为啥买牛？牛从哪来？钱从哪来？34亿扩产，深交所连问鹏都农牧

2020年年报数据显示，鹏都农牧全年实现营业收入134.46亿元，同比下滑0.31%；归属于上市公司股东的净利润为1847.31万元，同比下滑70.21%

《投资时报》研究员 董琳

A股市场“牛企”鹏都农牧股份有限公司（下称鹏都农牧，股票代码：002505）日前公布了《关于签订采购进口牛框架协议》的公告，拟斥资33.92亿元采购20.05万头进口牛。

公告称，为推动肉牛产业快速发展，扩大优质肉牛来源，公司和全资子公司瑞丽市鹏和农业食品发展有限公司（下称瑞丽鹏和）计划向北京雄特牧业有限公司（下称北京雄特）采购进口肉种牛20.05万头(数量允许上下浮动15%)。其中，能繁母牛20万头，公牛545头，总金额33.92亿元，协议有效期至2021年12月。

同时，公告指出，此次框架协议属于日常经营活动，公司依据内部管理制度和相关规则的规定履行了相应的审批程序，无需提交董事会或股东大会审议。

《投资时报》研究员注意到，鹏都农牧发展至今，先后曾通过高额举债、增发股份的方式挽救增长颓势。而此次斥巨资购牛举动也引发市场广泛关注，深交所亦对鹏都农牧下发关注函。

遭深交所关注

此次深交所关注函从多方面对鹏都农牧提出疑问，首先就是北京雄特是否具备足够的履约能力。

公告内容显示，本次交易方北京雄特为从事活畜进口、饲养、繁育及牛肉加工和销售的大型畜牧企业，拥有多个经海关批准的进境牛、羊、猪指定隔离检疫场，进口种牛数量、质量均列行业前茅。北京雄特进口的种牛主要来自于澳大利亚、新西兰、乌拉圭、智利等地，并与世界多家供应商建立了长期战略合作伙伴关系，有充足的牛源和船运保证。北京雄特履约能力较强，履约风险较小。

但根据北京雄特官网显示，该公司成立十二年至今累计进口各类种畜30余万头(只)，年进口能力为十万头。而此次和鹏都农牧签的有效期至2021年12月的协议数量就超20万头，在仅剩的半年时间，北京雄特是否具备足够的履约能力达成双方的计划目标，这里需要先打一个问号。

其次，此次协议的付款方式对鹏都农牧的资金要求具有很大挑战。

据公告显示，双方签订合同10日内，即根据供牛计划，鹏都农牧按供牛数量，在牛到港前4个月，每月向北京雄特支付相应金额30%的预付款；同时，北京雄特每批次向该公司发出选牛通知后3日内，鹏都农牧需向北京雄特支付该批次数量50%货款（选牛时间为牛进国外隔离场3日内）；此外，牛到中国港口后，鹏都农牧要再向北京雄特支付10%货款。

也就是说，在牛未实际交付前，鹏都农牧即需支付绝大部分货款。《投资时报》研究员查阅其2021年一季报显示，该公司经营活动产生的现金流量净额为-5.54亿元，资产负债已有较大缺口。其中其货币资金为13.17亿元，应收账款为33.58亿元，预付款项为13.61亿元，应付账款为39.63亿元，合同负债14.49亿元。那么，如此大规模投资，资金从哪里来？

对此，深交所要求该公司结合货币资金余额及经营现金流等情况，说明其采购进口肉种牛的资金来源，是否具备足够的支付能力；相关付款安排是否符合行业惯例，是否与公司同类交易安排一致，是否将导致非正常占款情形或发生潜在预付款安全风险。

针对前述问题，鹏都农牧回复交易所关注函称，北京雄特网站年进口数为2018年以前的数据，2021年该公司已具备年进口超过25万头的能力，北京雄特近期会及时更新最新数据。

同时，鹏都农牧表示，《进口牛框架协议》中金额为合作期内总采购额，资金使用按照实际订单时间安排。截至目前，上市公司已经通过自有资金和银行融资，按照订单付款条件支付7.65亿，销售款回笼后，将滚动支付后续进口订单。公司也将继续积极筹措资金，确保足够支付能力。

鹏都农牧2021年一季度资产负债表变动及原因

数据来源：公司财报

业绩走低 高管频离职

鹏都农牧成立于2009年6月26日，公司前身是大康牧业，2010年登陆A股市场。是一家从事活畜（良种奶牛、肉牛、种猪、种羊、驴、马等）进口、饲养、繁育及牛肉加工和销售的大型畜牧企业。

2020年财报显示，鹏都农牧全年实现营业收入134.46亿元，同比下滑0.31%；归属于上市公司股东的净利润为1847.31万元，同比下滑70.21%。

《投资时报》研究员发现，与2014年1531.87万元净利润相比，六年后该公司净利润仅增长2%左右。并且，2010年至2020年，其净利润累计已亏损4.05亿元。

可以看到，畜牧行业对资金需求较大。2014至2020年，鹏都农牧共进行了两次增发，累计募资高达65.59亿元。与此同时，鹏都农牧的债务压力持续加大，资产负债率已从2015年的30.28%一路上涨至2021年一季度的63.17%。

今年4月29日，鹏都农牧向富滇银行申请贷款2.5亿元，贷款期限不超过12个月，贷款利率为6.5%，大股东上海鹏欣拟以相关资产提供担保。

事实上，针对此次采购的必要性与合理性，深交所也提出疑问。

对于此次大力推进的肉牛业务，鹏都农牧表示，已完成境外肉牛育肥的基本布局和境内屠宰产能的试生产，2021年将以屠宰、销售30万头肉牛为目标。并且力争通过3年至5年时间，在云南形成一个年产值千亿级别的肉牛产业链。

但据2020年年报显示，鹏都农牧肉牛业务营业收入2.36亿元，占其营业收入比重仅为1.76%，这似乎与该公司的“千亿级”目标有些遥远。

为此深交所要求该公司就现有肉牛业务规模、经营情况等说明本次采购的必要性及合理性；同时，结合同行业可比公司情况，说明采购的定价依据及价格公允性，公、母牛配比是否符合实际经营需要及行业惯例，相关采购协议是否具备必要的审慎性。

除此之外，《投资时报》研究员注意到，鹏都农牧还存在年内多位董事、高管离职情况。

6月2日该公司公告称，因工作变动原因，公司董事长葛俊杰申请辞去第七届董事会董事、董事长、董事会战略委员会主任委员、董事会审计委员会委员和董事会提名委员会委员职务。葛俊杰辞职后，不再担任公司任何职务。

事实上，从今年三月开始，鹏都农牧先后有三位副总裁或董事级别的高管辞职。而在去年，该公司副总裁兼董秘和新聘任的证券事务代表也相继辞职。