陆彬为何能逃离基金 「冠军魔咒」

在基金领域，有一个 「冠军魔咒」，狭义版：哪一年某个基金的排名成为冠军，次年往往是平均水平都跑不赢；而广义版则是扩大到年度排名前十的基金，往往次年表现也不尽人意。

有历史统计来看，这个 「魔咒」 杀伤力很强。

不过就 2021 年迄今的表现来看，2020 年的股基冠军汇丰晋信低碳先锋和它的管理者陆彬并未陷入这个 「冠军魔咒」。

以截至 2021 年 7 月 16 日的数据来看，去年以 134.41% 涨幅拔得头筹的汇丰晋信低碳先锋在 2021 年今年迄今表现为 29.02%，依然是排名前 6% 的优秀水平。

为何陆彬没有陷入 「冠军魔咒」，对这个问题的解答，其实对于研判所有主动基金的业绩持续性都有意义，这里谈一些笔者个人的看法。

一、历史进程的选择

任何人的成功，都不能脱离历史的进程。

即使是股神巴菲特，都承认 「子宫彩票」 的价值，如果他不是诞生在蒸蒸日上的美国，断然不可能在那段岁月，在股市上获得巨大的成就。

毫无疑问，陆彬和他的汇丰晋信低碳先锋也是 「生逢其时」。

「碳中和」，如果放在大国崛起的背景下，无疑是 A 股这些年最可贵的赛道。

谈及赛道，当下的 A 股其实是可以分为几类的：

一类是好赛道，但体现的是我国国力兴起的结果。

比如白酒，茅台那么受欢迎，离不开国人收入水平提升带动的消费能力提升，但是茅台终究 「酱香科技」 不过是打趣，对国力的进一步提升，短期看不出意义；

一类是好赛道，但体现的是国家发展中的忧患。比如医药医疗，这个赛道好，固然也能体现收入水平的提升，但更重要的一个推动力是人口老龄化，而这对经济并不是好事。

相比这两类，还有一些赛道，才是真正对国力推动有巨大意义的。

第一类，是推动国力，但路途艰难的。比如半导体，谁都知道半导体能够逐步自主化有多重要，但也都明白这条路有多艰难，受到的钳制有多厉害。

另一类，则是推动国力，同时成果斐然。整个 「碳中和」 大概念下的新能源车、光伏，其实都是如此，相关企业又大又强，很多领域全球领先。

其实，为何我国坚定的承诺 「碳达峰」、「碳中和」，除了大国责任感使然，本国的经济体已经为此做好准备也至关重要，相比之下，许多还在走「先污染后治理」 老路的发展中国家反而会面对巨大的挑战——从这点而言，「碳中和」对于中国在全球经济体中的竞争格局的战略意义，也可见一斑了。

正是因此，光伏、新能源车等板块在 2020 年红火了之后，2021 年近期再度红火，其持久性是远胜白酒等的。

能够处于这样的好赛道，显然是陆彬和汇丰晋信低碳先锋能够 2021 年业绩不俗的一个先决条件。

当然，赛道好，只是先决条件，接下来更多要说的，是陆彬本身的管理能力。

二、注重持有体验

不知何时开始，越来越多的基金经理往往只谈 「好公司」 而少谈「好股票」，一大体现就是基金整体不择时，对于好的公司无论股价涨跌也不择时，长期持有硬抗波动成为了一种新「主流」。

笔者在之前的一些基金分析中也提及过，我更喜欢的是那种 「传统意义」 的基金经理，会选择好公司，同时也会基于市场波动，对整体仓位和持股做适度的择时。

显然，陆彬正是这种风格。

在 2020 年末成为当年 「股基一哥」 后，并未被冲昏头脑，反而是从基民的利益考虑，通过增配金融、地产以及对持股进行权重调仓等方式来降低风险。

在一次接受采访中，陆彬这样强调过自己的投资风格：

我和很多偏成长的基金经理不一样，我是有估值约束的，整天在那里比较基本面和估值，这两个肯定要沾一边的。

而这样操作的优点，也是显著的。

在春节后的那波核心资产大调整中，许多明星基金回调很大，尤其是一些科技类基金，甚至有 30% 上下的回调。

相比之下汇丰晋信低碳先锋全程 19.17% 的回调，对于一只 2020 年赚了 134.41% 的强进攻型基金而言，显然是一个极为温和的回调水准了。

当然，汇丰晋信低碳先锋是一只股票型基金，所以陆彬在这只基金上的操作空间有限。

而另一只更能代表陆彬完整投资理念的汇丰晋信动态策略，则有着更漂亮的回撤数据，在 2021 年截至 2021 年 7 月 16 日上涨 25.02% 的前提下，全年的最大回撤只有区区 11.08%。

在一次接受采访中，陆彬坦言汇丰晋信动态策略进行了积极的调仓，在春节前减了仓，在 4 月份的时候加了仓，虽然陆彬还有点追求完美主义的表示 「减仓也早减了一个礼拜，加仓早加了两个礼拜」，但其实已经为基民创造了极好的持有体验。

