估值600亿的喜茶，到底有多少泡沫？

据媒体报道，近日，喜茶完成5亿美元融资， 投资方包括腾讯、高瓴、淡马锡、黑蚁、红杉、L Catterton、日出东方资本等，新一轮融资过后，喜茶的估值也达到了600亿元。

据了解，喜茶HEYTEA起源于广东江门一条名叫江边里的小巷，凭借着茶饮故事以及资本的加持迅速出圈，在资本的加持下加速扩张，在新式茶饮赛道一路狂奔，博得一番天地。

奈雪的茶抢先成为“新式茶饮第一股”，上市首日破发。而今喜茶估值高达600亿元，新式茶饮赛道一波未平一波又起。喜茶一年半时间内估值断崖式暴涨，其中到底掺了多少水分？

半年身价狂涨440亿元，资本吹捧成茶饮独角兽

据悉，喜茶主打“灵感之茶”，靠着长期的社交媒体营销和各类跨界联名，将自己包装成为潮流IP。新颖的概念和仪式感不仅受到年轻人的追捧，资本对其青睐不已。其均价在20元-30元之间，高成本的原材料让喜茶不得不走上资本之路。

喜茶凭借着新概念获得资本的融资得以续命，2020年估值为160亿元，而今随着喜茶的第五轮融资到来，估值竟高达600亿元，仅半年时间，身价暴涨440亿元。回顾这半年，喜茶并没有大动作，唯一能解释的就是受资本的吹捧，在竞争激烈的新式茶饮中，靠泡水的估值再次吸引资本眼球。

奈雪的茶作为“新式茶饮第一股”，上市首日破发，市值约274.42亿港元，作为竞争对手的“喜茶”，竟在短短半年之内估值高出近3倍。新式茶饮赛道玩家众多，喜茶估值600亿元成为新式茶饮赛道天花板，资本的助推不容小觑。

在江湖老刘看来，喜茶在短短半年之内成绩平平，但身价却狂涨440亿元，其中必然少不了资本的吹捧。新式茶饮作为千亿级赛道，喜茶作为独角兽估值明显高过其他头部品牌，但从市场表现来看，头部品牌与喜茶差距甚微。喜茶自定位明确以来，靠着新概念出圈，走的就是资本之路，估值达到600亿元泡沫必然少不了。

高配品质高额成本，估值凸显隐忧困境

根据《2020新式茶饮白皮书》，新式茶饮市场规模突破1000亿元，2020年茶饮市场规模仍将是咖啡市场规模的2倍以上。新式茶饮仍有规模，但是行业已经显露疲态。

据公开数据显示，喜茶一家店平均每天能卖出去1500杯。D轮后，喜茶大手笔进行品牌联名营销活动，在商超渠道推广气泡水新品。营销费用上涨，净利率可能下探至5%左右。除此之外，喜茶门店超高成本，高租金高配置，人力成本，原材料等费用都是极大支出。喜茶若想保持盈利和增长速度，就必须加快扩张速度。

喜茶自身增长乏力，高端市场人群有限，喜茶将目光投至下沉市场，孵化单价10元左右的喜小茶围剿下沉市场，但就目前来看，喜小茶仍在发展中，甚至埋下了客源分流的隐患。从产品来看，喜茶开创的芝士奶盖颠覆了传统的奶茶市场，但芝士茶内的脂肪量过高，不少用户选择“油腻出逃”。

在江湖老刘看来，喜茶大店模式以及新概念饮品让年轻的消费者追捧不已，但30元的客单价也限制了喜茶的发展规模。尽管喜茶门店达800家，但盈利能力依然存疑。过高的成本以及营销费用削弱了喜茶的盈利能力，隐忧困境凸显的喜茶难挑起600亿估值。

新式茶饮白热化竞争，多方围剿无可奈何

新式茶饮赛道经历了烽烟四起的“元年”，行业快速爆发增长，市场蛋糕越分越小，遍地开花的新式茶饮进入了白热化竞争阶段。赛道玩家们力争突破新式茶饮困局，但要打动市场和消费者仍需回到经营层面。

高端路线赛道玩家奈雪的茶、喜茶两者同质化竞争严重，单价高不盈利让他们深陷困境，排队的营销方法始终存在，所以烧钱也是必然。高端市场注定要吃资本饭，但资本青睐的始终是市场，喜茶之路要打上一个问号了。

下沉市场拥有更大的市场空间，肉眼可见，蜜雪冰城凭借“低价、便宜”迅速围剿，蜜雪冰城加盟店随处可见，门店突破10000家，盈利能力加速增长，门店的数量以及用户的复购率证明了蜜雪冰城的实力。中部市场玩家众多，竞争激烈，一点点、益和堂、coco都可、古茗、书亦烧仙草等遍布各个城市。

在江湖老刘看来，新式茶饮赛道区域划分清晰，已经进入白热化竞争阶段。喜茶作为高端路线玩家，盈利能力略显疲惫，来自中部和下沉市场的围剿让喜茶无可奈何。喜茶在大市场竞争环境下，600亿的估值多少掺杂了水分。留给喜茶的蛋糕，屈指可数了。

江湖老刘，TMT行业观察者，知名IT评论员。