谁能想到，卖掉搜狗后，搜狐居然更值钱了？

等待近1年的“搜狐卖狗案”，终于鞋子落地。

最近，国家市场监管总局披露，腾讯收购搜狗股权一案，已获无条件批准。

要知道，搜狐曾是中国唯一拥有3家美国上市公司（搜狐、畅游、搜狗）的大佬。

然而，去年4月畅游私有化成功，今年7月搜狗卖身腾讯，将从纽交所退市。张朝阳手中三张牌，瞬间只留最后一张。

有意思的是，本该是“败者之姿”的搜狐，却在美股大受欢迎，股价直接暴涨27.58%。注意，这是其一年内第二次直线上涨。

俗话说，“事出反常必有妖”。本次交易对腾讯和搜狗的利好或许一目了然，但资本市场为何如此看好搜狐，背后显然不太简单。

搜狐“卖狗”，充满遗憾

2017年11月9日，作为PC互联网时代走出的最后一只独角兽，搜狗成功登陆纽交所。

上市仪式上，创始人王小川情绪相当激动，眼眶一度湿润。他直言第一个要感谢的人便是张朝阳：“我们团队有现在的成绩，离不开他的远见和支持。”

这话不假。

搜狗从诞生，到与腾讯结盟等关键决策，都离不开张朝阳对搜索业务的野心，以及对王小川的信任。

有一说一，正因有张朝阳不断输血，才让王小川能在前期心无旁骛地专注于搜索产品与技术。

反过来，搜狗的稳步发展，也使得搜狐以媒体身份孵化出一家以技术见长的搜索引擎公司。此后，更成为中国第一个同时拥有三家美股上市企业的互联网公司。

可以说，哪怕截至收购案落锤前，搜狗之于搜狐都有着不可替代的价值。抛开搜索业务不说，光是输入法就是“国民”级地位。

除业务和财务有所分割，两家已携手前行17年之久。暂不看利益，至少感情上，搜狐“卖狗”一定是充满遗憾。

虽然无奈，但心甘情愿

感情上虽然无奈，但利益上又不能不做。

早在移动互联网刚起风时，搜狐便多次尝试转型，可惜均以失败告终。随后时代的风口如雨点般打来，张朝阳竟也一一躲过，实在可惜。

如今，公司主营的新闻、长视频和游戏等业务，市场逐渐被新玩家们侵蚀。生死存亡之际，搜狐不得不“卖狗”求生。

先从行业来看，百度在搜索领域的地位不必多说，再随着头条搜索、夸克搜索等背靠大树的新玩家杀入，市场竞争又激烈起来。

要命的是，近两年搜狗进入瓶颈期，已连续4个季度营收下滑。今年一季度，营收仅1.372亿美元，同比下降47％，幅度不可谓不大。

而搜狐，主营媒体业务持续亏损，仅剩游戏业务尚能支撑，无疑只能通过降本增效、止损回血为自己续命了。

一团乱麻，也有喜事

当然，老大哥并非全无喜事。

最近两年，搜狐已明显脱胎换骨，2019年第四季度成功扭亏为盈后，2020年全年和2021年第一季度均实现盈利。

2020年初的财报沟通会上，张朝阳特意强调：扣除搜狗亏损后，搜狐净亏损为800万美元，同比减少84.31%。

同年底，张老板直接表示：“在宏观经济疲软的情况下，搜狐今年盈利。如果不算搜狗，整个搜狐的3个板块（媒体、视频、游戏）加起来是盈利的。”

可见，对老大哥而言，搜狗已然成为营收转正上的巨大负担，只有卖掉换来些喘息机会，搜狐才有东山再起的可能。

至此，这笔交易一举三得，皆大欢喜。

腾讯方面，既能补强搜索业务短板，又能进一步打通数字内容，让数据释放更大价值。

对搜狗来说，融入腾讯生态，意味着将得到更多资源支持，“背靠大树好乘凉”可不是句空话。

至于搜狐，出售“亲儿子”固然遗憾，但塞翁失马焉知非福。不仅拿到12亿美元现金，还能进一步降低成本，提高经营效率和盈利水准。

如此一来，得到资本市场认可，推高市值也不足为奇了。