上证50跌破年线，知名白马股纷纷破位，问题究竟出在哪里？

A股主要指数波动率不大，上证指数依然稳守在3500点之上，但从细分市场指数分析，整体表现却逊色不少。其中，作为颇具代表性的上证50指数，已经在近日失守年线的位置，且从今年2月18日见顶以来，出现了16.5%左右的累计最大跌幅。

上证50指数本身聚集了沪市市场规模大、流动性好的样本股，且这些样本股本身属于各主要行业的龙头企业。但是，从这一轮的调整行情中，龙头企业的杀跌能量却非常显著。

截至6月21日，中国平安年内跌幅达到25.03%、三一重工年内跌幅21.35%、海螺水泥年内跌幅17.33%、保利地产年内跌幅20.86%、中信证券年内跌幅16.67%等。从2021年以来，市场只是经历半年左右的交易时间，知名白马股却出现了显著的跌幅，对市场指数的拖累影响也是非常直接的。

然而，上述跌幅只是以去年收盘价格作为参考基准，如果按照今年最高价位作为参考基准，那么上述白马股的累计最大跌幅更为显著。其中，三一重工较年内最高价已经出现了近50%的跌幅。

如果只是看上证指数的全年表现，截至目前仍然出现1.62%的涨幅，但上证50年内跌幅已有5.75%。由此可见，上证指数已存在一定的失真意味，投资者更应该关注沪深300、上证50或中证500指数的表现。

知名白马股纷纷下跌，甚至出现了接连破位的迹象，这到底又是为什么呢？

实际上，在知名白马股纷纷破位的背后，它们的基本面并未发生显著恶化的迹象，但从这一轮下跌行情分析，更像是一种杀估值的行情。

从去年以来，白马股出现了一轮单边上涨的行情，部分白马股的估值被推高至一个很高的位置，有的甚至触及历史估值高位水平。但是，对这一种价格加速上涨的走势，更大程度上来自于资金驱动的影响，结合期间人民币汇率升值因素，不排除有部分热钱顺势推高它们价格水平的迹象。

此外，在A股市场频现“爆款基金”的背后，大量增量资金开始加速入市，并在增量资金持续流入的影响下，A股市场机构抱团程度达到了前所未有的状态，并为这些核心资产带来了源源不断的增量资金补充。

从今年市场见顶回落以来，机构抱团股跌幅显著，不仅仅是A股市场，而且对港股市场来说，机构抱团股的跌幅非常大。或者，从某种意义上分析，这一轮白马股“杀估值”行情的背后，与机构抱团瓦解因素有关，资金集中抛售却引发了白马股的跌跌不休。

在上市公司基本面并未发生实质性恶化的背景下，在白马股急跌的过程中，情绪化因素逐渐占据了主导地位，且有覆盖掉基本面对股价波动的影响。在情绪化主导的环境下，市场可能容易产生出集中抛售或者估值定价扭曲的现象。退一步思考，只要上市公司不存在实质性的黑天鹅事件，或者上市公司基本面没有发生实质性恶化的表现，那么误杀的股价也会逐渐得到修复，但需要耗费较长的时间成本。

知名白马股纷纷破位，导致上证50指数的跌跌不休。但是，在白马股急跌背后，也可能与“防风险，守底线”的压力因素有关，大资金大机构的频繁调仓，主动引导了一轮白马股“去估值泡沫”的行情。经历了这一轮的快速下跌走势，对目前估值已经被误杀的白马股来说，下半年有可能会成为市场指数的护盘力量，它们在估值修复上的需求也是非常强烈的。

以平安保利海螺为代表的白马股，它们到底会跌到哪里？谁也没有一个标准的答案，这也是市场自我调节的过程。但是，在单边急跌的行情中，底部往往无法猜测，但对这一种极端的下跌行情，往往会以V型反转或者长下影线等形式确立阶段性底部，对市场来说，最可怕的不是持续急跌的走势，而是阴跌下行的行情。