美国“放水”豪赌？通胀持续爆表！俄罗斯等被迫加息，中国呢

今年5月份，不论是美联储官员还是美国财长耶伦都表示，不存在通胀问题。没想到短短一个月时间后，市场“画风突变”。

继4月份美国CPI增长4.2%并创下近13年新高、核心PCE物价指数年率录得3.1%创下近30年新高之后，今年5月份美国CPI又暴涨5%，再次超出预期，增速也创下2008年8月以来新高，这令美联储不得不改口“承认”通胀的存在。

随着通胀持续爆表，美联储再也不能无动于衷。据悉，美国当地时间6月16日，美联储大幅提高今年通胀的预期至3.4%，此外还将预期加息时间大幅提前。为何美联储的表态这么重要呢？

因为这一次通胀爆表，就是美联储和美国财政部联手“放水”搞出来的。如果他们不及时收手，那么通胀问题只会愈演愈烈。那么，美联储为何这么害怕高通胀？换句话说，高通胀会对美国带来哪些挑战呢？对全球市场来说又有哪些影响？对中国是否也会产生影响？该如何应对？本文将就这些问题进行阐述。

1.通胀爆表：美国面临3大挑战！

一提到通胀，所有人的第一反应就是货币贬值、现金资产缩水、物价上涨等。然而，这还只是通胀最直接的后果。事实上，如果高通胀长期持续，那么还可能会带来经济衰退和社会混乱。

因此，通胀和通缩一样，都是令“央妈”们头疼的问题。那么，对于美国来说，高通胀又会带来哪些挑战呢？从目前来看，至少有以下三点。

其一，美联储宽松政策空间变窄，无法继续为美国经济复苏保驾护航。

稍微学过经济学的人都知道，如果经济不增长，货币供应量却不断增加，那么通胀水平飙升将成为不可避免的结果。所以，早在去年3月美联储宣布将无限“印钞”之后，所有人都知道，通胀爆表终将发生。

难道美联储就不知道会产生这一后果吗？当然是不可能的。那么美联储为何还要这么做呢？事实上，此次美联储大“放水”，就是一场豪赌，赌的是美国经济可以跑赢通胀。因为如果美国经济能在通胀爆发前复苏，那么美联储就可以更轻松地进行加息了。

（来源：CNBC）

其中的逻辑在于，要刺激经济复苏，就必须采取宽松的货币政策。然而，长期采取宽松的货币政策，又将导致通胀水平上升，为了抑制通胀，就必须采取紧缩的货币政策，如加息和量化紧缩等，这反过来又会抑制经济复苏的步伐。

只有赶在通胀爆发前实现经济复苏，美联储才有更多的加息空间。否则，面对通胀爆表和一蹶不振的经济，就算美联储有“通天”的本领，也没法做到两全其美。

所以，在美国经济还未完全复苏的情况下，美国通胀就先出现“爆炸式”增长，这就让美联储很头疼。要刺激经济，就无法治理通胀，要治理通胀，就要放弃经济。如果美国通胀指数继续飙升，那么美联储很可能还会进一步加快收紧货币政策，从而可能影响美国经济复苏的进程。

其二，企业利润空间可能被压缩，可能影响就业率。

一提到通胀，我们最先想到的指标就是CPI，即消费者物价指数，这个指数衡量的是个人消费的通胀水平。而对于企业来说，其实也有衡量通胀的指数，即PPI（生产者物价指数）。

美国劳工部6月15日最新数据显示，5月份美国PPI同比上涨了6.6%，创下2010年11月有可比数据以来最高涨幅。换句话说，企业的生产成本也在飙升。其实，从原油、铁矿石、木材等一系列大宗商品涨价潮中也可以看出，目前企业的生产成本正在飙升。

（来源：forexlive）

对于定价权较大的企业来说，他们大可将上升的成本直接转嫁给消费者，从而保护自己的利润。这样一来，CPI指数也就不断上升。然而，对于更多的小企业来说，即使要转嫁生产成本，也只能转嫁其中的一小部分。

因此，对于大部分企业来说，通胀上涨无疑将压缩其利润空间，而为了继续保持“盈利”的状态，部分企业可能会缩减其他成本，其中最主要的就是员工的薪资。外媒近期报道就曾指出，由于钢铁成本不断上升，美国部分钢铁企业已经开始通过削减员工的工资来降低成本了。

可以想象，如果通胀进一步加剧，那么部分没有议价能力的小企业，很可能就会因为业务亏损而宣布裁员，甚至公司可能会因此而破产倒闭。这样一来，美国的就业率势必也将受到影响。

其三，个人生活成本增加。

对于个人来说，高通胀最直观的感受就是物价上涨了。那么，目前美国物价涨得有多离谱呢？从美国劳工统计局近期发布的数据就可见一斑。

数据显示，美国玉米涨价44%、汽油涨价22%、电气用具涨15%、培根和面包涨价11%、鸡肉涨价10%……经历过前两年的猪肉涨价行情，应该不难理解物价上涨对于个人生活成本来说有多大影响吧。

