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医美行业大整顿,行业集中有望提升!抓住调整后的低吸机会

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1、医美进入阶段性调整

进入6月以来,持续近5个月之久的医美概念出现了大幅调整,同花顺医美概念指数(代码:885913)在6月1日触顶后进入调整,截至6月16日 11个交易日累计下跌13.92%。


其实从K线形态上看,医美概念指数在6月1日收出高位螺旋桨,6月2日收出跳空低开的大阴线,形成了标准的黄昏之星的K线组合,典型的顶部形态。

导致此轮医美大幅调整的导火索是朗姿股份、华熙生物等医美龙头清仓式减持。

6月4日晚间,朗姿股份公告,收到股东申炳云发来的《关于拟减持朗姿股份股票的告知函》,申炳云拟通过集中竞价交易或大宗交易等方式减持其持有的公司股份不超过1987.69万股,占公司总股本的4.49%。

与此同时,另一家医美龙头华熙生物也发布了股东减持公告。华熙生物6月4日晚间公告,持股4.99%的股东赢瑞物源计划15个交易日后3个月内,通过集中竞价方式减持公司股份合计不超过480万股,拟减持股份数量占公司总股本的比例合计不超过1%。

6月6日,哈三联发布公告称,持有本公司股份125万股(占本公司总股本比例0.39%)的董事赵庆福计划在自本减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内,以集中竞价方式减持本公司股份不超过31.25万股(占本公司总股本比例0.0987%)。


减持背后的真正原因是股价涨幅太大,累积大量的获利筹码,资金获利的意愿强烈。

如医美龙头,朗姿股份股价从2020年6月1日收盘价为7.87%元/股,截止到2021年6月1日,朗姿股份的收盘价已飙升至68.78元/股,一年的时间里股价增长超8倍;华熙生物股价一年时间也超过1倍。

大股东减持的各种理由,倒不如说是股价涨幅太大,套现实现利润最大化。众所周知,医美是今年以来持续性最好的品种之一,涨幅也最大的板块,世界上没有只涨不跌的品种,作为大股东这个时候领先于机构一步减持,无疑可以实现利润的最大化。


在龙头朗姿股份和华熙生物大幅调整,带动医美其他个股大幅下挫,同花顺47只医美成分股,从6月1日以来,截至6月16日43只个股下跌,占比超9成。其中跌幅最大的无疑是龙头朗姿股份,11个交易日跌幅达37.93%。14只个股跌幅超20%,30只个股跌幅超10%,占比超5成。此轮医美概念的大幅调整,也宣告了医美概念进入阶段性的调整中,但本周后面两个交易日有所反弹,那么触底了?目前只能定义为调整后的反抽,还不能定义为反转。

不管是医美板块指数还是医美个股经过2周多的调整,短线有反弹需求,但短期来看基本难以创出新高,即使有反弹应该也是资金逢高逐步兑现的过程。需要经过消化一段时间的获利筹码后,才有望开启新一轮行情。

2、长期看好医美赛道

经过此轮调整的医美还香?会不会沦为此前炒作的碳中和内。调整之后依然很香。由于医美具备消费和医疗双属性,是和白酒一样的成瘾性赛道,随着渗透率的不断上升,市场空间将持续扩大,有望形成万亿市场规模,后续仍不断有资本介入医美这条赛道中。


根据艾瑞咨询数据,2019年中国医美行业市场规模达到了1769亿元,同比增长22%,2019年中国医美用户1367.2万人,2020年中国年轻医美用户市场规模达到1520万人。预计2025年中国医美市场规模将突破4000亿元,相比于2019年市场规模翻倍增长。


但中国的医美渗透率仍然很低,每千人中接受医疗美容诊疗的人数仅为14.5人,远低于美国的52.2人、韩国89.2人,中国的医美市场有很大的想象空间。对标美国渗透率约为中国的10倍还多,国内美场未来至少还有5-10倍增长空间。

因此,从行业发展潜质来看,这是一个蓝海市场,调整更多是买入的机会,不过此次调整之后资金有望进一步向行业头部公司聚集。这或许跟6月10日八部委联合开展医美专项整治相关。

3、医美行业格局将重塑,行业集中度提升

3.1八部委联合开展非法医美整治

6月国10日家卫生健康委员会官网发布的消息:国家卫健委等多部门已于近日联合印发《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》,为进一步维护消费者合法权益,决定于2021年6月-12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。

具体工作任务包括四个方面:严厉打击非法开展医疗美容相关活动的行为;严格规范医疗美容服务行为;严厉打击非法制售药品医疗器械行为;严肃查处违法广告和互联网信息。


这已经不是国家部委第一次对医美行业进行整顿,其实早在2002年当时的卫生部,就发布了《医疗美容服务管理办法》。从这开始几乎每年都有相关治理办法出台,但效果甚微。不过此次八部委整治医美市场历时之久尚属首次,特别是2016年以来对于医美专项整治的频次提升,体现国家对规范医美乱象的重视,有利于依法行医的正规机制。

