明星基金经理投资风向已变？二季度早已布局这些“宁指数”标的!

红周刊 记者 | 张桔 曹井雪

·编者按·

本周中，内地公募基金二季报披露落下帷幕，基金经理的应对之术也被完整曝光。从各类型基金所实现的当期利润来看，二季度最为明显的变化就是公募基金当期利润由负转正，更值得一提的是，公募基金的规模在二季度末再次刷新历史纪录，这一最新数值达到了23.08万亿元，超过了一季度末的21.78万亿元。此外，股票仓位的数据在上一季度回落后本季度呈现小幅扬升。

当然公募基金的重仓行业和重仓股的调整更受投资者的关注，从行业来看，金融业是二季度公募整体减仓最大的行业，减仓约为1.14个百分点，同时制造业则是二季度公募整体加仓最大的行业，加仓约为4.54个百分点。而在最受关注的二季度十大重仓股中，新进的深市一哥宁德时代已经冲到了重仓股的第二位，迫近多季蝉联榜首的贵州茅台，而另外的8只股票分别是五粮液、海康威视、药明康德、隆基股份、迈瑞医疗、中国中免、泸州老窖和招商银行。整体来看这份名单，与上一个季度对比，惟一的变化就是重回前十的招商银行，其取代了前一季名单中的美的集团。

从茅指数转向宁组合基金经理破圈

宁德时代居增持重仓之首 富满电子成新增重仓首位

2021年二季度，二级市场一开始延续资源股狂欢的态势，但随后热点轮动频繁，最终还是经历过调整后的新能源股成为“王者”，最终以宁德时代为代表的宁指数股票成为左右半年排名的关键。二季度基金重仓股中宁组合指数成份股持股市值占比环比上升7.9个百分点至22.9%，茅指数成份股占比下降2.8个百分点至44.9%。甚至有机构的研报标题直接为“时代变了，基金持仓从茅指数转向宁组合”。

但重仓行业看似乾坤大挪移，实际上《红周刊》发现重仓股票的变化并不高。如公募重仓的前50强中，持仓市值居榜首的茅台与亚军的宁德时代差距并不大，从而也折射出宁指数与茅指数的分庭抗礼之势，天相的统计表明两只股票的基金持仓总市值仅仅相差64.95亿元。这两只股票连同退居第三位的五粮液，是当季重仓中仅有的基金持仓总市值超过千亿元的公司。与此同时，虽然基金当季整体减持金融地产，但是招商银行还是成功地将美的集团挤出前十，成为季度十强中惟一的“新面孔”。

从变化的角度，每一季度公募基金的增持榜更为清晰地折射出当季的公募喜好，宁德时代凭借领先第二位药明康德接近1倍的市值雄居榜首，记者从多份基金二季报中发现，无论基金经理的能力圈是否专注于新能源，但在重仓中都会选择宁德时代，甚至连专注在白酒赛道的千亿顶流刘彦春，都在当季破天荒地新进宁德时代。而在其之后的就是茅指数家族中的杰出几位，药明康德携手眼茅爱尔眼科、牙茅通策医疗等围攻宁指数新贵。此外，近期叱咤风云的锂电池概念股中的亿纬锂能、赣锋锂业，电解液龙头股天赐材料悉数入围50强，为宁指数阵营增光添彩。再看当季新增的50大重仓，赫然排在首位的就是缺芯逻辑下走红的半导体板块杰出代表——富满电子，该股至今涨幅已经翻了三倍，而他也是丘栋荣和冯明远两大顶流本季的心头好，对两人今年的好业绩居功至伟。

有进必有出，二季度中国平安、美的集团和恒瑞医药位居减持榜的前三位。这一结果其实从上述个股今年的二级市场已有踪迹可寻, 比如中国平安和恒瑞医药从年初至今分别下跌近33%和27%。

高端白酒现分歧 但仍是标配

刘彦春逆市加仓白酒三大龙头

过去几年，随着核心资产在二级市场尽现王者风范，以“白酒+医药”为底仓的重仓思路在内地公募基金中逐渐流行，于是公募基金经理中出现了“白酒四大天王”，“茅五泸”是他们的重仓标配。

但随着今年二季度以来高端白酒股在二级市场震荡加剧，基金经理对于白酒股的态度也出现分化。

二季度，知名基金经理葛兰和胡昕炜均减仓茅台，前者在所管的中欧阿尔法中减持该股约28.36万股。而后者在其管理的汇添富中盘价值精选中，上一季度持仓茅台大约40万股，其排在十大重仓中的第七位，但是二季报中该股已经消失不见了。

