原料传导拉升，钢材压力尚存

中粮期货有限公司 娄建利

6月份第二周，文华商品指数先抑后扬，周五涨势提速，端午节前增仓博弈上涨之后，尾盘减仓空头主动离场。美国超预期的CPI数据，市场通胀交易情绪升温，但我们看到，国内商品上涨力量主要来自于工业品，农产品拖累商品市场。在市场和政策共同作用下，强弱趋势性表现初显，上行机会还是在工业品，有色和黑色强，化工相对较弱，原油板块则是受国际油价支撑，要把握好投资机会。

美元指数震荡止跌，美债收益率下滑，美股高位表现存在差异，CRB指数再创新高，国际金价高位波动加大。美国5月同比升5%，创2008年8月来新高，高出预期的4.7%；国内5月PPI涨幅创13年新高，同比上涨9%，环比上涨1.6%。本周公布的美国通胀数据并未引发恐慌，但还是要警惕美联储加息缩表风险，美国通胀持续走高，对新兴市场已经构成实质性威胁。国内采取大宗商品保供稳价措施，美联储变脸还是要随时防范，商品的高波动下见顶信号或渐行渐近。关注下周四凌晨2点美联储将公布利率决议及鲍威尔新闻发布会。

本周黑链指数表现亮眼，在先抑后扬后仰之后，周五大幅拉升创月内新高，6月份累计上涨近7%，重拾长周期的涨势，成为工业品指数拉升的功臣。保供稳价未能明显兑现增量，同时，环保限产再度引发供应担忧，造就了端午节前成材和原料联袂走升的局面。不过，我们也要看到库存出现了一定压力，但周四周五的建材消费回升明显，也对担忧有所缓解，因此，市场需求危机并未明显升温，基本面维持略偏紧的现实和预期，关注宏观指引和政策性驱动。

本周Mysteel统计的五大钢材库存1987万吨，环比小幅增加约7万吨，增幅为0.37%，伴随着增库拐点到来，较去年同期下降不足35万吨，供应稳定的情况下市场需求压力来临。本期的重要特点是，库存的增量还是来自于钢厂，五大品种均有一定的增量。在打击囤积居奇的情况下，社会库存的补库积极性不佳，同时，跌价限制了去库速度；给钢厂带来了双重压力，因此，6月份的季节性增库也将如期而至。本周产量攀升至1104万吨，连续两周增加，较去年同期增加12.4万吨，处在历史同期新高位置，保供稳价给供应端带来增量压力，因此，钢厂方面的库存压力相对较大。目前高炉开工率并未出现明显增量，在碳达峰、碳中和的大背景之下，预计产量波动有限，阶段性影响市场。

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.34%，环比下降0.52%，同比下降11.33%；高炉炼铁产能利用率91.69%，环比下降0.20%，同比下降0.66%；钢厂盈利率85.71%，环比下降0.43%，同比下降8.66%；日均铁水产量244.06万吨，环比下降0.53万吨，同比下降1.76万吨。

本周唐山地区126座高炉中有65座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计52494m；周影响产量约184.15万吨，产能利用率61.99%，较上周下降0.71%，较上月同期下降0.35%，较去年同期下降25.03%。

本周螺纹产量结束两周增加之后小幅下降，至371万吨附近，继续在370万吨之上窄幅波动，较去年同期下降约27万吨，处在近3年的较低水平，供应稳定。厂内库存增加5.5万吨，社会库存平稳，在前两周厂内库存大起大落的情况下，本周波动比较温和，社会库存下行明显放缓之后，凸显销售压力增强，关注下周数据变化，季节性淡季临近对市场有影响。

热卷增产提速，环比增加2.7%至340.5万吨的水平，较去年同期增加近21万吨，厂内库存和社会库存均出现增长，钢厂压力较大，是4月份以来第三次站上100万吨的水平，总库存高于去年同期，产量上行、增库压力延续，叠加价格调控，钢厂逐利下的风险存在。

本周五大品种钢材表观消费量下降至1097万吨，环比下降55万吨为4.8%，较去年同期低28.32万吨。螺纹表需下降10.3%至366万吨，热卷表需微降0.7%至332万吨；本期下降主要来自螺纹，热卷表现相对稳健。Mysteel统计的建材成交量均值为21.35万吨，环比前三周增加明显，随着价格的回暖，采购意愿增强。沪市终端线螺采购量2.04万吨，与前一周变化不大，随着高考结束，阶段性需求释放还是有机会的。因此，表需体现的是产存压力，市场需求活跃度走升带来利多提振，市场博弈开启。

市场展望：

6月份第二周，市场调整压力不深，产业链上下游共振企稳下，还是原料端表现更好一些，黑链指数在端午节前大幅拉升之后，逼近0.618的黄金分割位附近，多空预计还是会有一番争夺。从指数内部来看，铁合金是强势驱动贡献上涨抗跌力量最多的，煤炭板块强势拉升之后冲击同样分位，钢铁板块处在冲击50%分位的路上，在强弱有别的情况下，大行情的驱动还是要靠钢铁板块给指数带来突破机会。山西代县铁矿事故，给市场带来供应边际收紧预期，原料端上涨提速是节后关键因素，钢材目前还是处于成本驱动阶段，随着出口的大幅下滑，螺线季节性淡季的临近，保供稳价的政策性指引，将顺势去驱动市场。

策略上，下周螺纹关注5100-5200的支撑，所给平台站稳之后强势再度展开，接下来关注强势阻力争夺5600附近。热卷关注5400-5500的支撑，强势新高之后，也是存在冲击6000附近阻力争夺机会，但接下来的一周没有大幅利多的情况下，还是震荡回升为主。