红周刊 记者 | 齐永超
二季度以来，机构对芯片公司的调研力度显著增加，有芯片公司直言，“中国半导体市场处于历史最好时期”。
据了解，芯片行业的景气度在全球供需格局不断变化中还在持续提升，芯片设计、制造以及芯片全产业链的IDM头部公司要么股价持续创新高，要么在近期大幅领跑市场。随着本土芯片公司不断成长，它们或许更加具备弱周期和高成长属性。在这个过程中，芯片股投资机会或遍布全产业链。
高毅、高瓴等机构二季度密集调研芯片公司
芯片板块领涨市场
据Wind数据统计显示，今年一季度，两市共有90家/次芯片公司获得机构调研，参与调研的机构（包括公募、私募、券商以及QFII等）为2181家/次。二季度以来（截至6月21日，下同），机构调研芯片公司上升至158家/次，参与调研的机构也增至2998家/次机构。对比去年全年来看，共有9517家/次机构参与调研了377家/次芯片公司，如果以单季度平均数值来看，去年平均每个季度有2379家/次机构参与调研94家/次芯片公司。对比来看，二季度以来，机构调研的芯片公司以及参与调研的机构家数均显著增加。（见图1）
图1 机构调研芯片公司数据
数据来源：Wind 2021年二季度截至6月21日数据
事实上，不少头部机构在二季度增加了对芯片股调研，如高毅、高瓴等。据不完全统计显示，高毅在二季度以来共参与了8家/次芯片公司的调研，如澜起科技、寒武纪-U、富瀚微、纳思达、晶盛机电等。其在今年一季度仅调研了一家芯片公司，而去年全年调研的芯片公司仅为5家/次。同样，高瓴也在二季度增加了对芯片公司的调研力度，二季度调研了4家/次芯片公司，相比今年一季度（1家）、去年全年（2家）调研的芯片公司均有增加。（见表1）
表1 机构参与调研的芯片公司（部分）
数据来源：Wind
整体而言，多家芯片公司获得机构密集关注，如兆易创新、华峰测控、澜起科技、明微电子、华润微、中微公司等公司，均获得超过100家机构调研。从调研频次来看，中颖电子、澜起科技、芯原股份-U、富信科技、中晶科技、华润微、北京君正、敏芯股份、晶盛机电、纳思达、赛微电子等均获得5次以及以上调研，其中中颖电子获得机构调研次数最多，达到了11次。
若结合二级市场表现来看，机构密集调研的芯片股显著领跑。据一组统计数据显示，机构调研最多的前40只个股，二季度以来平均涨幅为48.31%，显著跑赢同期大市。其中，富满电子、明微电子、乐鑫科技、全志科技涨幅均超过100%，中颖电子、晶丰明源、晶盛机电、卓胜微、紫光国微等超过20只股涨幅在30~100%。（见表2）
表2 二季度以来，机构调研的芯片股（部分）
数据来源：Wind
机构调研关注三点：
产品涨价、产能与行业景气度
在产能紧俏、下游需求增加等背景下，芯片行业整体处于景气周期。机构调研芯片公司增加，与景气度不无关联。《红周刊》记者注意到，从机构二季度以来调研芯片公司的内容来看，涨价、产能与芯片行业景气度等成为焦点。
事实上，受市场需求高速增长、原材料涨价等多重因素影响，芯片公司已掀起密集提价潮。如兆易创新在4月底接受机构调研时表示，“MCU(微控制单元)是从2021年1月1日开始第一次涨价，2021年4月1日再次调涨价格。2021年毛利率在涨价趋势下会保持上升趋势。”另外，富瀚微在6月上旬接受机构调研时表示，“整个行业面临原材料成本上涨的情况，为维持毛利率稳定，公司对各产品线价格有不同程度调整。”中颖电子在6月上旬接受机构调研时表示，“在产业产能供应不足的大背景下，公司因应供应商涨价，为了取得更多晶圆产能，都会适当向下游传导成本的上升。公司大部分产品从2021年1月1日起提过价，调价主要反映上游供应链调涨幅度。”但中颖电子同样表示，“将来如产能得到完全纾解后，长期趋势来看产品价格还是每年会有些微向下调整的压力。”
据天风证券指出，已有超过30家半导体企业在2021Q2调涨产品价格。而自2020年Q3以来，半导体行业热度居高不下，公司纷纷上调产品价格。其认为，“集体涨价表明半导体需求正达到前所未有的高度。”
在全球“缺芯”背景下，芯片公司的产能同样是机构的重点关注问题，但整体而言，芯片公司供应链整体保持稳定。
如兆易创新在4月中旬受到机构调研时表示，“公司现在的产品已经很多元化，多元化带来的是整体的稳定性。”另据其表示，“紧张周期过后，产业链的上下游都会得到缓解，可能我们向下游会降价，但我们的上游也会给我们降价，这是整个供应链的传导。另一方面，目前的供需紧张是全球性的紧张，这个周期过后，整个大陆的供应链体系还是会受益的，更多去满足国内需求的还是大陆的供应链体系，从这个角度看还是一个整体利好的环境，也会让毛利率相对的平稳。”乐鑫科技在5月上旬表示，由于在2020年下半年就已经开始积极备货，因此目前芯片的供货期仅略有延长。事先安排的库存计划缓冲了目前芯片供应紧张的问题。
事实上，在缺芯、涨价背景下，芯片上市公司二级市场已经创出近10年新高。据Wind半导体产品与半导体设备行业指数显示，6月21日，该指数报收4470.18点，创2010年以来新高，相较于一季度末的3449.73点上涨30%。若相较于2019年初期低点（1222.38点）涨幅则达2.6倍。（见图2）
图2 Wind行业指数:半导体产品与半导体设备
数据来源：Wind
有上市公司直言，“中国的半导体市场处于历史最好时期”。如芯源微，在4月中旬机构对其调研中，对于半导体行业的发展前景,芯源微表示， “当前中国的半导体市场处于历史最好时期，是黄金窗口期，主要有三个原因：第一是5G应用、人工智能、云计算等终端市场的拉动；第二是由于中美贸易争端导致的供应链回归和国产化替代需求；第三是由于疫情刺激形成的新的工作、生活模式和生态环境，这三个因素叠加，使这个黄金期至少会持续三到五年。”另外，芯源微表示，国内的半导体设备行业应该抓住这个黄金窗口期，“提升核心竞争力，扩大产品的应用领域，迅速地做大、做强”。
《红周刊》记者采访的某职业投资人表示，未来几年，芯片设计、制造/IDM、封测以及设备、材料等相关龙头均存在较好投资机会。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
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