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宋鸿兵最新预测:点中美国通胀“死穴” 隔夜逆回购将破1万亿

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  6月19日晚21时,宋鸿兵对美国金融市场走势给出最新预判。年底之前可能还有5000亿美元的洪水拥堵在货币市场之内,新玩家正在加入,美联储隔夜逆回购的规模可能继续上升,到下半年突破1万亿美元可能是大概率事件,到年底估计接近1.3万亿,甚至更高。
绝大部分市场人士分析美联储决议时,普遍认为美国的货币政策只是释放了转向信号,但并未发生真正的变化,因为联邦基准利率和QE政策都保持不变,而超额准备金利率和隔夜逆回购利率上调5个基点不过是技术性调整。
“但是,从实际效果看,这个技术性调整实际上却已经起到了加息的作用。”在6月19日鸿学院微课堂172期《解读美联储议息会议 如何看懂紧缩信号》中,宋鸿兵表示,美联储上调“天花板”和“地板”利率之后,等于提高了货币政策利率4个基点,这是实实在在地加息,而且同步提高了所有货币市场的利率水平。
超额准备金利率是天花板利率,隔夜逆回购是地板利率,作为货币政策的核心利率-联邦基准利率,则悬浮在天花板和地板之间。比如,现在的基准利率区间是0-0.25%,美联储期待的目标值是两者之间的0.1%。
当地板利率(隔夜逆回购利率)从0调高到0.05%之后,回购市场利率立刻提高到0.05%。为什么?
因为,所有有钱想放贷的人都可以把钱借给美联储,并拿到国债做抵押,完全没风险,稳赚5个基点。在回购市场上,凡是低于5个基点的交易都没法做了。这就是隔夜逆回购利率作为“地板”利率的作用。同时,短期国债的收益率也立刻上涨,如3个月国债经常低到0.01%—0.025%,当地板利率抬升5个基点之后,3个月国债的收益率立刻上升到0.038%,这是3月以来的最高值。
目前,几个货币市场的利率全线走高,最终联邦基金利率,这个最重要的货币政策利率从0.06%立刻跳升到0.1%。
“为此,美联储目前正在将自己变成一个‘超级抽水机’”宋鸿兵表示,美联储在一边被迫“放水”的同时,一边又在被迫不断地“抽水”。这种自相矛盾的做法,将造成巨大的金融空转,大幅推高通胀。
按照目前数据测算,在没有缩减购债之前,美联储每月仍将持续向金融市场投放约1200亿美元的流动性。此外,美国财政部在美联储的支票账户上还有7650亿美元的现金。按照财政部部长耶伦的计划,应该在6月底降到5000亿美元的水平,这意味着还有2650亿美元的“洪水”将涌向金融市场。虽然,这个计划可能放慢到下半年才能落实,但是在未来6个月,大约还有近万亿美元的货币洪水需要泄洪。
考虑到一部分资金可能流向海外美元市场,另一部分流入实体经济,宋鸿兵预计,年底之前可能还有5000亿美元的洪水拥堵在货币市场之内。除此之外,还有“两房”(房利美、房地美两家带有政府性质的联邦住房贷款抵押融资公司)的资金变量。因此,隔夜逆回购的规模可能继续上升,到下半年突破1万亿美元可能是大概率事件,到年底估计接近1.3万亿,甚至更高。
然而我们知道,一切正反馈系统都难以持续,因为它将需要越来越多的外部能量注入,而且规模越来大,速度越来越猛,当外界无法满足这种能量需求时,最终必然以自我内爆为终结。
当短期利率不断逼近和冲击负利率的红线时,物极必反的现象就自然发生了。这就是隔夜逆回购的规模开始突然增加,时间是今年的3月底,进入4月之后开始放量上涨,5月则进入飙升状态,6月之后就是直线飞升了。
如果说QE印钞是放水,那么隔夜逆回购就是超级抽水机,美联储一边使劲放水,另一边却在拼命抽水,美元从美联储流出,在一级交易商和大银行账目上稍事停留,由于它们资产负债表已达极限,这些货币洪水立刻溢出到货币市场基金的资产负债表上。
可是由于资产大饥荒,这些货币洪水无路可去,最后只有通过隔夜逆回购再流回美联储,这种毫无经济价值的资金空转,除了让华尔街空手套白狼之外,并没有其他意义。
关键是,这种灌水——抽水的货币游戏能不能永远持续?这种正反馈系统能无限运转吗?如果能无限运转,这将是华尔街无比美妙的梦想成真的状态,股票永远上涨,金融资产无限升值,赚钱赚到手软。
这一听就违反了能量守恒定律。
这套游戏机制的“死穴”就是通货膨胀。从逻辑上说,如果“灌水——抽水”永续运作,而且越来越快,规模越来越大,钱都被华尔街赚走了,全世界的财富蛋糕最终都归了华尔街。
从理论上说,货币在金融市场中不可能密封空转,无论是股票还是国债,最后得到钱的人是会花出去的,如果钱太多,东西买不着,物价自然会上涨。严重的通货膨胀将迫使央行加息,从而破坏正反馈系统的运转。
一边被迫不断“放水”的同时,一边又在不断被迫地“抽水”。这种自相矛盾的做法,正在酝酿一场更大的危机。

  

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