7月17日，广东省药品交易中心发布关于征求《阿莫西林等45个药品联盟地区集团带量采购文件（征求意见稿）》意见（以下简称《征求意见稿》）的通知，九典制药（300705，SZ）当家产品洛索洛芬贴剂出现在产品清单中。
《每日经济新闻》记者注意到，这份征求意见稿，给九典制药股价带来了直接影响。19日大跌20%后，7月20日九典制药盘中一度跌幅超过17%，下午跌幅有所收窄，最终报32.13元/股，跌8.44%。在过去2个交易日，九典制药市值蒸发近20亿元，缩水近30%。
对此，九典制药相关人士接受记者采访时表示，市场主要是担心公司主打产品洛索洛芬钠凝胶贴膏会纳入集采，目前公司也在积极与相关部门进行沟通，市场反应有些过度。“我们有4款产品进入国家集采，通过以价换量，总体而言对公司的业绩可以带来增量”。
核心品种被传入围12省联盟采购
《每日经济新闻》记者获得的这份《征求意见稿》上，洛索洛芬贴剂出现在联盟地区药品集团带量采购产品清单，剂型为贴剂，品规为14cm×10cm（含洛索洛芬钠100mg）。
国家药监局数据库显示，洛索洛芬贴剂全称为洛索洛芬钠凝胶贴膏，每贴(14cm×10cm)含膏体10g,含洛索洛芬钠100mg(以C15H17NaO3计)，是九典制药独家品种，最新批准日期为2020年6月10日。
尽管只是征求意见稿，洛索洛芬贴剂可能纳入集采的消息还是在资本市场引起强震。7月19、20日两个交易日，九典制药市值缩水近30%。
之所以如此，与洛索洛芬贴剂在九典制药产品中举足轻重的地位有很大关系，在九典制药近期披露的调研活动信息中，机构投资者关注的焦点就是洛索洛芬钠凝胶贴膏的“护城河”。
据了解，洛索洛芬钠凝胶贴膏是国家医保乙类品种，属于消炎镇痛类产品。目前，洛索洛芬钠凝胶贴膏覆盖2000多家医院，主要销售区域为浙江、上海、北京、广东、四川、湖南等地。
对于行业竞争，九典制药曾公开表示，目前国内凝胶贴膏剂市场参与者较少，竞争格局较好。从品种上来看，公司洛索洛芬钠凝胶贴膏是独家品种。从研发管线布局来看，公司是目前国内凝胶贴膏剂管线布局最丰富的企业，因此，公司竞争优势较为明显。
而在此前，有投资者曾提出洛索洛芬钠凝胶贴膏是否可能纳入集采，九典制药当时回应称，从目前的政策来看，产品进入集采的前提是通过一致性评价的企业达到3家及以上，洛索洛芬钠凝胶贴膏目前只有九典制药一家已上市，短时间内还达不到集采的条件。
显然，上述《征求意见稿》成为九典制药的“黑天鹅”。前述人士对《每日经济新闻》记者表示，目前公司已在积极与相关部门就征求意见稿的情况进行沟通，集采后通过以价换量，走量之后也会给业绩带来增量。在该人士看来，连续两天跌幅过大，市场反应有些过度了。
是情绪错杀还是业绩拐点？
九典制药连续两日大跌，究竟是被恐慌的市场情绪错杀，还是估值逻辑迎来拐点？《每日经济新闻》记者注意到，洛索洛芬钠凝胶贴膏是九典制药制剂板块的主力军。
平安证券研报显示，2020 年九典制药制剂板块收入7.95亿元，其中洛索洛芬钠凝胶贴膏收入超过4亿元，较2019年的1.5亿元大幅提升，是公司业绩增长的主要驱动力。平安证券表示，经测算以洛索洛芬钠凝胶贴膏为代表的镇痛用药外用剂型拥有200亿元以上的潜在规模，属于蓝海市场。
如果本次洛索洛芬钠凝胶贴膏纳入联盟采购成真，降价成必然事实，对公司业绩又会带来多大影响？
公司前述相关人士表示，洛索洛芬钠凝胶贴膏是独家品种，竞争格局较好，降价幅度有限，进入12省的集采后，就算价格有所下调，但也有望打开市场，促进销量提升。目前公司有4款产品进入国家集采，通过以价换量，对未来业绩也是增量。
对于洛索洛芬钠凝胶贴膏的市场空间，九典制药表示，慢性疼痛是当今最为普遍的健康问题之一，是一种复杂的并且需要治疗的疾病。流行病学调查结果显示：慢性疼痛的整体患病率为24.9%，中国城市为8.91%（以北京为例）。因此慢性疼痛国内患者基数大，用药需求大，市场空间广阔，且随着老龄化社会的到来，消炎镇痛的治疗市场需求将处于持续增长阶段。
一位不愿具名的医药专业投资者则表示，市场还是看到九典制药对洛索洛芬钠凝胶贴膏单一品种的依赖，一方面担心联盟采购价格降幅太大，影响利润，另一方面也担心是不是会进入国家集采。不过现在还是征求意见稿，也不一定会进入采购清单。
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