招商银行（600036）——巨轮永不沉没

01 前世今生——从洋务运动走出来的500强

1901年，《辛丑条约》摆在了李鸿章面前；

破碎的山河，滚滚的云烟，何人不欲青史垂名;

然历史无情，落笔无悔；

再经世之才，李中堂先生也被埋葬在叛国的骂名之下；

可还有人记得，由他扶起的巨轮，现在还驶在海上，乘风破浪；

“少年科举，壮年戎马，中年封疆，晚年洋务，一路扶摇”

这是李鸿章对自己评价；

1865年到1880年之间，以“师夷治夷”为核心，他创办了江南制造总局、轮船招商局、开平矿务局、机器织布局、电报总局；

相信私心之余,这位晚清名臣仍是想救国于危亡的；

中日甲午海战，北洋水军覆灭，洋务运动戛然而止——洋务运动中的大多数企业消失于历史的车轮滚滚之下；

留下的，抹去了李鸿章的印记，历经时代变迁，屹立至今；

1873年，轮船招商局在上海创办，是第一家官督商办企业；

不仅在长江和沿海航运市场份额中占了大头，轮船招商局还在菲律宾和泰国设了分局，远航北美，是彼时中国最大的轮船企业；

当然，轮船招商局的故事不止如此；

曾因中法战争经营瘫痪，曾被易手于美国洋行；

但这些，掩盖不了它是中国自办保险业的开端，是西安交通大学前身，是......

明明是出身于腐朽封建，却孕育了新时代的期待；

1896年，中国近代第一家银行——中国通商银行由轮船招商局投资创设；

背负青天，而莫之夭阏者，而后乃今将图南；

1987年，中国人民银行总行批准招商局发起创办招商银行（新中国第一家企业投资创办的股份制商业银行）；

现在，它是世界五百强的企业——招商银行（600036）；

02 中流击水——“零售之王”的金融生态

中农工建，你觉得谁会是资本宠儿？

事实上都不是，银行板块龙头的可能是招商银行；

为何招商银行受到资本青睐？

大抵因为零售银行性质——大势所趋；

在各大银行如火如荼开始转型零售之时，招行早在04年就提前布局；

“不做对公业务，现在没饭吃；不做零售业务，未来没饭吃”；

2005年，招行行长马巍华如是说到；

十余年过去，翻开招行20年的报表；

战略愿景“创新驱动、零售领先、特色鲜明的中国最佳商业银行”；

“零售之王”诚不欺我；

银行是个亲周期、重资本的行业；

度过了十余年银行业黄金时期，重规模轻质量的发展已经凸显了问题；

零售业务的优点很明显：单体体量小，风险更分散；

曲高和寡，多年布局；

相对弱周期、轻资本一些招行显然已经让资本看到了价值；

如财报中所述；

“主大计者，必执简以御繁”

招行以“轻型银行”为战略方向，“一体两翼”为战略定位；

零售贷款利息收入是招行利息收入的大头；

所以，04、10年的两次零售转型，让招行拥有了更高的息差、更低的不良贷款率；

而更高的盈利能力，也带来了更高的ROE；

围绕零售，招行推出“一网通”，将MAU 定为经营的北极星，提出财富管理大生态；

两大APP构成引流+变现的模式；

招商银行APP基础功能满足客户刚性需求，融资和理财提供了增值服务。

掌上生活APP则连接人与生活，涉及日常娱乐、数码汽车、美食等方面，相关优惠活动引流，客户粘性增加，带动零售贷款增长；

除了两大APP，与日俱增的高净值客户群为构建更大的金融生态提供了可能；

招商银行明确提出打造“财富管理－资产管理－投资银行”价值链，扩大金融生态，扩展并丰富财富管理场景，实现内部业务条线协同，构成了覆盖一般客户和高净值客户的完整金融生态；

