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买信托,信托行业的“灭火器”你怎么能不知道?

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研究国际经验可以发现,国外很多机构通常在出现问题后才会得到“救助”,但这种事后救助的成本高昂。以美国2008年国际金融危机后,对房利美(联邦国民抵押贷款协会,Fannie Mae)和房地美(联邦住宅贷款抵押公司,Freddie Mac)的救助为例,“两房”累计接受的政府救助贷款超过1500亿美元,而有权威机构认为,美国纳税人为救助和改革“两房”所支付的最终成本可能高达6850亿美元。防风险重在防未然,要坚持事先的风险预防为主和事后的风险化解处置并举;如果信托公司可能出现的风险没有一种有效机制进行预防和化解,尤其是对可能出现的个别高风险机构没有做好救助处置的准备,可能会影响信托业的稳定甚至风险可能会外溢到整个金融业和社会,影响金融和社会稳定。

信托业在取得高速发展的同时,由于我国经济进入新常态,受信用风险、市场波动风险等外部环境等因素的影响,信托项目风险暴露增加,风险传导等问题需要研究。信托行业在发展过程中出现风险很正常,关键是要摸清风险底数,掌握风险重点,全面了解风险传染的渠道和机制以及风险成因;要积极寻找预防、化解和处置风险的机制、路径、方法和技术,有效应对风险。

在中国各金融行业中,银行业有银行存款保险,保险业有保险保障基金,证券业有证券投资者保障基金,期货业有期货投资者保障基金。而截至2014年底,已稳坐中国金融行业第二把交椅的信托业也迫切的需要建立有效的保障制度以积极预防和化解信托机构可能发生的流动性风险,有效应对个别信托机构可能发生清偿性风险,有效化解和处置重大信托项目的流动性风险和清偿性风险,依法保障信托投资者利益,支持实体经济发展。

行业性和系统性金融风险通常形成于经济快速上行时期,且在经济上行时风险的累积具有一定的隐蔽性,但随着经济的下行和经济结构调整,内含的金融风险、杠杆的过度使用等问题逐渐暴露出来,若预防和化解不及时,救助和处置不妥当,很容易形成行业性风险,甚至外溢为金融社会风险。因此,为有效防范信托业风险,促进信托业持续健康发展,国务院高瞻远瞩,监管部门积极行动,由银监会联合财政部制定了《信托业保障基金管理办法》(以下简称《办法》),在我国信托业中正式引入行业保障制度,建立起信托行业的市场化风险处置机制。

二、信托业保障基金他来了

中国信托业保障基金有限责任公司(China Trust Protection Fund Co., Ltd.,以下简称公司”)是经国务院同意,中国银行保险监督管理委员会(以下简称“中国银保监会”)批准设立的银行业金融机构。公司由中国信托业协会联合13家经营稳健、实力雄厚的信托公司出资设立,于2015年1月16日获发营业执照,注册资本115亿元人民币。公司作为中国信托业保障基金(以下简称“保障基金”)的管理人,负责保障基金的筹集、管理和使用,并依据中国银保监会核准的经营范围开展业务。公司的主要任务和目标是按照市场化原则,预防、化解和处置信托业风险,促进信托业持续健康发展。


公司的经营范围主要包括:受托管理保障基金;参与托管和关闭清算信托公司;通过融资、注资等方式向信托公司提供流动性支持;收购、受托经营信托公司的固有财产和信托财产,并进行管理、投资和处置;同业拆借、同业借款和向其他金融机构融资,经批准发行金融债券;买卖政府债券、中央银行债券(票据)、金融债券和货币市场基金;国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。

根据《中华人民共和国公司法》和《中国信托业保障基金有限责任公司章程》,公司建立了较为完善的公司治理结构,设立了股东会、董事会、监事会和经营层,董事会下设战略发展委员会、风险管理委员会、提名与薪酬委员会、审计委员会四个专门委员会。本着“精简高效”的原则,公司常设14个部门,分别为:综合管理部(党委办公室)、战略发展部、基金管理部、机构服务部、风险处置办公室、资产收购办公室、风险管理部、业务审查部、计划财务部、人力资源部(党委组织部)、党群工作部、运营管理部、纪委办公室、审计部。

公司各股东的名称及认缴注册资本的金额和持股比例情况如下:


作为信托业保障制度设计的参与者之一,许志超认为,“信托保障制度的一大创新是依靠行业自身的力量来解决行业共同面临的风险问题,无论是保障基金的筹集,还是保障基金公司股本的募集都没有要求国家财政拨款或央行出资,而是依靠信托业市场参与者,特别是信托公司的支持。也就是说,完全的行业自助性是信托保障制度设计的一大特点。另一大创新是对信托业保障基金公司的市场化定位,不同于中国证券投资者保护基金有限责任公司与中国保险保障基金有限责任公司,中国信托业保障基金有限责任公司定位为市场化的‘金融机构’,堪称监管层对信托业保障制度设计的另一大创新。”