但多位顶流基金经理用行动诠释了对高端白酒越跌越买，首当其冲是千亿俱乐部的刘彦春。他的景顺长城新兴成长在二季度用山西汾酒替换了古井贡酒，并对三大白酒龙头悉数加仓，三者持仓市值占净值比均超过了9.40%。鹏华基金的王宗合，其管理的鹏华中国50一季度重仓白酒股只数最多，二季度依然重仓山西汾酒、五粮液、贵州茅台、古井贡酒和泸州老窖，十大重仓中只是不见了上一季度的水井坊，6月30日时合计的持仓比例大约为40%，可见白酒在其中的地位占据相当重的分量。

比起对高端白酒的一定程度分歧，记者注意到或许是二线白酒今年以来显现出更好的股价弹性。在当季重仓50强名单中，除去三大龙头外，赫然在列的还有山西汾酒和洋河股份。酒鬼酒也是受到不少公募青睐，从二级市场表现来看，酒鬼酒在去年股价暴涨的基础上，今年迄今股价的涨幅也超过了58%，让坚定持筹其中的基金享受到满满的喜悦。

具体说来，素来也以白酒股见长的银华明星基金经理焦巍，二季报显示在其代表作银华富裕主题中，他新进重仓了酒鬼酒大约580万股，而基金今年以来的净值增长率也突破了20%，排在同类基金的前列；而上文提到的汇添富中盘价值，虽然剔除了白酒龙头，但是当季却新进重仓了酒鬼酒，对此基金经理在季报中表示当季对组合进行了调整，增持了优质中盘公司。

对比来看，白酒股顺鑫农业则表现差强人意，迄今该股年内的跌幅大约在50%一线，不过其却受到了“白酒四大天王”之一萧楠的鼎力支持。在他管理的消费行业基金中，顺鑫农业已经连续多个季度位列十大重仓股中，并且二季报中最新的持股量仍为3506.58万股，保持与上一季度持平。

动力电池成新能源产业链焦点

明星经理对宁德时代显现分歧

再看今年以来维持强势的新能源赛道，年初一度因对特斯拉销量数据的担心导致板块遭遇波动，但是持续强劲的销售数字无疑给行业打下一针强心剂，而此后的电池荒更让产业链上游的原材料端尽享狂欢，六氟磷酸锂价格的持续上涨也直接将锂电池赛道燃爆。产业大背景下，宁德时代的一飞冲天只是新能源行业超高景气的缩影。

这一现象背后公募基金的推波助澜居功至伟，知名基金经理赵诣、陆彬、王鹏、崔莹等人皆重仓新能源车和光伏，而今年半程突出的韩广哲、崔宸龙、孙浩中等人同样是个中高手。

但随着宁德时代深市市值一哥，关于其是否存在泡沫也引发争议，而这一点在二季报较为清晰地体现了出来。

去年的冠军赵诣和2021年上半年冠军韩广哲均减持了宁德时代。赵诣的农银汇理工业4.0中，该股由上一季的130.23万股减至二季末的86.28万股；韩广哲的金鹰民族新兴也将宁德时代的持仓由3.06万股减少至2.6万股。

但去年的股基状元陆彬选择加仓宁德时代，在其管理的低碳先锋中，该股的持仓量从114.92万股升至155.77万股；同样选择加仓的还有泰达宏利成长的王鹏，当季持有宁德从7.99万股升至11.53万股。此外，华安基金权益投资总监崔莹也在该季加仓宁德时代，不仅逆向策略中持仓量从30.62万股升至58.74万股，同时宁德时代也成为该基金二季度的第一大重仓股。

此外，宁德时代的辐射效应在当季有遍地开花之势，在二季度公募重仓50强名单中，还有隆基股份、亿纬锂能、华友钴业、赣锋锂业、汇川技术、恩捷股份、比亚迪、天赐材料、阳光电源、通威股份等等，单纯从数量上看，这一阵营甚至已经超过了白酒板块，而在50强中排在首位。具体包括了光伏、动力电池、电解液、隔膜等领域各环节的细分龙头快速上位，甚至抢走了板块另一龙头比亚迪的风头，例如电解液龙头天赐材料、电解液溶剂龙头石大胜华和隔膜龙头恩捷股份。

《红周刊》注意到，东方新能源汽车主题在二季度规模成功突破百亿元，而国轩高科当季退出前十，快速上位的就是隔膜龙头恩捷股份，当季其成为惟一占比突破9%的标的。接受记者采访时，该基金的基金经理指出：“当年隔膜是新能源车盈利最好的一个环节，其龙头的可贵之处是在当时日子非常好过的情况下主动去打价格战，去压制竞争对手的成本，因此值得看高一线！”

