时代投研·医药生物周报| DIP规程发布，医药终端零售延伸至健康管理

时代商学院研究员 雷映

一、市场表现

上周（7月12日—7月16日），沪深300指数上涨0.5%，A股医药生物行业指数（申万一级）上涨2.61%，跑赢沪深300指数2.11个百分点。其中，生物制品、医疗服务、中药、化学制药、医疗器械、医药商业六个申万二级子行业周涨幅分别为6.36%、4.51%、1.94%、0.68%、-0.03%、-0.66%，医药生物行业在自上周大跌后本周反弹。

在28个申万一级行业中，上周医药生物行业指数涨幅排名第7。年初至今，医药生物行业指数整体上涨5.4%，跑赢沪深300指数7.64个百分点，在申万一级行业中排名第12。

上周A股医药生物行业中，剔除新股，涨幅前三分别为福瑞股份（50.94%）、万东医疗（45.88%）、金城医药（32.64%）；跌幅前三分别为科华生物（-18.5%）、康希诺-U（-15.53%）、伟思医疗（-15.34%）。

二、行业及企业要闻

【DIP规程发布，药企应从单一产品售卖延伸到健康服务链】7月15日，《按病种分值付费（DIP）医疗保障经办管理规程（试行）》发布，明确了DIP业务的主要内容，并规范了DIP的经办管理工作，共十章44条。据《新华财经》报道，国家医保局数据显示，目前为止，全国DRG、DIP的试点已经超过200个，下一步还将推动中医优势病种按病种付费，鼓励中医与对应的西医病种实现“同病同质同价”。

对此专家认为，药企需要深刻洞察DRG付费机制对医疗机构成本结构乃至服务定价的影响，更注重从单一产品售卖延伸到健康服务链，深耕单病种的整合型服务体系。同时需要研发具有更突出疗效、更小治疗风险的创新医药产品。（医药云端工作室）

【《2020年我国卫生健康事业发展统计公报》发布】7月13日，《2020年我国卫生健康事业发展统计公报》发布，《公报》显示，2020年末，全国医疗卫生机构总数达1022922个，比上年增加15377个，但公立医院减少60家。其中：医院35394个（公立医院11870个+民营医院23524个），基层医疗卫生机构970036个，专业公共卫生机构14492个。与上年相比，医院增加1040个，基层医疗卫生机构增加15646个。《公报》显示，居民健康状况持续改善，全国孕产妇死亡率从2019年的17.8/10万下降到2020年的16.9/10万，婴儿死亡率从5.6‰下降到5.4‰。据村夫日记公众号统计，2015年以来，三级医院数量的占比一路上扬，从2015年的32.4%达到2020年的40.7%，未来对整个市场的影响不可低估。（健康中国、村夫日记）

【2020年我国儿童青少年总体近视率上升2.5%至52.7%】7月13日，国家卫生健康委召开新闻发布会，介绍儿童青少年近视防控有关情况。国家卫生健康委疾控局副局长再那吾东·玉山介绍，2020年9月至12月，国家卫生健康委全面开展近视专项调查，覆盖全国8604所学校，共筛查247.7万名学生。结果显示，2020年，我国儿童青少年总体近视率为52.7%；其中，6岁儿童为14.3%，小学生为35.6%，初中生为71.1%，高中生为80.5%。据介绍，我国近视防控总体见效的基本局面初步展现。2020年总体近视率与2019年（50.2%）相比上升2.5%，但与2018年（53.6%）相比，下降0.9%。（健康中国）

【11省市纳入公立医院高质量发展试点】7月15日，国务院医改领导小组秘书处发布《关于综合医改试点省份率先推动公立医院高质量发展的通知》，决定在上海、江苏、浙江、安徽、福建、湖南、重庆、四川省、陕西、青海、宁夏11个综合医改试点省份以省为单位率先推动公立医院高质量发展。通知明确，各试点省份要于2021年9月中旬前制定完成实施方案；非试点省份也要全面贯彻落实通知要求，因地制宜制定推动各级各类公立医院高质量发展的政策措施。（国家卫健委官网）

【2021年上半年全国医疗设备投资同比增长34.2%】7月15日，国家统计局公布上半年中国经济数据。数据显示，2021年上半年国内生产总值532167亿元，同比增长12.7%。高技术产业投资同比增长23.5%，两年平均增长14.6%；其中高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长29.7%、12.0%，两年平均分别增长17.1%、9.5%。高技术制造业中，医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资同比增长34.2%，两年平均增长18.7%。上半年全国居民人均医疗保健消费支出1015元，增长19.7%，占人均消费支出比重的8.8%。其中城镇居民人均医疗保健消费支出1220元，同比增长20.6%；农村居民人均医疗保健消费支出749元，同比增长17.1%。（国家统计局）

