【读财报】西部矿业：铜类产品量价齐升 拟19亿元投升级改造项目

西部矿业近期发布2021年中报，数据显示，公司报告期间产生营业收入191.19亿元，较去年同期增加41.81%；并录得归母净利润14.11亿元，较去年同期增加336.41%，业绩增长显著。公司半年报还显示，高毅晓峰2号致信基金和高毅晓峰鸿远集合资金信托计划分列第二大股东和第四大股东，高毅邓晓峰二季度加仓西部矿业约4290万股。

与中报同日发布的重要公告有，西部矿业控股子公司青海西豫有色金属有限公司拟19.04亿建设环保升级及多金属综合循环利用改造项目。

业绩增势显著 铜类产品量价齐升

西部矿业是以矿产资源综合开发为主业的大型矿业公司，主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务，分矿山、冶炼、贸易和金融四大板块经营。

2021年上半年，西部矿业营收和归母净利润同比显著增长，扭转了2020年同期公司业绩受疫情影响同比大幅下滑的态势，主要受益于当期玉龙铜业改扩建项目的投产，公司铜类产品量价齐升。

图1：2017年上半年至2021年上半年西部矿业营收、归母净利润

自2020年12月18日正式启动生产，西部矿业的玉龙铜矿改扩建工程在2021年上半年内全程处于可使用状态。西藏玉龙铜矿的年矿石处理能力为1989万吨，较去年同期该矿山一期拥有的230万吨/年矿石处理能力，同比增幅超过七倍。报告期间，公司铜精矿计划生产量为44209金属吨，较去年同期计划生产量同比增加88.95%，实际完成量为56043金属吨，计划完成率达127%。

此外，作为当期公司主要扩产的产品，铜精矿价格有所上升。公司铜矿主要产自西藏、内蒙古等地，根据中国金属新闻网数据，2021年上半年，上述两地的铜精矿价格呈上升趋势。

图2：2018年上半年至2021年上半年西藏、内蒙古铜精矿25%最高价季度均值

此外，西部矿业的期间费用较去年同期有所下降。2021年上半年，公司生产销售费用2857.59万元和研发费用3795.16万元，同比分别减少59%和19%。当期，公司营业成本为154.98亿元，同比增长31%，低于营收增幅。

收购西部镁业91.40%股权 公告后连续5个交易日股价大涨

2021年3月，西部矿业以现金5.63亿元完成收购西部镁业91.40%股权。此前，西部镁业是公司控股股东西矿集团下属的子公司，本次收购构成同一控制下的企业合并。目前西部镁业15.5万吨/年高纯氢氧化镁、13万吨/年高纯氧化镁、2万吨/年高纯超细氢氧化镁、4万吨/年高纯电熔镁砂、5万吨/年高纯烧结镁砂生产线已建成投运。

根据北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）以2020年8月31日为基准日出具的资产评估报告，西部镁业的股东全部权益评估价值约为6.16亿元，账面值为3.92亿元，增值2.23亿元，增值率56.98%。

根据西部镁业的经营状况，西矿集团承诺：2021年-2023年西部镁业实现净利润合计6000万元。具体而言，上述三年内，承诺实现的净利润分别为1500万元、2000万元和2500万元。通过此次收购，公司增加化工镁产品业务，获得提取高纯氢氧化镁、高纯电熔镁砂、高纯烧结镁砂的技术，也增加了在产盐湖矿山一处。

2021年2月5日晚，西部矿业发出收购西部镁业的公告，在随后的连续五个交易日内，公司股价连续高开高走，期间公司前复权的股价涨幅超过50%。

图3：收购西部镁业公告发布后5个交易日内西部矿业的股价表现

截至2021年上半年末，西部矿业在建工程中与西部镁业主营业务相关的项目包括10万吨/年高纯氢氧化镁及其系列产品开发项目和3万吨/年电熔镁砂项目，账面价值分别为1.26亿元和1.78亿元。

计划从银行贷款19.04亿元用于项目建设 拟增加日常关联交易

2021年7月16日晚，西部矿业发布公告称，其控股子公司青海西豫有色金属有限公司拟建设环保升级及多金属综合循环利用改造项目。项目建设期为24个月，项目总投资金额预计为19.04亿元，其中工程费用12亿元，所需资金将全额由银行贷款筹得。项目设计规模为年生产电铅20万吨，黄金6吨，白银413吨。

据统计，2018年至2020年，西部矿业的偿债能力指标持续不及同行业上市公司中位值，预计增加的银行贷款和未来投资现金的流出或将对公司的财务状况造成不利影响。

图4：2018年至2020年西部矿业偿债能力指标与同行上市公司中位值对比

此外，西部矿业发出公告称将增加与西矿集团及其子公司和西钢集团及其子公司的日常关联交易，增加金额预计分别为3.03亿元和3987万元。其中，公司向关联人销售产品、商品的金额合计为7914万元，自关联方购买商品、接受劳务的金额合计为16104万元，金融服务类金额为10220万元。

图5：2021年7月17日西部矿业公告增加日常关联交易情况

2021年上半年，西部矿业自关联方采购商品或接受劳务的金额为473.77万元，较上期增加461.77万元，向关联方出售商品或提供劳务的金额244.03万元，较上期增加11.75万元。

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