药明康德成公募第一大重仓医药股

中药、医美赛道凝聚了更多关注目光

上半年，受人关注的医药赛道分化明显，新冠检测类公司热景生物、医美赛道龙头爱美客、中药龙头股片仔癀等标的都是年内热点。二季度顺势而为的医药主题基金依然在激烈的竞争中保持领先。

例如管理规模达到848.54亿元、坐稳“公募一姐”位置的葛兰，其二季度的调仓就体现了这一特点。她的成名作中欧医疗健康，二季度就将恒瑞医药调出前十大重仓股之列。在一季报时，她也减持了英科医疗。而对于眼茅爱尔眼科、CXO领域的药明康德、凯莱英、泰格医药等近一两年二级市场的大热标的，二季报显示她仍坚定不移地重仓持有。除葛兰外，在公募医药四大天王中，吴兴武、葛晨、谭冬寒等人所看好的重仓方向基本别无二致。

此外，在医药股持续闪亮二级市场背景下，内地公募圈也诞生了不少医药基金经理“新秀”。其中，例如管理中信建投医改的谢玮、南方基金的王峥娇、农银汇理的梦圆等人。这些新秀的重仓股大多是老明星经理的标配。

此外，新秀们也有相对个性化的标的选择，例如谢玮就在中信建投医药健康中选出了键凯科技、伟思医疗等未被抱团的股票，但是它们的市场表现也颇为亮眼，上半年涨幅分别达到199.8%和66.18%。据记者了解，键凯科技是一家生物原料药公司，同时也在向医美方向突破；而伟思医疗则是康复医疗器械类公司。

值得一提的是，公募二季报还清晰地显示，中药股愈加被公募舵手们重视，如片仔癀，其在二季度末被84只基金重仓，较一季度末增加32只，持股数量也达到1099.45万股，较一季度末增幅达到89.9%。其中，焦巍管理的银华富裕主题对于该股增持最多，持股数量从一季度末的274.97万股增至二季度末的469.93万股。

同时，以宁指数中爱美客、华熙生物为代表的医美赛道也迎来了更多公募的驻足。

截至6月30日，持股爱美客数量最多的基金经理是沈雪峰，其麾下的4只基金合计重仓大约93.92万股。

类宁德时代指数背后现公募身影

多只翻倍股成为“茅”“宁”大战遗珠

在宁德时代带动两市成长股火热背景下，7月14日，Wind正式对外发布了全新的类宁德时代指数，其中25只成份股全部是近两年屡掀风浪的成长股，如不仅有新能源领域的隆基股份、比亚迪、阳光电源等，也有来自茅指数中的爱尔眼科、通策医疗、片仔癀、爱美客等医药类股票，还有不少半导体代表如斯达半导、中微公司、韦尔股份，稍显意外的则是来自小家电板块的“新兴人类”石头科技和科沃斯。这些个股主要来自创业板和科创板的成长型细分赛道，基本上也被公募扎堆簇拥。

其中总市值最小的是仅有651亿的斯达半导，该股的流通盘是0.53亿；但即便如此，其也获得了来自23家公募旗下的35只基金的追捧，排在第一位的是今年一度领跑的长城久嘉创新成长，二季度虽然小幅减仓，但是该股还是凭借超过9%的持仓占比高居十大重仓之首，而第二大重仓股景嘉微占比仅为5.31%。

对此，上海证券基金分析师李柯柯指出，从市值分布来看，茅指数中消费、医疗保健成分较高，宁指数则更倾向于锂电、新能源等科技板块。根据二季度的持仓变动，可以看到公募基金的行业配置逐渐从消费板块转向科技领域，显现市场偏向成长风格。公募基金顺势而为的结果，反映到基金业绩上，重仓股中宁指数含量高的基金，业绩表现相对靠前。

表面看两类指数与当季公募重仓50强重叠颇多，也是二季度乃至上半年市场的热门股票，不过《红周刊》通过梳理还是发现了很多遗漏翻倍标的，它们实际也被基金经理在二季度悄然收入重仓股序列。

数据显示，除去一只ST股票外，上半年内地涨幅榜第一的股票是来自于科创板的明微电子，而二季报显示，由华安明星基金经理李欣所管理的华安中小盘成长当季新进了该股，并且明微电子一举成为二季度基金十大重仓之首，对基金今年超过两成的净值增长做出贡献！