【华海药业拟以华海生物100%股权作价增资华奥泰】本周，华海药业（600521.SH）发布公告称，公司拟以所持有的华海生物100%股权作价15.56亿元认购公司控股子公司上海华奥泰生物药业股份有限公司（简称：华奥泰）定向发行的1.35亿股股份。该事项完成后，华奥泰股份总数将由3亿股增加为4.35亿股，注册资本将由3亿元增加至4.35亿元；华奥泰将直接持有华海生物100%的股权，公司持有华奥泰的股份将由85%增加至89.64%，临海华海投资管理合伙企业(有限合伙)持有的华奥泰股份将由15%减少至10.36%。华海药业表示，公司本次以股权作价向子公司华奥泰增资事项，是公司基于未来整体发展规划和布局而进行的资源优化配置，有利于公司生物医药板块的整合。（上市公司公告）

【九强生物上半年归母净利润预计增长500%-600%】7月14日，九强生物（300406.SZ）发布2021年半年度业绩预告，预计半年度归属于上市公司股东的净利润为2.05亿至2.39亿元，同比增长500.00%至600.00%。对于业绩变动原因，该公司解释道，2021年全国疫情整体可控,医疗机构正常运行,公司业务恢复至正常水平,销售收入和利润增长。2021年半年度,预计非经常性损益对净利润的影响574.26万元,主要为政府补助影响;上年同期非经常性损益对净利润的影响为-213.09万元,主要为政府补助和疫情期间捐赠共同影响。（上市公司公告）

【迈克生物上半年归母净利润预计增长70%-80%】7月15日，迈克生物（300463.SZ）发布2021年半年度业绩预告。公司预计营业收入比上年同期增长30%-40%，约为18.88亿元-20.33亿元；预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长70%-80%，约为5.27亿元-5.58亿元；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润比上年同期增长70%-80%，约为5.20亿元-5.51亿元。该公司表示，报告期内公司常规生化、免疫、临检等平台检测产品的销售快速恢复并实现较高增长。公司经营管理层根据外部环境变化和内部发展需求积极调整经营策略，持续补充和完善自主产品种类，提速各平台自主仪器及流水线产品装机，继续推进国内销售渠道的建设与完善，加大海外市场拓展力度，不断提升综合服务能力。报告期内，公司凭借丰富的产品、优质的服务获得国内外终端客户的认可，促使公司本报告期的经营业绩较上年同期实现大幅度增长。此外，报告期内，预计非经常性损益对净利润的影响为650万元左右，主要系收到政府补助。（上市公司公告）

【科华生物上半年预计实现归母净利润4亿元-4.9亿元】7月13日，科华生物（002022.SZ）发布2021年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润4亿元-4.90亿元，同比增长107.61%-154.33%；基本每股收益盈利0.7785元-0.9536元。该公司表示，报告期内，公司常规生化诊断、免疫诊断产品业务稳中有增。同时，国民经济 生活复工复产对疫情防控需要，新冠检测相关市场需求依然保持增长，公司分子诊断相关业务仍保持较好的增长态势。公司本报告期经营业绩较去年同期实现了较大幅度增长。（上市公司公告）

【蓝帆医疗半年预盈利33亿以上，手套管线再扩张】7月14日晚，蓝帆医疗（002382.SZ）披露业绩半年报，预计上半年盈利33亿元-35亿元，同比增长431.09%~463.28%。今年上半年，海外对防护手套产品的需求仍持续增长，因此蓝帆医疗产品价格及销量较去年同期均有较大幅度提升。此前，蓝帆医疗在互动平台表示，公司部分品种手套订单已经接到三季度甚至是全年，产能利用率处在较高水平。为进一步满足市场需求，蓝帆医疗不断扩大手套产能。目前，公司200亿支丁腈项目正在紧锣密鼓推进，此外，45亿支pvc手套项目将会在年内陆续投产。预计到2021年底公司手套产能将超过500亿支。（上市公司公告）

【药明康德预计上半年净利润21亿元，同比增长超86%】7月15日盘后，药明康德（603259.SH，02359.HK）发布业绩预增公告，2021年上半年，药明康德预计实现扣除非经常性损益后净利润21.04亿-21.26亿元，较上年同期增加9.73亿-9.95亿元，同比增长86%-88%，预计净利润26.27亿—26.61亿元，较上年同期增加9.10亿—9.44亿元，增速53%—55%。对于业绩预增的主要原因，药明康德表示，主营业务收入方面，其在合同研发与生产（CDMO）等高景气度业务的推动下，二季度销售收入持续强劲增长。其中临床研究及其他CRO服务，由于国内新冠疫情导致的成本影响已基本去除，较可比期间呈现大幅增长。经营利润方面，2020年同比期间由于新冠疫情导致的较低的运营效率已全面恢复，公司产能利用和经营效率得到不断提升，经营利润增长显著。（上市公司公告）