资深基民都明白，涨跌是不对称的，下跌 20% 需要上涨 25% 收复失地，下跌 30% 则需要 42.86% 的上涨才能收复失地，若是下跌 40% 需要 66.67% 的涨幅才能抵消。

能够控制好回撤，对于之后的新高和全年收益，显然意义重大。在这一点上，陆彬显然很成功。

三、不搞 「投资主义」

不能说是一股坏风气，但毫无疑问这两年 「孤掷一注」all in 某个行业 / 主题的基金越来越多——即使基金本身并非一个行业 / 主题基金。

是的，如果押对行业或主题，「优异」 的业绩，就能吸引大量的增量申购，一个名不见经传的新人，可能转眼就是百亿级 「顶流」，即使跑不赢对应的行业 / 主题赚不到超额收益都没关系。

但是这样的做法，是背离了基民的利益的——这不仅会让基民 「误买」 隐形行业 / 主题基金，而且往往也要因此承受过大的波动，很有可能就在回撤中被震离场了。

在这点上，必须要表扬陆彬的理性。

陆彬在接受采访时说过，他从不搞什么投资主义，他不会拘泥于自己是 「价值投资」 还是「成长股投资」，或者是「主题投资，他更侧重于尊重市场，根据市场变化，灵活调整自己的策略，去改变自己来适应市场变化。

「市场风格是轮动的，我更侧重于主动管理，利用我的能力帮客户尽可能地规避风险、尽可能地把握机会。」 陆彬解释道。

「此外，我会借助很多量化模型来帮助我做市场判断，这样更客观一些。」

所以，在 2020 年末，我们可以看到陆彬在逐步试水加仓金融和地产，至少在春节后的核心资产回调中，这些持股对于对冲调整控制回撤，有不小的意义。

而在最近一次接受采访时，陆彬更是在继续看好新能源车的同时，出人意料的谈到了地产股：

我觉得地产行业可能在后面的 1~2 个季度出现政策或者预期的拐点，类似于我 2019 年四季度的时候买新能源汽车，等待政策或投资预期的拐点。
地产从长期来讲，其实大方向是去杠杆以后可以良性发展。这个行业的市场容量足够大，行业的空间在里面，需求还在，下半年可能会有机会。我们也会密切跟踪。地产和新能源行业有个很大的区别在于，左侧布局可能会需要等待更长的时间

作为一个近期有加仓地产基金的基民，我自然是是很愿意看到陆彬这样的基金经理开始关注并看好地产股；当然与此同时，我更欣喜的看到陆彬在投资上的灵活性，从未拘泥于成名的低碳类行业的投资，而是不断关注市场风格的轮动。

规模控制适度

作为 2020 年的股基冠军，如果按照 2021 年二季度的最新数据，陆彬管理规模 216 亿元，其中拿下冠军的汇丰晋信低碳先锋二季度末规模 86.69 亿元。

老实说，这个规模，与其 「2020 股基冠军」 的形象，是多少有点不符的。

但是，这个规模，对于陆彬业绩的持续性，却是大有好处的。

太多的学术研究早就证明了，基金的规模与其业绩是成反比的——其实这并不奇怪，太大的规模意味着可以选择的持股范围越来越小，而且考虑市场冲击也不利于进行调仓，这些都会局限一只基金的收益能力。

显然，并未快速膨胀的规模，对于陆彬在 2021 年的表现，同样是利好。

在这点上，不可否认 2020 年末的基金处于一个神奇的局面之下，几乎所有人都在关注核心资产，尤其是白酒，即使是白酒在 2020 年也没能跑赢陆彬的汇丰晋信低碳先锋，但依然受到了最广泛的关注——这或许与茅台酒谁都见过谁都以为自己很懂有关。

在这样的背景下，陆彬拿下 「股基冠军」，没有如往年那样被过分的爆炒。

另一方面，陆彬本人也保持了对规模的克制，其管理的各只基金规模基本都保持在相对合理的范围内。

就拿低碳先锋来说，二季度规模增长了 33%，净值增长了 25%，可见单纯的净流入规模并不多，基本还是靠业绩做上去的。

而陆彬管理的其他三只基金规模均在 50 亿以下，其中汇丰晋信动态策略最新规模为 46 亿，汇丰晋信核心成长是 50 亿，汇丰晋信智造先锋是 33 亿。

其中智造先锋与核心成长两只基金，已经分别于去年底和今年 6 月底开始限购。

这种对规模的控制，对于陆彬的操作，显然是大有好处的。

行百里者半九十。

2021 年还刚刚过去了一半，暂时来看陆彬的表现还很不错。

但是到 2021 年末，陆彬是否依然能够维持足够优秀的表现和排名，打破 「冠军魔咒」，还要看陆彬下半年的表现，且拭目以待。