都可以在场内交易，ETF和LOF到底有哪些不同？

不知不觉2021年就要过半了，最近各家媒体平台也在盘点上半年的各项数据，其中ETF的发行盛况就引起了大家的广泛关注。截至6月18日，今年ETF发行数量已达138只，较去年同期的69只实现翻倍增长，并且已经超过去年全年新发行ETF总数量。今年新发ETF产品的总发行规模达到705.90亿元，较去年同期591.63亿元的ETF产品发行规模也有了大幅增长，ETF市场整体规模也迎来进一步扩张。目前非货ETF总规模为8800.44亿元，总规模即将突破万亿元关口。（来源：财联社，2021.06.19）

随着越来越多的小伙伴加入ETF投资大军，很多“新玩家”对场内基金的“玩法”还是有些混乱，尤其场内交易基金的两个典型代表ETF和LOF的区别还是搞不清，今天小夏就来帮大家捋一捋～

ETF和LOF的本质区别

我们之前介绍过ETF和LOF，它们从概念和名称上来看，其实就有本质上的区别。ETF（Exchange Trades Funds）全称是交易型开放式指数证券投资基金，简称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式指数基金，兼具股票、开放式指数基金及封闭式指数基金的优势和特色，是一种高效的指数化投资工具。这里划个重点，ETF通常采用完全被动式管理方法，属于指数基金。

而LOF（Listed Open-Ended Funds）全称是上市型开放式基金，是对开放式基金交易方式的创新，最大特点是既可以在场外进行基金份额申购或赎回，又可以在场内买入或者卖出，是将场外市场与场内市场联系在一起的一种创新基金品种。

所以，ETF本质上是采取被动策略的指数基金；而LOF本质上就是普通开放式基金增加了场内交易方式，它可能是指数型基金，也可能是主动管理型基金。

交易方法上的四大不同

搞懂了ETF和LOF本质上的区别。其实投资者更容易混淆的是ETF和LOF在交易方式上的区别。

先说参与ETF投资的方式，可以采用认购、申购和赎回、买卖等方式。认购指的是，在ETF发售期间可以使用现金、一揽子股票或基金合同规定的其他方式认购ETF；申购和赎回指的是，在ETF开放申购、赎回期间，大家可以使用A股账户申购和赎回；ETF的买卖指的是，ETF上市交易后，可以在二级市场，像买卖股票一样进行买卖。而参与LOF的投资方式则简单一些，既可以像普通开放式基金一样，在指定网点申购与赎回基金份额；也可以像ETF一样，在交易所买卖。（参考来源：深交所微信号，2020-12-30）

再说说ETF和LOF交易规则的不同：

一是认购、赎回机制不同。就像刚刚说的，ETF既可以用现金直接申购和赎回，也可以先买入这只ETF的成分股，再用这一揽子股票换成基金份额，这也是ETF区别于其它基金的显著特点；而LOF本质是普通开放式基金，所以申购和赎回只能用现金来完成。

二是申购、赎回的场所不同。小夏之前给大家科普过场内场外的区别，场内基金指的是能够在证券交易所上市交易的基金，场外基金则是指在银行、证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台可以直接交易的基金。ETF是单纯的场内基金，只能使用A股账户投资；而LOF则有场内场外两个渠道，除了可以像ETF一样在交易所内买卖之外，还可以像普通基金一样在银行、证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易申购和赎回。

三是参与门槛不同。ETF申购赎回的资金参与门槛较高，一般在一百万元左右，适合大户投资者和机构投资者参与；LOF的申赎门槛较低，一般没有特别要求。

四是净值报价频率不同。在二级市场净值报价上，ETF每15秒提供一个基金参考净值报价，而LOF一般一天只提供一次或几次基金参考净值报价。另外，LOF基金的交易效率低于ETF，比如深交所的LOF基金T日卖出后资金T+1日到帐，而赎回资金至少T+3日到帐。从这个角度来看，ETF在交易频率上更像股票，而LOF更像普通基金。（上述参考来源：深交所，2020.12.16，2020.12.30）

ETF和LOF如何选择？

对于投资者来说，选择ETF和LOF的主要意义有两个：一是享受场内交易带来的灵活性，可以像股票一样在场内交易，买入卖出的效率更高；二是增加了套利机会，以ETF为例，投资者可以在一级市场通过指定的ETF交易商向基金公司用一篮子股票申购ETF份额，同时可以在二级市场以市场价格买卖ETF，当一二级市场价格不一致时，就出现了套利机会。LOF套利也是类似的概念。不过利用套利获得收益更加适合经验丰富的投资者，普通投资者对市场和套利机会的把控比较难，还是做到长期持有，才是获得投资回报的更明智的方式。

总结一下，ETF和LOF除了本质区别外，更多的是交易方式上的不同，ETF在交易规则上更加灵活，LOF在基金类型上更加多元。至于如何选择，还是要看基金的投资方向和策略。不管最后大家选择哪一种，建议大家都能够长期持有，以争取更高的收益。（来源：金融界，2018.11.09；中国证券报，2008.02.20）

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