【华大基因上半年归母净利润预计下滑27.34%-39.45%】7月14日，华大基因（300676.SZ）发布2021年半年度业绩预告，预计2021年上半实现营业收入约35亿元至37.5亿元，归属于上市公司股东的净利润约10亿元至12亿元，同比下降27.34%-39.45%；基本每股收益2.45元至2.94元。该公司表示，报告期内，因全球新冠核酸检测试剂和服务单价下降，公司相关精准医学检测综合解决方案收入较2020年同期有所下降；公司常规业务板块较去年同期均实现了稳健、有机增长。其中，肿瘤防控、感染防控相关业务样本量和收入较去年同期实现大幅增长。（上市公司公告）

【理邦仪器上半年归母净利润预计下滑58%-63%】7月14日，理邦仪器（300206.SZ）发布2021年半年度业绩预告。预计归属于上市公司股东的净利润1.75亿元—1.99亿元，比上年同期下降58%—63%。该公司表示，2021年以来，随着国内疫情的逐步缓解，国内市场经营环境较去年同期 有较大改善，相关市场及销售活动正常开展，各产品线销售额均实现稳步增长；国际市场除与疫情直接相关的监护产品线外，其他各产品线的销售额也均实现稳 步增长。监护产品线下降的主要原因系：2020年第二季度为海外市场疫情爆发的 高峰期，海外各国对监护类产品需求量巨大。本报告期内，随着海外国家的疫情 逐步趋于稳定，监护类产品的需求同比出现较大幅度下降。综合以上原因，公司 本期销售收入及利润较去年同期出现一定比例的下降。（上市公司公告）

【每周观察】 不断买买买，靠并购上位的美年健康终是撑不住了

资本炒作最青睐什么？首先是规模和发展速度，有发展前景可预期。作为美年健康（002044.SZ）的掌舵人，俞熔在金融和投资领域摸爬滚打多年，自然深谙此道，更是对得起行业内“并购之王”的称号。

并购既是企业经营的常规手段，亦是制造资本炒作的主要工具，典型的操作方式即是用大量的跑马圈地、占山为王，去迎合资本市场对于发展速度和规模的憧憬，讲述未来可期的蓝海故事，从而继续获得资本加持。

2011年前，依靠自身蓄能，美年体检（美年健康前身）只有13家自建门店。2011年，美年体检并购了沈阳大健康，更名为美年大健康，垫定了我国健康体检行业内与爱康国宾、慈铭体检“三足鼎立”的市场格局。2012年起，美年健康采取“重点城市与全国布局”的发展战略，通过“自建与并购”相结合的发展模式，迅速实现全国布局、网点快速扩张，自此开启了一系列资本运作。

2012年美年大健康并购了深圳瑞格尔和深圳鸿康杰，打开华南市场的布局。2015年8月，美年健康借壳江苏三友登录A股市场，2016年美年健康以26.97亿元收购了竞争对手慈铭体检，自此成为A股市场健康体检赛道的龙头第一股。

2016年，除收购慈铭体检外，美年健康以1.82亿元收购了新新健康。2017年，美年健康以1.53亿元收购了西昌美年等7家公司的股权，2018年，美年健康分别以3.58亿元收购了汇畅健优等14家公司的股权、以3.88亿元收购美因基因33%的股权和以1.17亿元收购德阳美年等5家公司的股权。2019年，美年健康以3.47亿元收购来西宁美年等19家公司的股权，以1.28亿元收购来安慰诺一51%的股权。

依靠不断买买买，美年健康做大了营收规模，也顺利完成了短期业绩承诺。短短四年时间内，美年健康的体检中心从2015年底的108家，增至2019年底的703家，增加了595家。2015-2018年，该公司营收复合年化增长率达59.08%，扣非净利润复合增长率达48.76%。与此同时，该公司的商誉账面价值从2015年末的4.1亿元一路飙升至2018年末的47.39亿元。

业绩承诺期一过，美年健康的业绩立马大变脸。2019年，美年健康营收规模85.25亿元，营收增速下降至0.79%，与此同时，2019年的归母净利润为-8.66亿元，亏损原因为巨额商誉资产减值损失。2020年，该公司营收规模继续下滑至78.15亿元，归母净利润为5.54亿元，实现扭亏，然而扭亏的主要原因并非主营业务创收，而是依靠出售子公司股权获得非经常损益。实质上，2020年该公司的扣非归母净利润为-6亿元。2020年末，美年健康旗下的体检中心相对2019年末下降98家至605家，与业绩变脸相对应的是，2020年末该公司账上仍有40亿元的商誉资产。

2021年7月15日，美年健康发布半年度业绩预告，该公司2021年上半年预计实现归母净利润为亏损4亿元-4.3亿元。资本造梦的神话泡沫，终是会有破灭之时。

【本周关注】

新冠疫情、政策动态、上市公司半年报

【风险提示】

政策风险，监管动态，医疗安全事故

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