随着下周美国几家大银行开始公布业绩，美股Q2财报季将正式启幕。由于去年的低基数以及今年美国经济复苏，华尔街对美股Q2的业绩相当看好，普遍预期同比增幅将超六成。但有些投资者却嗅到了危险的信号，准备抽身而退了。
从去年4月起，购买股票无疑是一种正确的策略，无论是去年的科技股狂炒，还是今年的周期股反弹，都让投资者收获不菲。这背后的主线逻辑是：美国经济迟早会从这场新冠疫情中复苏，上市公司将从中受益，业绩保持高增长。
虽然分析师对标普500指数成份股Q2利润同比增速的平均预期为64%，这将是2009年第四季度以来的最高增长率。但不可否认的是，Q2增速已达到近一阶段的巅峰。随着基数效应的减退和经济刺激力度难以持续加大，未来这种高增长很难有持续性，Q3以后的业绩增速将逐步下滑。
FactSet数据显示，标普500指数成份股公司第三季度盈利料同比增长约24%，第四季度增长约18%。
以史为鉴，以标普500指数近一个世纪的走势来看，利润增速趋势在很多情况下是股指走势的先行指标，当增速不再继续扩大时，股指较大概率将转向下跌或进入疲势了。
自1927年以来，将上市公司盈利增长势头开始减弱时，标普500指数有三分之二的时间在下一季度出现下跌或表现逊于历史同期。最近的例子就是特朗普2018年减税措施实施后，当年三季度公司业绩增速达到阶段性高点，但第四季美股出现一波深度回调。
注：标普500走势图
“我们倾向于守势，”Cumberland Advisors首席投资官大卫·科托克(David Kotok)对媒体表示，“我们希望看到乐观的结果，但我们认为全球的风险状况正在上升。”
Cumberland Advisors最近正增加其投资组合的现金比例。
变异毒株Delta正在全球肆虐，传播速度相当快速，这让全球复苏预期蒙上阴影；而美联储意外转“鹰”，提早退出QE的担忧正在升温，这些因素都让欧美金融市场感觉相当不安。
大盘升势需要公司业绩跟上
目前美股的平均估值已达到互联网泡沫以来的高位，标普500指数近期多次创新高。在Datatrack Research联合创始人尼古拉斯•科拉斯(Nicolas Kolas)看来，标普500指数上涨速度快于企业业绩预期上调速度，表明市场希望看到更好的公司业绩表现。
自今年年初以来，标普500指数已累计上涨16%，而今明两年上市公司业绩预期的调增幅度分别为14%和10%。
在科拉斯看来，若市场估值回到正常水平，假设标准普尔500的市盈率回到5年平均水平18，那么市场对于成份股的业绩预望值为大约每股240美元，但当前分析师对2022年的每股收益预测仅为211美元。
科拉斯指出，“市场需要看到标准普尔500指数2022年盈利能达到240美元的清晰前景。”
他说，要取得这样的结果，就需要明年全年的经济健康增长。我们认为这是有可能的，但市场通常需要更多的观察期后才会有真正的信心。
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