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中国电信冲击A股,拟募资544亿,值得价值投资吗?

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中国电信回归A股,拟发行超过120亿股,募资高达544亿元,这在A股市场里并非小数目。作为巨无霸企业的中国电信,给我们根深蒂固的印象,莫过于中国传统的三大运营商巨头形象。除了中国电信之外,还有两家分别是中国移动和中国联通。其中,中国联通早在十多年前完成了A股上市,中国移动回归A股上市应该也在推进的进程之中。

作为一家巨无霸企业,中国电信为什么会选择在这个时候回归A股上市呢?

其中,有一个重要考虑,可能来自于美股市场政策环境收紧的因素影响。实际上,不仅是中国电信这一类巨头企业,而且对远赴海外上市的中概股企业来说,其实也早有私有化退市或者港股二次上市的打算。

另外,在5G时代下,中国电信计划募资巨额资金,积极投向5G产业互联网建设等项目之中,并实现企业的战略性转型。据了解,从这一次544亿元的募资资金投向分析,主要包括了5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目、云网融合新型信息基础设施项目。中国电信选择在这个时候募资,并完成回归A股上市,还是具有战略性的考虑。综合分析,外部政策监管环境以及内部市场环境的影响,也促成了此次中国电信的加快回归上市。

中国电信到底值不值得价值投资?很显然,这是多数价值投资者非常想知道的问题。

从过去五年的财报数据分析,中国电信无论是在营收数据,还是在净利润数据上,都是呈现出稳打稳扎的运行态势。其中,从2016年至2020年,中国电信的营收增速分别是6.44%、3.88%、2.97%、-0.37%和4.74%,营收规模从2016年的3525.34亿元提升至2020年的3935.61亿元。此外,2016年中国电信的净利润为180.18亿元,到了2020年,中国电信的净利润为208.50亿元,五年间的累计增长幅度不算很大,这些年来仅有2018年实现了10%以上的净利润增长速度。不过,在今年一季度,中国电信净利润较上年同期增长了10.48%,但在这一增长数据的背后,需要考虑到去年同期低基数因素的影响。

除此以外,从净资产收益率的表现情况分析,在过去五年时间内,中国电信的ROE指标基本上保持在5.8%至6.34%之间,净资产收益率并不算高,基本上属于稳打稳扎的性质。所以,如果按照A股市场热衷于炒作赛道股与成长股的特征来看,中国电信给市场的想象空间有限,资金爆炒的机会不大。

剔除基本面因素外,从中国电信的股息率情况分析,中国电信在港股市场的股息率基本上保持在4%附近。与中国移动相比,这一股息率水平并不算高。按照当前中国移动港股的股息率计算,目前TTM股息率已经达到了6.85%,较中国电信港股的股息率水平还是高出不少的。从三大运营商在港股市场的股息率分析,中国电信的股息率与中国联通的港股股息率比较接近。

从新股打新的角度出发,对中国电信这一类新股,还是值得积极参与。但是,新股溢价率有多少,仍然取决于中国电信的最终定价,若与港股的估值相差较大,那么留给A股上市的水位也就比较有限了。与此同时,仍需要考虑到时后的市场环境影响因素,对股市日均成交量超过万亿的市场氛围,首日上涨的概率很高,但遇到日均成交量低于7000亿元的弱势环境,那么巨无霸新股首日上市的涨幅也会相对有限。

从价值投资的角度出发,对缺乏成长性的巨无霸企业来说,最适合做市值配售,同时通过股息分红实现长期价值投资的目标。但是,对股票的投资价值,最终还是取决于上市公司的发行定价与上市后的溢价水平。纵观多年来大盘新股的上市表现,首周甚至是首月的交易时间并非最佳的买点,可能待限售股完全解禁减持后,可能会是长期价值投资者比较好的低吸点。

但是,对这一类成长性一般,且盘子比较大的巨无霸企业,投资者做价值投资的时候,投资者应该抱着市值配售打新与长期股息分红的心态进行投资,不要对股价涨幅有太高的预期。

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