这家CRO龙头公司上半年业绩大增，迎来的却是股价大跌。
7月15日晚间，康龙化成公告预计2021年上半年实现的净利润为4.98亿元–5.94亿元，同比增长4%-24%。
令人意想不到的是，截至7月16日收盘，康龙化成股价暴跌14.36%，报199.8元/股，较前一日市值蒸发266亿元。
作为CRO医药外包行业的龙头，康龙化成可以说是一个大牛股。2019年同时登陆深交所和港交所，成为CRO行业继药明康德之后又一家A+H股的上市公司。
短短两年时间，康龙化成从A股上市时的发行价7.66元/股，翻了26倍，市值从91亿元暴涨17倍至1587亿元。
康龙化成的创始人楼柏良曾说：“当初没想到企业会做那么大”。不仅如此，康龙化成也为楼柏良带来了想象不到的财富。按照2020年末楼柏良与弟弟楼小强夫妻持有公司18.31%的股份，其家族身家达290亿元。
01、从学者到商人
楼柏良生长在浙江慈溪市的一个小村庄，1978年，正值恢复高考的第二年，楼柏良考入了师范专科学校，那一年，他才15岁。
“成为一名教师”，楼柏良一直都有这样一个梦想。1981年，他如愿以偿来到当地的一所中学，任化学和英语科目的老师。在教书的两年时间后，楼柏良成功考取中科院上海有机化学研究所研究生。
那时，他的想法依旧是研究生毕业后继续做老师，直到出国留学，楼柏良想的还是学成归来，到大学里当教授。90年代末，楼柏良获得到加拿大蒙特利尔大学攻读博士后的机会，并于1994年拿到了博士后学位。
从学校毕业后，楼柏良在美国开始了8年研究员的生涯，一直想走科研道路的楼柏良，却因一张招聘广告改变了人生轨迹。
有一天，楼柏良被一则招聘广告吸引，这家公司在美国，做的是研究性很强的药物研发工作，虽然公司不大，但却很有名气。在得到导师的许可后，他顺利通过了面试。
楼柏良曾说：“我的思想从那张广告开始发生了转变，也迸发出了创业的念头。”真正激发起楼柏良创业激情的日子，是他跟随老板到美国做研发总监的6年。在这期间，他不但积累了很多管理的经验，能够直接与创始人对话，也为他自己创业积累了经验。
2004年，楼柏良与弟弟楼小强、郑北夫妇联合创办了康龙化成，定位于医药类技术外包服务公司。自此走上了创业之路。
02、赚钱能力MAX
在医药界有一个 “双十定律”，讲的是一款新药从研发到上市，平均需要10年时间和10亿美元的投入。
而随着法规越来越严格，可用靶点不断地被开发，新药研发的难度越来越大，带来的直观结果就是研发的成本和时间在逐年增加，相应的新药投资平均回报率则持续走低。
因此，将专业的事交给专业的人去做，医药研发与生产外包（CXO）产业也就此应运而生，CXO进一步又可细分为合同研发组织（CRO）、合同生产组织（CMO）、合同研发生产组织（CDMO）等。
与富士康为苹果代工不同的是，康龙化成这类的CRO企业做的是创新研发的工作，也可以说是药物研发的“卖水人”或“卖铲人”。实际上，只要新药研发的脚步不停下，那么医药外包行业就有需求和发展前景。
最初，康龙化成是靠做CRO中最前端的领域（也就是实验室里药物发现）起家，药明康德也是在药物发现领域起家。目前包括药物发现的实验室服务业务在康龙化成的营收中占比超过60%，在2020年依旧保持32%的增速。
这一前端业务做得好，客户的黏性就强，也就很容易把新药研发后面的产业链打通，用前端给后端引流。这就类似于腾讯，利用微信为后端的各类业务引流。
目前，康龙化成的营收主要由实验室服务、CMC服务及临床研究服务三大板块构成。
自2016年以来，康龙化成的经营业绩一直保持快速增长态势，总营收从2016年的16.34亿元增长至2020年的51.34亿元，五年间增长了3.14倍，年均复合增速高达25.73%；同期，净利润从1.77亿元增长至11.72亿元，五年间增长了6.62倍。
同时，毛利率从2015年的27.52%提升至2020年的37.47%，销售净利率从6.55%提升至22.34%。赚钱能力不可谓不强。
03、想要成为集大成者？
目前，药明康德、康龙化成、泰格医药是中国CRO行业的三巨头。
与药明系分拆和泰格医药通过外向投资扩张相比，康龙化成选择专注于主业，一心想要成为CXO的集大成者。
这或许也与创始人的个性分不开。最初楼柏良就说过：“自己乐于踏踏实实做事的感觉。”他自己这样，希望企业亦如此。
不过，想要集大成者并不容易。在CXO的每个环节都有相应优势的企业，而康龙化成想要通过前端业务引流，拓展业务至临床前CRO（药代动力学、药理学研究），并覆盖临床CRO、CMC业务，打造CXO一体化服务平台。
目前全球还没有哪一家技术外包公司这样做过。
而康龙化成还欠缺的包括CMO的整体能力，CMO是药物生产外包，而康龙化成的“CMO业务”不叫CMO，叫CMC，公司的这块业务承接范围是临床 I 期-III 期药物开发阶段的工艺研发及生产需求。
这是因为康龙化成这部分的业务只是集中于商业化阶段前的生产，主要提供小批量试制，后半部分涉及大批量商业化生产还没有产生规模效应。
（作者 | 市界 曾嘉艺 编辑 | 廖影）
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