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“寻找十年后的茅台、恒瑞”,丹羿投资:以终局思维买股票

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“做时间的朋友”是我们耳边常常萦绕的一句话。这一投资理念要求我们看淡市场的短期涨跌,将“买入”、“持有”的哲学进行到底。然而,能成为“时间的朋友”的投资者却凤毛麟角。归根到底,我们缺乏挖掘具备长期成长性的好公司,并在早期介入的能力。

很多投资者发现,茅台、恒瑞等具备长期成长能力的公司,过去十多年的涨幅惊人。我们统计了04年到19年,这些长牛股在过去的16年里面有12/13年都是赚钱的,走出了独立于市场的上升行情。历史不断证明,在过去十几年的任意时间点,上车具备长期成长性的好公司,投资者都有好的收获。可见,介入得早+耐心持有的大前提是找到“好公司”

通过对这些“好公司”的大数据画像会发现,这些股票过去十几年的上涨就是因为业绩可以不断上涨。在中国,一个行业不会连续3年都处于风口上。经过十几年发展,一个新兴行业也变为成熟行业。

如果一个公司可以持续3年上涨可能不是自己的能力,而是更多依赖于赛道。但如果把成长股投资放在5年甚至10年维度上,赛道可能就没有那么重要了,更多地要去寻找那些有护城河的公司,是那些即使在市场不增长的情况下,还能够通过挤压对手的份额实现增长的公司。



丹羿投资:金牛掌舵,寻找十年后的茅台、恒瑞

丹羿投资是一家成立于上海的股票多头私募管理人,成立于2015年,历经了2015年的股灾、2018的熊市以及2020年的疫情。由执行事务合伙人兼投资总监朱亮管理的代表作品****积累了***的收益,交出了三年期的靓丽答卷。丹羿投资产品均是复制策略,其产品业绩一致性比较高。

虽然管理私募产品的时间还不长,朱亮却绝对算得上是经验丰富的投资老将。他有10年的公募从业经验,几经牛熊。2012-2015年,其管理的华宝先进成长基金累计收益率达:+180.79%;华宝新兴产业基金累计收益率达:+109.75%。(数据来源:WIND/银河基金排名),在同类型公募基金的业绩排名中位于前十。曾获得2013 年度证券时报“三年持续回报股票型明星基金”;“2014年三年期开放式股票型持续优胜金牛基金”等业内大奖。投资实力获得认可。

朱亮表示,丹羿投资的投资理念可以高度概括为四个字:终局思维。他们致力于挖掘十年后的茅台和恒瑞,早期介入在未来能成为伟大企业的潜力股。如何能精准的挖掘出“下一个茅台”,朱亮认为这取决于两个因素,一是行业的天花板够高,水深才能养大鱼。二是企业的护城河足够深。在他看来,理解企业的护城河是最重要的,这也是丹羿投资选股的“核武器”。

对于这类“潜力股”未来更有可能出现在哪些行业的池塘里,朱亮表示丹羿一直深耕消费、科技、医药这三个领域。在高科技领域,比较看好软件包括SaaS、芯片,大家可以想想未来10年中国是一个怎样的大环境。第一就是科技强国,第二有更多中产阶级出现,在新消费行业他们比较看好一些食品饮料包括供应链企业,还有一些估值被过度压制的药企,这些是丹羿未来比较看好的方向。

另外,相对大盘股更看好中盘股。如果站在5年到10年维度,要求5倍甚至更高的收益,现在是3000亿5倍就是1.5万亿。中国包括从全球来看,五六百亿是一个门槛,一千亿是个门槛,三千亿、六千亿、一万亿都是门槛,真正能跨过是很不容易的。5-10年维度希望5倍甚至更高收益率可以倒推回来,对于一两百亿美金就是2000亿以下的这些公司比例会大一些。

系统化的投研体系,是股票多头私募业绩持续性的重要基础。丹羿有一套自己的基于股票库的投研体系,将上市公司分成了3个等级,分别是值得看的公司、值得买的公司、可随时买卖的公司。研究员会根据股票库里的股票进行深入的研究和挖掘。

对于研究员的培养,丹羿也有一套成熟的培训体系。基本上是分为三种,初级、中级和高级。初级研究员首先要教会他怎么做投资,中级研究员在树立了正确的投资研究理念和价值观之后,能够紧密跟踪所研究的重点行业和公司,覆盖2-3个二级子行业,学会筛选出机会建立模拟组合,理解估值。高级研究员能覆盖3-4个二级子行业,主动推荐股票,模型组合,并深度理解估值,从研究向投资过度。这样的培养过程和公募研究员培养过程非常贴近。


对于回撤控制的不同看法

控制回撤其实最重要的还是预防,等回撤发生之后再去弥补有点晚。这就像治病一样,首先要身体素质好,日常锻炼最重要。所以精选个股可能是最好控制回撤的方法。像茅台是最典型的,跌停的次数都非常少。其他像爱尔等长期牛股,真正好的股票虽然在牛市的后半阶段可能涨的不多,但是一旦市场发生较大的调整,抗跌性就非常强。

有些人说春节之后这些股票跌得不少,怎么控制回撤呢?这些股票从2004、2005年到现在也产生过大的回撤,像茅台大概3-4次,分别是2008、2013年、包括2018年下半年的大熊市。2013年因为反腐,行业出了问题;2018年又是遇到熊市。大熊市有什么特征?2008年年初、2011年年初包括2018年上半年,大部分股票都涨幅巨大。

我们观察到茅台春节前估值和2007年左右估值差不多,两三年内涨幅巨大就会有产生回撤的必要条件。不一定涨幅巨大就会产生回撤,但是涨幅巨大一定是回撤的必要条件,只不过不确定哪个因素会是导火索。

这个例子告诉我们,如果有股票在两三年内涨幅10倍甚至更多情况下,它确实存在回撤的可能性。在太贵或者估值太高的时候要适当的减仓

总结回来,第一:选择好的股票;第二:在适度的时候需要减仓。

当然回撤和收益像鱼和熊掌一样不可能兼得,长期要坚持高收益肯定要对回撤有高容忍度。巴菲特也有2到3次,30%-40%的产品大回撤。

成立于2015年,历经了2015年的股灾、2018的熊市以及2020年的疫情,丹羿投资更加成熟。他们秉承着终局思维,致力于早期介入具备成长潜力的公司,寻找十年后的茅台和恒瑞,成为客户信任、员工自豪的基金管理公司。

风险提示:

本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈,仅代表个人观点。市场有风险,投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,本文在任何时候均不构成对任何人的投资推荐。投资者应综合考量自身的风险承受能力、投资目的、财务状况以及特定需求等方面因素独立进行判断和投资。

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