（来源：Midas Gold Group）

而如上文所述，由于大宗商品价格持续上涨，企业生产成本也在飙升，为了获得利润，企业可能会选择削减工资甚至裁员。一边是工资下降，一边是物价上涨，普通大众又该如何维持生活呢？

2.高通胀下：发展中国家首当其冲，中国呢？

在经济学家们眼中，近2年美国的经济决策多了点“故技重施”的味道：在经济危机来临时，通过大规模印钞来刺激经济；而由于美元的世界货币，所以全球将共同分担美国印钞带来的通胀。那么，这对全球各国来说有何影响？中国又是否受到影响呢？

（1）大宗商品涨价，发展中国家首当其冲

在美国通胀飙升的同时，全球也无法避免通胀的影响，其中首当其冲的莫过于发展中国家。由于流动性过剩，以美元定价的大宗商品价格正在飙升，玉米、大豆和小麦等食品期货也走出了历史性的“涨价潮”。

以美国玉米期货为例，今年前4个月，价格就从487.25美元/手飙升到740美元/手，涨幅高达51.8%；而大豆期货价格也从1310.25美元/手增长到1535.62美元/手，涨近20%。

而相比于发达国家，食品支出占比更高的发展中国家无疑更容易因为全球食品价格上涨而受害。因为在食品价格上涨的情况下，发展中国家的决策者不得不在缓解食品价格问题和推动经济复苏这两者之间做出痛苦的抉择。

此前，俄罗斯、土耳其和巴西这3个新兴经济体就因国内食品涨价过猛而宣布加息，其中俄罗斯今年迄今已经加息3次，该国央行还暗示，未来还需要进一步加息。而上文我们就分析过，加息将会抑制经济复苏的步伐，甚至可能带来经济衰退。所以，相比于发达国家，目前发展中国家的压力无疑更大。

（2）对中国的影响

那么，中国是否也受到了通胀潮的影响呢？从CPI来看，目前影响不大。数据显示，中国5月份CPI只上涨了1.3%，蔬菜水果基本没有出现大幅涨价的情况，而在CPI中占比较大的猪肉，还触发了猪价下跌三级预警，由此可见，目前通胀尚未波及个人的日常生活。

为什么在全球食品及日常用品都出现不同涨价、部分新兴市场甚至还因此而被迫加息的情况下，中国的CPI却如此温和呢？有分析认为，这跟中国是全球最大的制造业国家有关，由于有强大的制造业支撑，中国消费者才能购买到物美价廉的商品。

当然，也并不是说中国完全没有受到通胀的影响。事实上，从去年下半年以来，中国就已经开始感受到通胀的压力了。去年下半年，铁矿石价格飙升就成为人们关注的焦点，到去年12月，中钢协终于出手，接连询问多家铁矿石巨头。

随着大宗商品价格上涨，我国的PPI也出现上扬势头。数据显示，今年5月份，中国的PPI同比涨幅为9%，创下2008年9月以来新高，CPI和PPI的差异说明中国的通胀主要还停留在上游涨价阶段，而未传导到下游的终端消费品。

3.中国如何应对？

那么，面对全球通胀水平飙升的情况，中国有什么措施可以应对呢？

一方面，打击炒作大宗商品涨价的行为。

在上周召开的“陆家嘴论坛”上，银保监会主席就曾表示，炒作外汇、黄金及其他商品期货的人很难有机会发家致富，透露出对期货炒作行为的不认可。不过，中国的行动并未停留在口头上。

周四（6月17日）发改委也表示，已经与市场监管总局和证监会联手建立了期现货市场联动监管定期会商机制，表明其打击铁矿石、钢材和铜等炒作大宗商品行为的决心。其后不久，商务部也表示，有关部门已经针对大宗商品涨价的问题账款广泛调研，并将采取相关措施支持各类企业的健康稳定发展。

不论是口头上的警示也好，采取实际行动也好，中国打击大宗商品炒作行为，对于抑制我国的PPI、释放企业利润空间无疑将发挥重要意义。

另一方面，允许人民币升值。

一般来说，人民币升值幅度过大，将会影响我国出口商品的价格竞争力。然而，在当前的环境下，人民币升值对出口的影响并不明显。数据显示，虽然今年5月份人民币升值了近1000点，但是中国出口额同比仍增长18.1%至1.72万亿元。

在这种情况下，如果人民币升值，那么就意味着中国可以以更少的钞票进口更多的商品，这对于抑制国内商品价格，尤其是原料价格无疑有着重要意义。当然，维持外汇稳定也很重要，所以国家近期也发出警告称，市场主体切莫赌人民币升值或贬值。

文 | 陆烁宜 题 |曾云梓 图 | 卢文祥 审 | 陆烁宜