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中融新大债券再次违约,身背619亿债务,信用评级被下调至CCC!

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作者 | 尹牧

编辑 | 卢泳志

来源 | 债市观察

7月20日,涉猎能源及金融等领域的知名“综合性集团”中融新大集团有限公司(以下简称“中融新大”)发布公告称,公司无法筹措资金按期支付“17中融新大MTN001”的利息,本期应付利息为1.11亿元。

上海清算所亦公告显示,中融新大未能按照约定将“17中融新大MTN001”付息资金按时足额划至托管机构,已构成实质违约。


图片来源:上清所官网

值得注意的是,这不是“17中融新大MTN001”第一次违约,4月20日“18中融新大MTN001”曾构成实质性违约。

对此,中融新大债券融资工具相关业务人士向债市观察表示,中融新大相关债券已经逾期,正在积极推进债券处置工作,当前已与一些机构进行初步沟通,但拒绝透露这些机构的具体名称。


图片来源:《中融新大集团有限公司关于“17中融新大MTN001”、“18中融新大MTN001”及“18中融新大MTN002”处置进展公告(2021年5月)》

01

一年内到期债券为37.49亿元

“17中融新大MTN001”是中新融大2017年11月于上海证交所发行的5年期债券,该债券发行规模为15亿元,票面利率为7%,条款中还规定有上调票面利率的条款。

2018和2019年度,中融新大正常支付“17中融新大MTN001”利息。但在2019年11月,中融新大因银行间债券融资超境内债券融资额的24%而触发投资者保护条款。

2020年4月,中融新大2018年发行的债券并未足额付息。7月,“17中融新大MTN001”也未能如期付息。

2020年4至7月,联合资信评估有限公司(下称:联合资信)三度下调中融新大及其债券的信用评级至C级,C级是指中融新大不能偿还债务。


图片来源:《联合资信评估有限公司关于中融新大集团有限公司主体和相关债项信用等级的公告》

除此之外,标普评级曾将中融新大调降至CCC-级,惠誉也曾将中融新大调降至CCC。三家机构给出的降级原因集中于流动性问题。

截至2021年7月22日,Wind的数据显示,中融新大尚有8只债券存续,余额为87.87亿元。其中,包含“17中融新大MTN001”的一年内到期债券余额为37.49亿元。

02

2021年一季度货币资金仅剩1.15亿元

中融新大创立于2003年,以能源化工、玻璃建材、矿产资源、物流清洁能源、金融投资为主业。

天眼查显示,中融新大的控股股东、实际控制人及法定代表人均为王清涛先生,其持股比例为64.83%。

截至2021年一季末,中融新大资产总额为1504.38亿元,与2020年末的1505.26亿元较为接近。其中,流动资产为451.23亿元,仅较2020年末增长0.21%。

与之对应的流动负债为247.83亿元,流动比率为1.82,好于2020年末的1.79。流动资产能够覆盖流动负债。

在流动资产充足的情况下,中融新大的债券违约与不合理的流动资产结构有关。

中融新大流动资产中规模最高的为190.66亿元的其他应收款和124.36亿元的交易性金融资产,货币资金的规模最低。

考虑货币资金和交易性金融资产的现金比率为0.51,与2020年末0.5基本持平,仍处于0.2的标准之上。

真正影响中融新大流动性的是货币资金和经营现金流量。截至2021年一季度末,中融新大货币资金为1.15亿元,同期经营活动产生的现金净流量仅为1.87亿元。

货币资金和经营现金流量的不足使得中融新大难以应对短期债务。此外,2020年度亏损使得中融新大的偿付能力进一步下降。

2020年,中融新大营业总收入为418.22亿元,同比下降32.2%。而同期的营业总成本为420.52亿元。

计入25.37亿元的资产减值和0.18亿元的信用减值后,中融新大的营业亏损为26.23亿元。

考虑营业外收入后,亏损总额为26.15亿元。

支付所得税后,中融新大的净亏损达到27.71亿元,不但低于2019年的盈利7.24亿元,还无法承担该年度13.31亿元的利息费用。

2021年一季度,中融新大的盈利能力有所恢复,当季实现净利润0.79亿元。

但中融新大仍有非流动负债371.32亿元,负债总额为619.15亿元。

03

企业的多元经营之路

中融新大实控人王清涛18岁应征入伍,之后下海从事煤炭经营。

在对业务有所了解后,王清涛于2003年斥资2亿元成立邹平铁雄焦化有限公司。同年,又成立邹平铁雄焦化有限公司,煤炭业务规模不断扩大。这两家企业被认为是中融新大的基础。

有了坚实的基础,王清涛在2007年设立淄博一山焦化有限公司,并在煤焦钢行业快速发展。

此后的数年中,煤炭和钢铁的贸易成为了中融新大的主要利润来源。

国家供给侧结构改革以及煤焦钢行业去产能的开始彻底改变了中融新大。

中新融大在2015年开始向金融领域倾斜,逐步由单一传统的生产型企业转型为特大型综合性企业,多元经营之路也逐渐明晰。

同年8月,中融投资(青岛)集团有限公司成立。12月,中融新大又以7.55亿元取得晋城银行14.29%的股权,成为该行第一大股东。

2016年是中融新大最高光的一年。中融新大以50亿元,33%的溢价求购四川信托30.25%股权。虽然最终未能成行,但这令中融新大声名鹊起。

至该年末,中融新大已有晋城银行、厦门国际银行、厦门农商行、齐商银行和邹平农商行的股份。中融新大还以19亿元获得中华联合财险7.79%股份并成为第二大股东。

在能源领域,中融新大以55.24亿元收购价款取得了山东淄博一家濒临倒闭的矿厂的三家秘鲁公司名下的39个矿权。

由于该笔收购初始投资远低于实际价值,中融新大直接确认460.49亿元的营业外收入,进而将净利润提升21.95倍至485.17亿元。

但由于矿产估值、项目开发等问题,该笔交易也曾遭到质疑。

2017年,有媒体报道,中融新大以71.88亿元收购烟台润仕通投资企业(有限合伙)所持恒丰银行股权的收益权。

但这时中融新大的债务规模已经激增。2018年7月,价值1万元的10手“18新大02”债券被以2800元的超低价出售,进而引发监管与市场的震动。

随后,中融新大多只债券逾期,并被评级机构接连降级。


2020年,受新型冠状病毒肺炎疫情的严重冲击,中融新大能源化工和物流清洁能源的生产经营活动在产供销等方面受到严重影响,经营性现金流遭到阶段性重创。

至今,中融新大盈利能力有所恢复,但经营性现金流仍未有所回升。

针对当前的情况,债市观察询问中融新大是否会引入资产管理公司进行处置时,中融新大债券融资工具相关业务人士表示,中融新大已经举行了债券持有人会议,后续引入资产处置机构未有定论。

中融新大主承销商恒丰银行负责中融新大的人士告知债市观察,恒丰银行坚持开展持续督导工作,每月对债券进展进行公告。当前暂无投资者就中融新大债券进展情况向恒丰银行进行问询。

中融新大能否成功引入战略投资者、机构投资者或其他资金以妥善解决债务问题?欢迎在评论区留言。

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