定期存款利率下降，即将点爆A股牛市？

作者：东方鸿鹄

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股市迎来重大利好！

6月18日，多地银行大额存单遭抢购。

一个不容忽视的背景是，市场利率定价自律机制给各银行下发通知，调整人民币存款优惠利率报价方式，由过去的“基准利率+上浮比例”调整为“基准利率+基点”，并要求各银行审慎报价。

根据通知要求，自6月21日起，对新发行的人民币公司存款产品均需按“基准利率+基点”的方式报价。

举例来说，过去的各商业银行存款报价方式是：如果央行规定的一年期存款基准利率1.500%，银行自行上浮20%报价为1.800%，今后报价方式改为：一年期存款基准利率为1.500%，银行报价只能加0.20个基点（具体多少待定），则报价为1.700%。

央行改变各商业银行的存款报价方式，是为了降低银行负债成本和实体经济实际融资成本。

就在6月初，市场利率定价自律机制工作会议召开，会议特别强调一点，自律机制拟调整存款利率上限，并将定价方式由上浮倍数改为加点。

虽然会议明确，具体执行尺度由各地自律机制自行确定，但是决策层面此举的关键利率，因此存款利率报价方式的改变，只是表象，约定各金融机构存款利率上限，从而促使定期存款实际利率下降，才是政策核心。

央行对人民币公司存款利率授权管理进行调整，除了报价方式改变，还有另外两点：一是利率授权，要求即日起终止前期对各二级机构人民币公司存款定价授权，之前所有高于央行挂牌利率的人民币公司存款，均需逐笔报省行审批。二是所有单位大额存单产品均需逐笔报总行审批。

也就是说，今后各地方银行没有权力自行存款利率，不能想定多少就定多少。上报审批，等于多了一道手续。更重要一点，无论是省行和总行，都不可能任由下面银行性子来，设定利率上限是必然的。

央行对各金融机构利率管理进一步收紧，还有更深层次的背景。

各家商业银行定期存款利率差距明显。除四大行严厉遵照央行的利率标准外，很多地方商业银行存款利率还是很高的，这无形中抬高了实体经济融资成本和银行自身成本。

地方银行为了揽客，销售的存款产品，一年期的利率都能达到5%。比如某宝在年初销售的大量存款产品，相当于以前的理财产品。

国家曾出台规定，要求各金融机构在销售理财产品时，不得承诺保本。本来这么要求，目的是降低银行风险负担。理论上，任何理财都可能出现亏本情况。实际上，早几年客户理财出现亏损，会找银行理赔，由此经常产生纠纷。

央行有要求，各商业银行也只能照办。但一般投资者显然难以接受理财亏损情况。没有保本承诺，投资者购买理财产品的积极性受到影响。于是地方商业银行，又纷纷推出各种存款产品。

这类存款产品，既有按国家规定的保本保障，也有理财产品的高收益。如某宝销售的地方商业银行存款产品，半年期收益达到年化利率4.8%。

央行规定的半年期基准利率只有1.3%，相当于商业银行实际利率是基准利率的3.7倍。

央行借存款利率报价方式改变，试图对商业银行的存款利率任性报价做出约束。现在央行定的一年期及以上的存款基准利率就不高。

未来，商业银行一年期以上的存款利率，如果报太高，根本通又不过，所以相比以往必然下降。

对于普通民众来说，意味着钱存在银行，拿到的利率要变少了。

很多人本来想着靠存款获利，一旦实际利率下降受益减少，会出现几种结果。一是继续捂着不动。二是一部分人把钱从银行取出来，转投他处寻找较高投资回报。三是在通胀年代，利率又低，投资又有风险，索性把钱取出来消费掉。

特别是，存款利率和股市历来有跷跷板效应。存款利率报价机制的改革，对股市无疑是利好。

目前我国居民存款规模在200万亿元左右。如果从银行流出1%存款，就是2万亿体量。 目前楼市、大宗商品、虚似货币、期货、外汇等投资领域，都受到严管，投资前景不容乐观。能容下这么庞大资金量的，只有A股市场。有分析称，A股的新一轮大牛市或将开启。

定期存款利率要下调，必然对A股形成刺激。关键是实际操作中，各商业银行改变报价方式后，对一年以上存款利率实际下调多少。个人预测，如果在0.5个基点内，那么影响有限，但超过0.5个基点，将对A股产生明显影响。

A股牛市能否就此开启，让我们拭目以待！