加速布局肉毒素黄金赛道，爱美客迎来新的发展契机

2021年6月24日，爱美客使用约 8.86 亿元人民币对Huons Bio进行增资并收购其部分股权，合计持有 Huons Bio 1220000 股股份，持股比例达 25.4%。此次增资和收购Huons Bio股份，有利于增强公司与Huons Bio的资源整合，形成良好的协同效应和信息共享机制，带动双方在医美市场领域产品的研发和销售，尤其是能够更好推进肉毒毒素项目的进展。

为什么说肉毒素是黄金赛道？爱美客将会迎来怎样的发展契机？

1.肉毒素市场潜力巨大

首先肉毒毒素是由肉毒杆菌产生的一种神经毒素，自1978年被首次用于临床治疗斜视的40多年来，肉毒素的稳定性和安全性以深得人心，应用范围从最初的斜视、面部痉挛等医疗领域扩展至美容领域，肉毒素在美容领域主要是通过阻断神经与肌肉的神经冲动，麻痹过于发达的肌肉使之收缩，从而实现除皱、瘦脸、瘦腿等功能。

2019 年肉毒毒素在全球非手术疗程中位列第一，占比达 46.05%。在目前研发运用领域中，肉毒毒素是唯一安全有效可逆而达成放松萎缩肌肉和去除静态纹目的的底层技术，技术层面具有效果高确定性和不可替代性。并且肉毒素用于除皱时需要多次注射，需要重复消费才能达到目的，因此具有高粘性的特点。其不可替代性与高粘性特点成为轻医美机构中的 “刚需产品”。

2019年我国的肉毒素市场规模已达36亿元，2015-2019年4年年均增速31.2%，同时，据Frost&Sullivan预测，2020-2024年合规肉毒素市场规模将保持17.5%的增长，到2024年市场规模将达到80亿元。

2.壁垒较高、研发周期漫长

作为毒性最强烈的生物毒素之一，1g肉毒素可致100万人死亡，因此肉毒素面临严格的行政管制，进入壁垒更高，例如在鉴定纯化肉毒素以及验证安全性和有效性的过程较为困难、制造过程中对于特殊设备以及对纳米加工水平要求较高。

此外，肉毒素认证牌照审批严格，申报周期为8年左右。

目前，我国国家药品监督管理局批准的注射用 A 型肉毒毒素只有4款：中国“兰州衡力”、美国艾尔建“保妥适”、法国 Ipsen 旗下英国肉毒吉适以及韩国 Hugel 公司乐提葆。兰州衡力由我国兰州生物制品研究所生产，1993 年在中国获批用作新药，2012 年才被批准用于整形美容，在全国 29个省份指定了 77 家经销商；保妥适 Botox 由美国艾尔建公司生产，2009 年被CFDA 批准用于美容，国药控股分销中心有限公司是其总经销，目前在全国 30 个省份指定了 56 家二级经销商。2020 年 6 月和 10 月法国 Ipsen 旗下英国肉毒吉适和韩国 Hugel 公司乐提葆纷纷上市，国内 A 型肉毒注射剂市场即将形成“四足鼎立”的格局。从肉毒素开始应用于医美行业已经有40多年，但是我国真正获批上市的注射用肉毒素产品却只有寥寥的4种，并且只有兰州衡力一款是国产，其他均为进口，可见肉毒素产品研发之困难，壁垒之高。

因为研发周期长、难度大，因此国内公司多采用经销方式获得肉毒素市场份额。上图当中的乐提葆是由四环医药代理，而目前国内多家企业都在积极布局肉毒素这一黄金赛道，未来很可能出现百花齐放的局面。

3.关于 Huons Bio

Huons Bio是Huons Global旗下的独立子公司，设立子公司的目的是为了提升肉毒素业务的专注度，优化结构。Huons Global 旗下肉毒毒素业务的第一个完整财年（2020 年度）净利润率为 23%，预期未来肉毒毒素业务规模化后的净利润率将高达 40%。在 2024 年如期建成第三工厂后，Huons Bio 对肉毒毒素产品的产能将由 360 万瓶/年达到 880 万瓶/年，并存在产能进一步扩张升级的空间。

从 Huons Bio 在研管线来看，除了肉毒毒素主要产品线外，后期仍有液体制剂肉毒毒素深度聚焦抗衰祛皱方向，及针对脂肪团橘皮组织的胶原酶产品线有望上市，为 Huons Bio 注入更多的增长动力。

收购Huons Bio使肉毒素产品成为公司新的增长点，同时，Huons Bio产品受到全球市场的高度认可，有利于公司拓展海外市场，进行国际化的战略布局。

总结一下，国内肉毒素行业渗透率不高，因其不可替代性与高粘性，发展潜力巨大，而国内企业多以经销为主，未来可能形成百花齐放的新局面，积极布局的企业或许可以分得市场的一杯羹，收购Huons Bio股份的爱美客正在加速布局当中，同时如果进展顺利，将会迎来新的增长契机，只有全力冲刺才能抢占先机！

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来源公众号：贝壳投研