翻开2020年报表；

净利润973.42亿元，同比增长4.82% ；

不良贷款率1.07%，连续四年持续下降；

两大App月活跃用户(MAU)达1.07亿户；

零售管理客户总资产（AUM）达8.94万亿元；

同时，招商银行总市值也站上新台阶，A股和H股市净率继续保持境内大中型上市银行首位；

20年，潮来风起，招行面对时代命题，交出了漂亮的答卷；

03 奋楫者进——穿越周期的财务数据

2011年是银行业转型的分界点；

我们先不提转型最成功的那几位；

14年开始，宇宙第一大行净利润增速仅个位数；

银行股属于周期股，只是相对于有色和钢铁煤炭，银行股弹性不大，周期性不强；

2011年前后银行业遭到转型冲击，增速不复往日辉煌；

除此之外，12年我国GDP增速放缓到8%以下；

周期性不强，但不是不存在；

“百业之母”银行的业绩与整体经济形式挂钩；

宏观经济下行，银行的产品-资金也难卖起来；

伴随的，净息差被压制，不良率抬升；

前面提到，招商银行有其独有的优势；

零售转型，并非一时兴起；

2020年财报可以看到，招行营收和净利润增速放缓；

但考虑疫情当前，拨备增加，加以政策影响，招行的增长速度仍可以算业内翘楚；

其他数据依旧优秀；

2020年，招行总资产同比增长12.73%，贷款总额同比增长17.58%，零售贷款增速达到13.48%；

公司存款数据显示，对公供应链的布局得到回报；

无独有偶，净利息收入同比增长6.9%，手续费收入同比增加11.18%；

整体来看，净息差和存款成本在20年呈下降趋势，但在21年一季度承压情况下得到了恢复；

根据财报解释，主要原因活期存款占比上升，存款结构不断优化，存款成本率环比下降，以及适当加快贷款投放节奏，收益相对较高的资产占比提升，生息资产收益率环比上升；

除此以外，一季报还显示，招行不良贷款率1.02%，较上年末下降0.05%；

拨备覆盖率438.88%，较上年末上升1.20%；

要知道，曾为救国而生的巨轮，行驶于滚滚时代潮流，应是逆流而上；

中流击水当奋楫；

04 朝阳初生——云程发轫万里可期

2021年，财富管理大时代势不可挡；

5月，招商银行联合贝恩公司发布了《2021私人财富报告》；

2020年，中国个人可投资资产总规模241万亿，年复合增长率13%；

可投资资产在1000万人民币以上的中国高净值人群数量达262万人（2018-2020年年均复合增长率为15%），人均持有可投资资产约3209万人民币，共持有可投资资产84万亿人民币；

7月15日，招行举办首届“财富生态合作伙伴大会暨财富开放平台发布会”；

有财富管理业务多年的的积淀在前，招行开启了一系列的可行计划：

面向客户与行员的“初心计划”，针对不同的客户需求提供不同的服务；

面向合作伙伴的“招阳计划”，提前锁定优秀的基金经理；

以及面对自身的“AUM倍增计划”；

中国人民的理财概念正在兴起；

不管是面对一般客户还是高净值客户，空间都还很广阔；

让财富管理“飞入寻常百姓家”，这是招行在身体力行的；

参考发达国家的过往，存贷利差下降，财富管理兴起，这是时代必需——招行早已走在财富管理的道路上；

纯“销售导向”的财富管理是不长久的；

真的要做好，需要合格且专业的团队——财务、金融、宏微观，甚至法律；

在未来的赛道，服务和长久陪伴可能才是王牌；

踏入财富管理的圈，竞争对手就不再只是银行同业——互联网公司们也在分蛋糕；

招行的优势在于零售业务和创新，在于品牌效应，在于客户细分，在于专业能力；

也在于轻型银行的提前布局，在于两大APP打通了线上线下，

零售金融部、财富管理部等部门组成财富平台部，服务于财富管理，其他职能部门协同联动；

招行野心不小；

“招阳计划”在前，要完成“AUM倍增计划”，招行必然是包容的；

基金公司，保险公司和信托公司，甚至银行；

有利益互补的可能，就会有合作的基础；

招行会是领头者；

财富管理朝阳初生，云程发轫万里可期。

（提示：文中提及的上市公司仅为个人观点，不构成投资建议）