中国信托业保障基金有限责任公司既是保障基金的管理人,又是市场化的金融机构,也可进行市场化的融资。公司有115亿元资本金,但保障基金公司筹集的自有资金是信托业保障基金的市场化补充基金,自有资金的运用也要围绕信托业的风险预防、化解和处置这一主线开展,旨在提高化解和处置信托业风险的能力,更好地发挥信托业“稳定器”的作用。保障基金公司化解和处置风险必须坚持市场化原则,依法保护投资者利益,因管理失职造成保障基金损失,保障基金公司必须用资本金进行赔偿。

三、保障基金公司的定位

“信托业保障制度设计的第三大创新是坚持预防为主,即并非发生了重大风险后,再建立风险保障制度、设立风险救助和处置机构。”许志超说,“保障基金公司则比较特殊,是一家行业性的金融机构,必须以化解信托业风险、促进信托业稳定发展作为公司主要的目标任务,公司要牢记自己的使命和责任,不负基金持有人所托,不负信托业所托,不负监管部门所托。”

1、作为信托公司的“贷款人”向信托公司提供流动性支持,购买信托公司沉淀的固有资产,提高信托公司预防和化解流动性风险的能力。

2、信托业的“金融资产管理公司”。他认为,信达、华融、东方、长城这四大国有金融资产管理公司在前十年有两大杰出贡献,首先是帮助国有商业银行处置不良资产,化解金融风险,帮助国有企业脱困,大力支持国有企业改革发展,其次是帮助国有银行改善资产负债表,支持国有银行改制上市,促进国有银行做强做大。保障基金公司也要学习借鉴四大金融资产管理公司的成功经验,着力在帮助信托公司化解信托风险资产和支持实体经济发展上下功夫,在支持信托公司未来改制上市和促进信托业做强做大上下功夫。

3、信托业的“高风险机构救助处置公司”,要发挥“救火队”的作用,对可能出现的个别高风险信托公司按市场化原则实施救助和处置,依法合规、有效组织对其固有财产和信托财产进行管理和处置,严肃市场纪律,防止单体机构风险引发行业的系统性风险,甚至外溢为金融风险和社会风险,有效维护信托业稳定、金融稳定和社会稳定,积极保护投资者的合法权益,提振市场信心。

四、“保障”基金 ≠“保险”基金

随着中国经济进入“新常态”,信托业面临“五期叠加”与三个“难以为继”的困难时期,即:当前我国经济正处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期,与此同时,信托公司还面临利率市场化的推进期和资产管理业务的扩张期;“三个难以为继”则包括:一是信托产品“高收益、低风险”特性将难以为继;二是信托行业“冲规模、轻管理”的发展路径难以为继;三是以信贷类、通道类为主的业务结构难以为继。

由此引发了市场人士的更多忧虑:信托业的风险能否可控,是否会蔓延至其他领域和行业?信托保障基金作为整个行业的最后一道防线,通过行业力量集中帮助个别可能出现风险的信托企业,无疑让投资者重新拾起对信托行业的信心。

但在另一方面,保障制度的出台不仅让部分信托公司面临增资压力,在一些人的理解中,更将其与“刚性兑付”这一伪命题混为一谈。保险,还是保障?对此,许志超认为,保障基金对信托公司的救助,必须坚持市场化原则,既不是无成本的救助,更不是对信托公司及其股东的逆向激励。保障基金作为最后解决手段是对信托公司的有偿救助,而不是损失赔付。

在投资者利益保护方面,坚守“卖者尽责,买者自负”的原则,信托保障基金并不等于保险基金,要求信托公司和融资方认购保障基金的目的,也并非对信托产品出现风险时将由基金进行“理赔”,而是多了一个有可能得到保障基金公司按市场化原则进行救助的渠道,旨在增强市场预期的信心。

在实施救助方面,一旦个别信托公司真的出现大的风险,保障基金公司将严格按照《办法》规定的具体条件进行救助处置。保障基金筹集的规模已超过三百亿,已经有相当的力量发挥行业“稳定器”的作用。

在救助流程方面,针对个别信托公司可能出现的较大风险,保障基金公司原则上会按债务重组-外部接盘-履行恢复与处置计划-动用保障基金”的顺序进行风险处置。通过保障基金公司的介入,换取风险缓释和化解的“时间窗口”,将单体机构风险消化在行业内部。

保障基金公司形象地比喻为行业灭火器,这是因为保障基金公司作为一家行业性机构,能够在关键时刻救信托公司于水火之中,能够带领行业内信托公司齐心协力、同舟共济,肩负起神圣的使命,担当好肩上的责任。

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