的答卷;

03 奋楫者进——穿越周期的财务数据

2011年是银行业转型的分界点;

我们先不提转型最成功的那几位;

14年开始,宇宙第一大行净利润增速仅个位数;

银行股属于周期股,只是相对于有色和钢铁煤炭,银行股弹性不大,周期性不强;

2011年前后银行业遭到转型冲击,增速不复往日辉煌;

除此之外,12年我国GDP增速放缓到8%以下;

周期性不强,但不是不存在;

“百业之母”银行的业绩与整体经济形式挂钩;

宏观经济下行,银行的产品-资金也难卖起来;

伴随的,净息差被压制,不良率抬升;

前面提到,招商银行有其独有的优势;

零售转型,并非一时兴起;

2020年财报可以看到,招行营收和净利润增速放缓;

但考虑疫情当前,拨备增加,加以政策影响,招行的增长速度仍可以算业内翘楚;

其他数据依旧优秀;

2020年,招行总资产同比增长12.73%,贷款总额同比增长17.58%,零售贷款增速达到13.48%;

公司存款数据显示,对公供应链的布局得到回报;

无独有偶,净利息收入同比增长6.9%,手续费收入同比增加11.18%;

整体来看,净息差和存款成本在20年呈下降趋势,但在21年一季度承压情况下得到了恢复;

根据财报解释,主要原因活期存款占比上升,存款结构不断优化,存款成本率环比下降,以及适当加快贷款投放节奏,收益相对较高的资产占比提升,生息资产收益率环比上升;

除此以外,一季报还显示,招行不良贷款率1.02%,较上年末下降0.05%;

拨备覆盖率438.88%,较上年末上升1.20%;

要知道,曾为救国而生的巨轮,行驶于滚滚时代潮流,应是逆流而上;

中流击水当奋楫;

04 朝阳初生——云程发轫万里可期

2021年,财富管理大时代势不可挡;

5月,招商银行联合贝恩公司发布了《2021私人财富报告》;

2020年,中国个人可投资资产总规模241万亿,年复合增长率13%;

可投资资产在1000万人民币以上的中国高净值人群数量达262万人(2018-2020年年均复合增长率为15%),人均持有可投资资产约3209万人民币,共持有可投资资产84万亿人民币;

7月15日,招行举办首届“财富生态合作伙伴大会暨财富开放平台发布会”;

有财富管理业务多年的的积淀在前,招行开启了一系列的可行计划:

面向客户与行员的“初心计划”,针对不同的客户需求提供不同的服务;

面向合作伙伴的“招阳计划”,提前锁定优秀的基金经理;

以及面对自身的“AUM倍增计划”;

中国人民的理财概念正在兴起;

不管是面对一般客户还是高净值客户,空间都还很广阔;

让财富管理“飞入寻常百姓家”,这是招行在身体力行的;

参考发达国家的过往,存贷利差下降,财富管理兴起,这是时代必需——招行早已走在财富管理的道路上;

纯“销售导向”的财富管理是不长久的;

真的要做好,需要合格且专业的团队——财务、金融、宏微观,甚至法律;

在未来的赛道,服务和长久陪伴可能才是王牌;

踏入财富管理的圈,竞争对手就不再只是银行同业——互联网公司们也在分蛋糕;

招行的优势在于零售业务和创新,在于品牌效应,在于客户细分,在于专业能力;

也在于轻型银行的提前布局,在于两大APP打通了线上线下,

零售金融部、财富管理部等部门组成财富平台部,服务于财富管理,其他职能部门协同联动;

招行野心不小;

招阳计划”在前,要完成“AUM倍增计划”,招行必然是包容的;

基金公司,保险公司和信托公司,甚至银行;

有利益互补的可能,就会有合作的基础;

招行会是领头者;

财富管理朝阳初生,云程发轫万里可期。

(提示:文中提及的上市公司仅为个人观点,不构成投资建议)

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