格力员工持股吃相难看？股民高喊反对！董明珠的麻烦不止于此

渠道改革进展缓慢、多元化迟迟不见效，叠加疫情的冲击，格力最近两年已经远远落后于竞争对手美的集团，股价也接近零增长。

员工持股计划面临三大争议真正的麻烦是多元化和渠道变革

来源丨腾讯证券

作者丨王慧

编辑丨刘帅

格力员工5折认购定价太低？董明珠独吞3000万股吃相难看？业绩考核目标定得过低？格力电器最新推出的员工持股计划引发很大争议！

6月20日晚间，格力公布的第一期员工持股计划称，拟参与本员工持股计划的员工总人数不超过12000人，员工持股计划的资金规模不超过30亿元，董明珠拟认购股数上限为3000万股，占比27.68%。

该员工持股计划拟以27.68元/股购买公司回购股份，购买价格等于公司近期回购股份均价的50%，参加对象包括董监高人员等，按上周五的价位（53.68元）计算，董明珠顶格认购上述员工持股计划，入手将浮盈超7亿元。

格力员工持股计划公布后，迅速成为各大投资者社区热议的焦点，不少投资者对于5折定价、董明珠认购比例、业绩考核目标等表达不满，更有投资者声称：要像当年否决银隆收购案一样，在股东大会上投反对票。

受此消息影响，6月21日，格力收盘大跌近5%，股价再创1年来新低，成交额高达57亿元。最近2年多格力电器股价接近零涨幅，让不少投资者怨声载道。北京时择律师事务所臧小丽律师表示，该《员工持股草案》能否落地正式实施，还需要通过股东大会表决通过后方可实施，要求是“应当经出席会议的非关联股东所持表决权的过半数通过。”

对于格力的此次员工持股计划，投资者吐槽的焦点集中在三个方面：员工认购的价格打5折，定价过低；董明珠一个人拟认购股数上限为3000万股，占比27.68%，有点“吃相难看”；业绩考核目标太低。果真如此吗？下面我们分别看一下：

首先，从定价来看，格力此次5折定价是否合规？知名证券维权律师、上海久诚律师事务所主任许峰表示，按照《上市公司股权激励管理办法》第23条的规定，此次“打5折”的定价并没有问题，科创板甚至突破了“打5折”的限制，股权激励价格到2、3折都是可能的。

其次，董明珠一个人拟认购股3000万股，是否“吃相难看”？这个属于见仁见智的问题，类似的案例也在A股中出现过。2019年8月份，伊利股份也推出一个58亿元的股权激励方案，同样是半价认购，伊利董事长潘刚一个人占比33%。消息公布后，伊利股价第二日暴跌8.8%，可见类似的计划对于股价短期的确有冲击。

最后，此次员工持股计划的业绩考核目标太低？根据格力电器的公告，本员工持股计划的考核指标分别是“2021年净利润较2020年增长不低于10%”和“2022年净利润较2020年增长不低于20%”。

据此测算，2022年格力的净利润将不低于266.10亿元，勉强比2018年的业绩多一点。如果这样看起来，此次持股计划的业绩考核目标的确太低，同时也说明，格力可能还需要两年才能走出困境。

不过也有投资者称，股权激励的条件就是要宽松一点，这样参与的员工才有积极性，如果设定太严苛，就失去了激励的意义，比如美的集团2021年的股权激励计划就干脆不设业绩增长目标。

事实上，与最近两年格力面临的真正问题相比，员工持股计划存在的争议仅仅是一个小麻烦。渠道改革进展缓慢、多元化迟迟不见效，叠加疫情的冲击，格力最近两年已经远远落后于竞争对手美的集团，股价也接近零增长。

以6月21日收盘价计算，美的集团的总市值超过5000亿元，格力电器的总市值超过3000亿元，二者相差了2000亿元。市值的差距主要体现在哪里呢？

从多元化方面来看，格力的表现远远落后于美的。2020年，格力电器的空调业务仍占主营收入的70.08%，而美的集团的空调营收占比只有42.65%。在疫情冲击下，空调业务持续受挫，小家电业务异军突起，而格力2020年生活电器营收占比只有2.69%，美的消费电器占比超过40%。

从渠道变革方面来看，美的早在2013年就开始线上布局，格力2019年才开始启动董明珠的店，2020年因为疫情冲击加速线上布局，不过从目前的情况来看并不理想。2020年半年报的数据显示，美的线上市场所占的份额超过35%，线上销售额增长率则高达30%，而格力的线上销售额增长率仅有9.6%。

在疫情的冲击下，格力过度依赖空调主业的弊端被逐渐放大，之前强大的线下渠道也成为线上转型的巨大包袱。

回到本次员工持股计划，格力给出的业绩考核目标是“2022年净利润较2020年增长不低于20%”，这个增长目标仅仅是回归到2018年的净利润水平，这样缓慢的业绩考核目标，不能不让投资者捏一把汗。