虎扑终止A股上市：深陷商业化难题，曾被央媒点名

作者丨骆华生

编辑丨董雨晴

“直男天堂”虎扑，于近期再度终止了为期6年的上市计划。

6月22日，中金公司和东方财富证券联合宣布，中金公司、东方财富证券、虎扑三方已同意解除辅导协议，终止对虎扑首次公开发行股票并上市的辅导工作。中金公司与东方财富正是虎扑的上市辅导商。此前，三方于2019年3月签订上市辅导协议。

该份公告表示，鉴于虎扑已经调整上市计划，中金公司、东方财富证券、虎扑已经解除辅导协议。虎扑即为国内知名的体育门户，旗下拥有虎扑社区、得物、识货等多个产品，并由于男性用户群体占比极高，而被称为“直男天堂”。

根据这份公告，可以见得虎扑再次放弃了上市计划。此前，虎扑还曾于2016年递交上市辅导表，拟登陆A股市场，不过未能成行。2019年6月份，虎扑获得字节跳动的pre-IPO轮投资，金额达到12.6亿人民币。当时，虎扑创始人程杭在接受媒体采访时表示，上市是必经之路。

值得注意的是，去年5月，彭博社曾报道，虎扑计划于2020年年底赴美上市，计划募集1亿美元，新一轮融资后估值将达5亿美元。这一消息很快被虎扑官方予以否认。同时，受政策影响，中概股在美纷纷遭遇市值下滑，虎扑赴美上市也不了了之。

不过，新一轮中概股上市潮正在到来。围绕社区，去年至今已有快手、B站赴港上市，小红书也一度因新CFO的到任而有赴美上市消息传出。相比正在缩紧的国内IPO审核政策，美国及香港市场以机构投资者为主，对利润指标要求低，对商业化进程缓慢的社区产品无疑具有吸引力。

具体到虎扑，2016年，虎扑首次递交招股书时，曾显示其广告业务是公司最大的收入来源，2013年到2015年期间，分别为占到公司收入的55.64%、56.14%、60.78%。除此以外，虎扑的净利润波动也较大，2014年相比2013年降幅达50%，2015年又同比增幅达320%，呈现较大的不确定性。

由于社区本身的调性问题，虎扑也曾尝试通过外部投资减轻主站的商业化压力。在获得王思聪的普思资本和字节跳动投资后，程杭曾以虎扑用户为切入点，投资和内部孵化得物、识货等一系列产品。当时，程杭在接受媒体采访时表示，虎扑已经形成社区、电商、创新三大业务板块，涵盖线下赛事及线上电商的全链路变现。

不过，得物和识货也曾不同程度地卷入到炒鞋和假货的争议当中。在全年GMV达到60亿元的2019年，得物还由于多起消费投诉获得电子商务消费纠纷调解平台的“不建议下单”评价。此后由于天价炒鞋，其50000元一双的李宁韦德之道球鞋被央视点名，得物于此后下架该产品并就此事道歉。

在此前媒体的采访中，程杭曾称上市不是自己的意志。不过从时间节点上来看，虎扑成立已有17年。2019年时，虎扑的第二大股东贵人鸟已清仓全部股份撤出。随后字节跳动接盘，占股达30%。以字节跳动等巨头的意志，虎扑等社区平台的角色只能是流量中转站，在字节跳动拿下NBA的短视频版权不久后，虎扑的视频跳转链接就变成了西瓜视频。

然而，独立上市对于虎扑来说仍然充满挑战。目前，虎扑也遭遇社区调性及社区氛围整治的困扰，且同类型社区如豆瓣、小红书等，并无上市先例可以参考。不过，虎扑也仍在加速自己的投资布局。除了投资懂球帝、得物等体育消费平台，虎扑也投资了健身平台超级猩猩、线上老酒交易平台麦麦酒市和潮玩公司乐模玩加。