笔者认为,此次国家八部委进行长达半年的医美行业的整顿,折射出的是国内医美机构总体格局仍较为分散,合法机构少;非法行医和不规范行医;假货、水货繁多等乱象,成为消费者投诉最多的行业之一。

3.2医美行业现状:合法合规机构少


根据艾瑞咨询数据显示,2019 年我国具备合法医疗美容资质的机构约 13000 家,其中医院类占 29.1%、门诊部类占 32.9%、诊所类占 38.0%;在合法医美机构之中,仍有超 2000 家机构存在超范围经营的现象,非法经营的医美机构店铺数量(违法)超过80000家,非法机构规模较小,藏身生活美容和住宅区中,隐蔽性强,较难打击。


据此,合规的医美机构(具有医美资质)有1.3万家,那么合规机构占总数的14%左右,而合法又合规机构占比仅11.8%;根据前瞻产业研究院数据,2019年我国医美合规机构市场规模约878亿元,而非合规机构市场规模达1367亿元,合规机构市占率不到40%。

导致合法合规医美机构占比少,存在三大原因——即三大壁垒

1)医美的牌照壁垒高—必须按照监管的要求申请执业牌照

根据国家卫生与计划生育委员会的规定,医疗美容服务提供商必须根据《医疗美容服务管理办法》申请牌照;同时,对于执业的医美从业人员也有相应的条件,比如实施美容外科项目的应具有6年以上从事美容外科或整形外科等相关专业临床工作经历。

2)人才壁垒——专业性人才缺口大,非法医美充斥市场

专业的医美的医生与医美机构不成正比,新进者难以招到专业人才。经验丰富的医疗美容医师是稀缺性资源。培养一名合格的医疗美容师往往历时较长,短期之内难以快速的填补。根据国内医学培养历程,培养一名优秀医美医生学习长达10年左右(4年本科,3年硕士/3年博士,3年住院医生/专科培训后,还需取得各地卫生部批准主诊医师资格证)。

据艾瑞咨询的数据显示,2018年 我国整形医院与美容医院医生约7419位(包括整形外科、皮肤科、中医科、口腔科部)。如按非多点执业情况下,1.3 万家医美机构医师的标准需求数量达10万名,行业医师缺口巨大。

3)资金壁垒—初期投入大,回本缓慢

医美机构初期投入高,新进者通常要购买基本的医美服务设备以及医疗产品、租用或购买一定规模的产地、聘请合格的医美医生。以在一线城市开一个中型2000平米的医美机构来算,最大的投入是租金,各种费用合计初期投入5000万-1亿,回本快则2-3年,慢则8年。这就把一大批想介入这行业的人拒之门外。

上述三大壁垒因素,使得市场上正规的医美机构非常短缺,导致了非正规、非法机构、黑作坊充斥市场,制约了合规机构的成长空间。

3.3医美行业迎来供给侧改革,行业格局有望重塑

此次,八部委联合印发关于《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》将从两方面对医美行业格局产生重大影响。

首先,整治非法医美机构,将打击掉一批非正规机构、加速行业出清、提升合法机构的市场占有率和行业集中度,有助于降低了合法机构的获客成本,缓和行业价格战,提升合法机构的盈利水平。

由于整个市场的医美机构格局分散,渠道端在产业链中的定价权优势更大,使得医美机构盈利空间缩水。


根据艾瑞咨询数据显示,医美机构的获客营销占比最高达30-50%,其次为医疗服务和药品器械采购占比分别为15-25%和10-20%。咨询销售占比在3-7%,行政管理最低且最不受关注占比约2-3%。除去以上成本外,还有房租水电等固定成本,该类成本占比仅次于获客营销,但受地域影响差异较大。通常来说,医美行业平均净利润可在1-10%,然而受其依托的资源不同,部分机构利润可高达50%或以上,而有的则呈现长期亏损的状态,呈现两极分化的格局。

因此通过专项整治,出清不合规的黑机构、小机构,从而减少了医美机构的供给,减少行业竞争压力,尤其合规的头部机构拥有更大的话语权,可降低机构获客成本和价格战压价程度,从而提升其盈利能力。

其次,从长远来看,整治非法机构、小作坊、黑作坊等不正规医美,进一步强化合法机构的牌照壁垒将加速行业格局重塑,提升合法机构的市场份额和成长空间,同时提升头部机构的行业话语权和品牌知名度。

前面提到当前市场上合法合规的医美机构数量占比仅12%,市场规模占比不到40%,而此次专项整治专门打击非法医美机构,从而加速这些非法机构的出清,长期来看:

1)有利于合法机构市场份额的提升,拥有更大的成长空间;

2)有利于合法头部机构行业集中度的提升,提升头部机构的品牌知名度;

3)有利于国内医美行业健康发展,提振国产品牌信心,打造自己的医美品牌,参与国际竞争。

附股


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