苏宁易购否认卖身阿里传闻 停牌回购资产能否自救？

债务高企，苏宁易购“卖身”消息频传

《中国科技投资》罗晓凡

6月22日，多平台流传“苏宁易购将由阿里接盘，苏宁置业将于7月2日宣布破产”的消息，对此，苏宁易购集团股份有限公司（002024.SZ下称“苏宁易购”）方面已经公开辟谣。不过，“海豚社”称得到独家消息，阿里方面已经派人入驻苏宁在某些省份的分公司。

同日，苏宁易购发布公告称，公司拟以新发行的股份及部分现金作为对价，购买深创投苏宁云新私募投资基金（下称“苏宁云新基金”）持有的项目公司股权，公司股票将自2021年6月23日停牌，这是自6月17日停牌五个交易日后公司再次发布停牌公告。有人士指出，此举实为定向增发股份，以尽快完成深国资的股份转让计划。

否认卖身阿里

6月22日，一张在脉脉、微博、今日头条等多个平台流传的截图显示，苏宁易购与苏宁物流将由阿里接盘持股40%，苏宁置业7月2日宣布破产。就此，《中国科技投资》致函苏宁易购、阿里巴巴集团，苏宁相关负责人表示：“关于网络谣言，公司方已报警处理，一切以公告为准”。

对此，家电行业分析师刘步尘直言，“从既往诸多案例看，‘谣言’往往是遥遥领先的预言。”

据苏宁易购此前公告，2021年2月28日，深国际控股（深圳）有限公司（下称“深国际”）以及旗下的深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司计划拟按6.92元/股，分别收购苏宁易购8%及15%的股份，交易分别作价为51.54亿元及96.63亿元。深国际的背后实为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会（下称“深国资”），因此此前广为流传苏宁易购的“接盘方”为深国资。然而时至今日，这项股权转让计划并没有实质性进展。

资深产业经济观察家梁振鹏对《中国科技投资》表示，“即使这样的话（引入深国资），苏宁也只不过把短期债务缓一缓，接下来公司还是亏损的局面，如果没有办法得到扭转的话，张近东肯定还会继续出售自己所持苏宁股权，直至全部出售掉。”

苏宁易购公布的最新的2021年一季度财报显示，苏宁易购短期借款高达241.06亿元，一年内到期的非流动负债208.95亿元，流动负债达1182.40亿元，而苏宁易购账面现金只有95.88亿元。

苏宁易购2021年一季度财报显示，公司前十大股东情况为：张近东占股19.52亿股，占比20.96%；第二为淘宝（中国）软件有限公司，占股18.61亿股，占比19.99%；第三则为苏宁电器，占股比例为19.88%，占股18.51亿股；第四大股东为苏宁控股，占股比例为3.98%。

对于此次“谣言”所称的阿里接盘苏宁易购与苏宁物流一事，分析师刘步尘表示，“阿里本来就是苏宁的股东，占比约19.99%。另外，京东在大力布局线下门店，阿里也需要同样的布局，收购可一步到位完成线下门店布局。”

阿里财报显示，目前账上现金及现金等价物余额3564.69亿元，接盘苏宁并非难事。不过，今年4月10日，阿里被市场监管总局依法作出行政处罚，被处以2019年销售额4%计182.28亿元罚款，创下了中国反垄断罚金的最高纪录。

因此，梁振鹏认为虽然阿里有接盘苏宁易购的动机与实力，但这项收购能否通过监管审查还是未知数。刘步尘则认为，“在中国，‘垄断’是一个相对模糊的概念，并没有严格、清晰的界定”。

对于线下门店，原先的家电连锁零售门店这一业态已经落后，对于阿里而言，接盘苏宁易购更有可能将电器零售门店改造为综合品类的门店。

梁振鹏进一步指出，“阿里之前收购过百货公司与超市，（若收购后）阿里可以大幅度减少家电经营的品类，扩充其他高毛利率业务。因为家电实体门店的销售功能在急剧弱化，更多的是售前展示、售中咨询、售后服务、自提商品等一些智能场景，这也是未来门店的功能。”

停牌回购资产 持续质押股份

6月15日早间，苏宁易购发布两则公告，分别是股东被动减持1000万股以及张近东所持公司5.8%股份被司法冻结，公告发布后，苏宁易购跌停收盘，报5.59元/股。6月15日晚，苏宁易购公告称收到公司实控人、控股股东张近东及股东苏宁电器集团有限公司的通知，正在筹划涉及公司股份转让的重大事项，公司股票6月16日开市起停牌，预计停牌时间不超5个交易日。

直至6月22日，已停牌5个交易日的苏宁易购又宣布了公司正在筹划发行股份购买资产事项，预计在本停牌公告后不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。

尽管公告并未披露具体资产标的，但公告中提到“为进一步强化公司线下核心能力，公司将对于门店优质资产加强获取”，结合苏宁云新基金所持有的“项目公司”是苏宁易购位于北京、南京、大连、上海等城市的14处门店，因此这次购买资产计划大概率为回购已经出售的门店资产。

这些门店分别为大连胜利广场店、 北京青塔西路店、天津海光寺店、济南泉城路二店、郑州棉纺路店、上海浦东第一店、嘉兴江南摩尔店、泰州西坝口二店、马鞍山解放路店、武汉中南店、郴州国庆北路店、大同苏宁电器广场店、内江百货大楼店、厦门财富港湾店。

回溯到2015年5月，苏宁易购已将上述14处门店的全部权益出售给了“华泰佳越-苏宁云新一期资产支持专项计划”，再与受让方签署长期租约继续经营，即“售后回租”。

自2014年以来，苏宁易购的扣非归母净利润已连续6年为负，其凭借出售资产、股票等资本运作手段实现账面盈利。由于出售门店等重资产会产生资产处置收益，因此2014年-2016年，苏宁易购通过售后回租产生了43亿元的利润。

而此次苏宁易购为何回购已经出售的14处门店，具体缘由尚无定论，公告显示“公司拟以新发行的股份及部分现金作为对价，购买苏宁云新基金所持有的部分项目公司 100%股权”。

不过，《中国科技投资》关注到，近期苏宁易购仍在不断质押股份。

6月17日，苏宁易购发布公告称，公司股东苏宁控股集团有限公司（下称“苏宁控股”）、苏宁电器集团有限公司（下称“苏宁电器”）双双质押股份，合计质押苏宁易购总股本比例为14.66%。

截至目前，苏宁控股此次质押的股份是其持有的全部苏宁易购股份，苏宁电器占苏宁易购总股本比例仅为10.68%，苏宁控股集团董事长张近东占公司总股本比例为15.16%。

换言之，从公告信息来看，苏宁电器集团持有的股票（含西藏信托所持有的股票）为12.8亿股，已经低于公司需向深国资转让的13.43亿股。因此，有业内人士指出，苏宁易购此举有可能是为了进行定向增发，以补足相应股份给深国资。

关于公司转让股份的进展情况以及深创投苏宁云新私募投资基金相关收购计划，苏宁相关负责人表示“股份转让的相关工作正在推进中，后续进展请以公告为准。公司将严格按照有关法律法规的规定和要求，认真履行信息披露义务，及时做好信息披露工作。”

作为营收千亿的江苏第一大民企，苏宁易购牵扯着近三十万员工的就业，陷于舆论旋涡的苏宁易购接下来如何寻求出路，《中国科技投资》将持续关注。