越南股市闪崩！新一轮亚洲金融危机？

采访、整理：刀剑笑

越南股市12日突然出现暴跌。当天，对越南股市具有指标意义的胡志明指数盘中最大跌幅接近6%，金融股盘中跌幅更是接近10%。今天胡志明指数盘中继续探底，收盘平稳。

这个消息今早成了国内微博热搜话题。有专家直接提出警告，“越南股市暴跌为我们敲响警钟”。另一些网友则说隐约闻到了1997年亚洲金融危机的味道，“东南亚金融危机，又要来一轮？”

要知道，越南股市今年上半年涨幅可是位居全球首位的，可谓“傲视全球”。而且12日当天，亚太股市也是多数上涨。

不料这时，号称上半年最牛的越南股市却制造了一个“大意外”。

那么，越南股市为何暴跌？这个“2020年疫情中最大受益国之一”正在经历什么？越南股市暴跌会引发新一轮亚洲金融危机吗？它对中国又将产生哪些影响呢？

围绕这些问题，补壹刀采访了中国社科院亚太与全球战略研究院研究员、东南亚研究中心主任许利平。

01

补壹刀：越南股市暴跌的表面和深层原因都是什么？

许利平：表面原因，可以归结为获利回吐。已经有媒体援引数据说，今年1月至6月，越南股市涨幅位居全球首位。截至6月30日，越南指数（河内HNX指数）上涨近70%，胡志明指数最大涨幅超过40%。同时，越南股市5月开户数也创下新高。

增幅如此之大，原因之一就是外来游资增多。

在此基础上，这次股市暴跌的时间点就可以理解了。

一是疫情，这是直接诱因。一开始越南疫情控制得比较好，股市中的外资比较稳定。但今年4月份以来越南国内疫情恶化，越南卫生部11日一天内就报告了2000多例新增病例，再次刷新单日新增历史记录。越南政府不得不开始限制主要城市的活动，包括经济中心胡志明市和首都河内。

在这种情况下，游资开始大规模出逃。

二是美元因素。越南革新开放对外资开放力度较大，这为华尔街大佬“深耕”越南金融市场创造了条件。

在当前美联储收紧流动性导致美元回流的大背景下，过去半年来，外资加速离场与越南股市暴涨几乎在同时发生着。有统计说，仅在今年前5个月，外国投资者就净卖出近31万亿越南盾，是去年同期的两倍。

这也就是为什么有网友说，越南这次被美元割了韭菜。

说到底，越南是外向型经济，在全球疫情严峻尤其近期越南国内疫情应对不力的情况下，市场对它的信心受到打击。它的股市先是猛涨接着又呈现剧烈震荡和暴跌，就是这种信心波动的表现。

02

补壹刀：之前有“越南是新冠疫情中最大受益国之一”的说法。现在疫情加剧和外资出逃会对越南制造业产生什么样的影响？

许利平：一个直观逻辑，就是股市是经济的晴雨表。越南经济本身严重依赖外资，那么疫情加上外资出逃，肯定会给越南经济尤其支柱之一的制造业造成影响。

在疫情等多种因素导致世界经济不确定性增加的背景下，信心对于一国经济尤其重要，对越来也是如此。而越南现在正流失的，恰好就是异常宝贵的“信心”要素。

这两天有个报道，说越南平阳省一家台资企业因为1名员工确诊，引起厂区内数百名员工恐慌，他们涌向工厂大门合力将铁门“摇烂”后逃离。这就是疫情应对不力对越南制造业影响的一个缩影。

数据显示，现在越南国内完成一剂次疫苗的人数仅占总人口的3.87%，完成二剂次疫苗接种的更是只有0.28%。越南员工的反应，显然就是对疫情控制缺乏信心。

而股市震荡，则表明市场对越南制造业的信心加速流失。

2020年疫情暴发以来，越南经济保持了2%以上的正增长，新经济体中除了中国之外并不多见。国际市场也一度对越南很有信心。但这一轮疫情暴发后，越南国内一些工厂因检测出新冠病例而被关闭。今年6月，越南制造业PMI数据进入44.1收缩区间，较5月份的53.1急剧下降。

接下来，越南制造业发展很可能会逐渐出现资金供应不足等问题。

不过，外资出逃的具体影响会有多大，是否会打击越南承接包括中国在内所谓产业链转移的能力，还有待进一步观察。

03

补壹刀：有人担心，越南股市震荡会波及更广大的东南亚地区，甚至引发新一轮亚洲金融危机。对此您怎么看？

许利平：越南股市震荡反映出来的问题确实不容忽视。联想起1997年亚洲金融危机，也有一定依据。

当年亚洲金融危机爆发时，遭到重创的东南亚国家有一个比较普遍的问题，就是债务高企。泰国、印尼、马来西亚等国无论国家债还是公司债都非常高，这给以索罗斯为首的对冲基金阻击泰铢等亚洲国家货币提供了条件。

现在，越南的债务也接近了警戒线。国际投行们对于一国债务风险的警戒标准大约在65%左右，而这些年越南的债务在GDP中占比一直徘徊在63%左右，算是比较高或者说“危险”的了。

另外，当前遭受疫情冲击的东南亚国家不只越南，泰国、印尼和马来西亚等国确诊数据也在连创新高。而且股市出现动荡的也不只越南，其他一些国家也有股市下跌的情况发生。这或许就是有人担心新一轮亚洲金融危机的原因。

但这是否就意味着新一轮亚洲金融危机的导火索出现了呢？现在就下判断恐怕为时尚早。

一方面，越南经济基础较好，不再那么不堪一击。另一方面，较之上世纪90年代末，东南亚国家联合应对危机的能力也早就不可同日而语了。区域国家已经有了类似联合储备基金这样的组织设置，区域金融保障功能的大幅提升，为抵御类似的外部投机或金融冲击提供了屏障。

04

补壹刀：已有专家警告说，越南股市暴跌为我们敲响警钟。您觉得这会对中国产生什么影响吗？

许利平：越南最近的股市暴跌，背后有着疫情加剧和外资出逃等综合因素。但这些因素目前不会对中国产生影响。

我们的疫情控制非常给力，国内和国际市场都对中国金融市场和整体经济信心满满。另外，我们在防范金融风险甚至危机方面经验丰富，过去几次亚洲金融危机以及美国次贷危机后的国际金融危机，我们都较好地进行了应对。

现在我们也有更加充足的应对工具和手段，最典型的就是有巨大外汇储备作为基础。中国经济基本面持续保持健康，是世界上为数不多保持持续增长的大型经济体之一，这些都是人民币汇率和金融市场保持稳定的信心来源。

如果越南股市震荡继而打击它的制造业，对中国可能的影响将主要是在经贸领域。越南是中国在东盟国家中最大的贸易伙伴，2020年双边贸易额高达1300多亿美元。

但从越南对华出口的特点来看，它主要是对在中国的生产提供中间品，特别是涉及一些跨国公司，它们很多在中越两国都设有工厂。那么越南股市动荡对其制造业和出口的影响，就有可能通过那些跨国公司的内部调节得到一定缓解。

总的来说，对越南股市震荡影响会否扩大，东南亚其他国家以及中国确实都需保持警惕。但至少现在，还没必要大喊“狼来了”。

（图片来自网络）