同样是今年涨幅翻了三倍的锦泓集团，作为非主流赛道的中高端女装品牌，公司在财报公告中特意强调数字化转型战略明显成效、抖音平台直播业务快速增长。或许与此有关，该公司也吸引了少量嗅觉灵敏的公募基金布局其中。二季报显示，由吴远怡管理的广发科技创新新进重仓了360.29万股，该股排在十大重仓的第三位。

此外，不统计上文已提过的新增首位的富满电子，靠生产低价乘用车登陆资本市场的小康股份，其已成为二级市场名副其实的妖股，今年上半年的涨幅也接近了300%。而基金二季报显示，该股几乎成为前年状元刘格菘的独门重仓股，他所管理的科技先锋、双擎升级、小盘成长等多只基金二季度重仓该股，以前年夺冠的广发双擎升级为例，二季度基金经理新进重仓了1253.17万股，其排在了十大重仓中的第九位。

另外，中欧名将周应波在二季度也成功挖掘到翻倍股中国宝安，在其成名作中欧时代先锋中，该股在当季新进上榜，凭借着6329.57万股的持仓量排在了第六位。而值得一提的是，由周应波参与管理的中欧蚂蚁基金和远见两年，同样排在了重仓持有该股的前四位。此外，作为传统车企的代表长城汽车，它在二季度被多只基金所重仓甚至纳入头号重仓股，也算是在新能源车独步天下的时代为传统车企挽回了一些颜面！

“煤飞色舞”或待卷土重来

林英睿两地重仓航空股

在宁指数成为二季度股市闪亮红旗的同时，一度在一季度闪耀发光的周期板块逐渐势头减弱；虽然此前坊间一致对下半年通胀存有预期，但是记者采访了解的情况分歧尚存，一方面来自于央行近期的突然降准；另一方面也来自于美国后疫情时代经济复苏进程的不确定。

如是背景下，内地少数的周期类高手的二季度行踪更为值得关注，首当其冲的就是曾在春节后开足马力的林英睿，一度年内业绩领先的广发价值领先二季度调仓思路颇值得思考。

《红周刊》发现其呈现两个鲜明的特点：首先是他对于心仪标的同时在内地和香港出手布局，比如中煤能源、中国国航、东方航空和南方航空；其次自然是他将三大航空股悉数揽入怀中，此举再明显不过的意图就是极为看好航空股低估的机会，预期其在后疫情时代叠加可能到来的通胀周期，这一行业会有爆发性的翻身契机。需要说明的是，三大航空类股票均未在上一季的十大重仓中出现。也因航空股的突然上位，基金重仓的“黑金”属性减弱了几分。

对比来看，大成新锐产业的基金经理韩创也根植于资源类股票，但他的布局相对更为均衡，而该基金今年迄今所实现的净值增长率约为48.84%。该基金的第一大重仓股鲁阳节能是一家生产节能环保材料的公司，基金经理韩创将持仓股数由上一季的619.93万股翻倍至二季度末的1345.86万股；而二季度的第二大重仓股兴发集团亦是被大幅加仓，基金经理持股翻了一倍有余；此外，同样被加仓的重仓股还有明泰铝业和赛轮轮胎，从赛道属性上看，这其中涉及了化工、能源、环保新材、服装等多个领域。不过，对于一季度国产替代逻辑下景气度扬升的轮胎类股票，他的投资方向截然不同，其在加仓了赛轮轮胎的同时却将上一季重仓的玲珑轮胎剔除出了重仓行业；而同样放弃了玲珑轮胎的还有光大保德信研究精选的魏晓雪，该股上一季还在十大重仓中排名第二位。

当然，相比起上述周期类标的的较频繁更迭，周期板块中也确实有被机构长期持有的股票，比如国瓷材料和东方雨虹，特别是前者同时被公募老将朱少醒和傅鹏博类“锁仓”持有。在富国天惠精选二季报中，朱少醒依然持有国瓷材料2396.61万股，同时该股也是傅鹏博所管睿成长价值的第八大重仓，从两人持有多个季度的角度来看，周期的属性已经着实不再重要了。

此外，这里还需要提到的一位则是融通基金的明星经理邹曦，在公募领域，他同样堪称深谙周期投资的老将，在二季报中交出的也是一份变化不大的答卷。特别是机械板块的两大龙头股三一重工和恒立液压，已经连续多个季度排在重仓股的前列，二季度自然也不例外；此外，排在榜首的重仓股也是常客，潍柴动力从上一季度的第二位升至本季度首位。

（本文已刊发于7月24日《红周刊》，文中提及个股、基金仅为举例分析，不做买卖建议。）