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要“把中国电缆铺向世界”的华通线缆,登陆A股1个月股价翻倍

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作者|冯婉瑜

来源|野马财经

四年前,震惊全国的西安地铁奥凯劣质电缆事件,将电线电缆行业过去低价竞争、牺牲质量保证利润的一个侧面暴露无遗。自此,国内电线电缆行业迎来了国家的全面专项整治、以及招投标制度的变化,直接推动了行业近年由粗放式竞争走向质量、品牌的竞争。

在这样大浪淘沙、优胜劣汰的行业环境下,一批追求技术优势和品质品牌的企业逐渐脱颖而出。5月11日成功登陆A股的华通线缆(605196.SH),就是一个典型代表。

在近30年的发展历程中,华通线缆既拥有扎实的外销ODM(客户定制)业务,又抓住中国品牌机遇,大力发展中国驰名商标、自主品牌电线电缆“仁达牌”产品,更是克服工艺难题,研发出毛利率更高、技术难度更大的潜油泵电缆、连续管产品,进入油气钻采领域,并拥有中海油等国内外知名油服企业客户。

“仁达牌”电线电缆工厂外景

从5月11日成功上交所主板至今(6月17日),华通线缆股价从开盘的6.06元/股,最高曾翻两倍触达18.47元/股,最高涨幅200%。随着股价波动,华通线缆最新收盘价也有13.6元/股,上市一个月较开盘已翻倍。

在“料重工轻”行业干技术活儿

“料重工轻”是电缆行业最显著的特征,直接材料占据经营成本的绝大部分,特别是铜、铝两种原材料。根据招股书,华通线缆2017-2019年自产产品中直接材料占比分别为90.04%、90.63%、87.45%,其中铜铝成本占比分别为62.82%、61.78%、57.69%。

传统线缆产品的毛利率较低,产品附加值低,没有产品差异化优势的企业不得不“贴地竞争”,甚至牺牲质量打价格战。从华通线缆的主营业务数据可以看到,2017-2019年电力电缆的毛利率分别为18.61%、16.07%和16.39%、电气装备用电缆与电力电缆毛利率相近。

但是,高端产品领域(如潜油泵电缆),或质量标准较高、认证体系完善的发达国家出口领域(如欧美市场),技术水平和进入门槛较高,品牌效应明显,一般具备较高的利润水平。

工厂内景

在初始创立阶段,华通线缆产品以民用电线、中低压电缆为主。随着经验与技术的积累,且民用市场竞争激烈,华通线缆研发了技术含量更高的矿用电缆、橡套电缆等电气装备用电缆,成为华北地区具有一定规模优势的电缆企业。

而后,华通线缆不断增大细分领域高附加值产品研发及区域市场认证投入,实现进户线、URD电缆、潜油泵电缆、船用电缆、方电缆等拳头产品的量产,并依托潜油泵电缆进入油服领域进行连续管产品研发及销售。

至今,华通线缆已被认定为国家级技术创新示范企业,设有博士后创新实践基地与院士工作站,技术中心被认定为国家级企业技术中心,是我国电缆制造业中研发与工艺技术领先的企业之一。

华通线缆现有潜油泵电缆、连续油管等专利169项,其中发明专利33项,于油气钻采领域的技术与工艺优势显著,符合我国保障油气资源供应安全的战略方向。

在连续管行业,华通线缆子公司信达科创是全球获得API-5ST认证的六家连续油管制造企业之一,在行业内处于领先地位,下游客户包括中海油、中石油、安东石油、哈里伯顿、斯伦贝谢等境内外油田或油服企业。

连续管产品的毛利率远高于传统电缆,招股书显示,2017-2019年,潜油泵电缆毛利率分别为 23.39%、21.12%、21.41%,是较高的技术门槛保证了连续管产品较高的利润。

把中国电缆铺向世界

在世界范围内,中国电线电缆总产值已超过美国,成为世界上第一大电线电缆生产国。数据统计,2019年全球共有205个国家/地区从国内采购电缆,采购总金额为139亿人民币。

特别是在国家“一带一路”战略的指导下,深入参与亚洲、非洲发展中国家的现代化进程,为线缆行业提供了一个巨大的市场。“一带一路”一共涉及65个国家,基本覆盖了整个亚洲和中东欧地区。大多数国家都是发展中国家,幅员辽阔,铁路,公路,电网等等基建的需求巨大。

然而,出口电缆需要企业具有强大的技术力量和雄厚的资金。以UL认证为例,检测项目15个项目以下的需要10万元左右,除此之外还有年费、季费、月费等。高收费门槛使很多小型线缆企业无法企及。

电线

然而华通线缆很早就开始持续加强在中国、南美、中东、俄罗斯等区域市场的开拓,提升市场占有率。华通线缆在2010年左右就进入新加坡市场,并于2015年投资设立子公司进行本地化销售与服务。2019年,公司在韩国设立釜山电缆,公司将半成品销售至韩国,釜山线缆经过绝缘挤出、成缆、包装等工序后形成电缆成品,直接或通过华通美国销售给美国客户。

招股书显示,华通线缆已获得美国UL、欧盟CE、德国TUV、新加坡PSB等国际认证,以及CRCC、CCC等国内认证,是国内取得UL认证大类最多的电缆企业。

2017-2019年境外销售收入分别占主营业务收入总额的63.16%、61.31%、58.06%。客户遍布50余个国家。历经多年的创业与进取推进布局全球化战略的华通线缆,向国际输出“中国制造”的目标正逐渐成为现实。

而面对未来,华通线缆总经理张书军表示:“力争在5年至10年内将公司打造成能源领域综合服务提供商。继续落实全球化战略,努力成为具有国际影响力的中国电缆企业。”

电线电缆行业是国民经济最大的配套行业之一,在我国机械工业中按产值计仅次于汽车制造业,位居第二位。统计数据显示,我国电缆行业销售收入由2011年的1.06万亿增长到2017年的1.22万亿,占GDP的平均比重为1.90%。电网投资、城市化、工业自动化的发展,都与线缆行业息息相关。

特别是在“十四五”国家战略性新兴产业发展规划中,海洋装备领域作为高端装备制造业之一得到特别重视,规划指出要应对海洋油气开发,前瞻布局新型海洋资源开发装备。而华通线缆则凭借克服了连续油管、海洋探测电缆等产品等工艺与设备难题,解决了中海油的海洋探测电缆等专项需求,顺利切入油气钻采领域。在2019年,中海油列入华通线缆前五大销售客户之中,占主营收入比例达6.61%。

“依托国际化布局,打造中国制造品牌”是华通线缆对未来业务发展的愿望和期许。多年来,华通线缆一直通过技术研发和高质量产品发展,与国民经济、国家战略同频共振。而今“天时地利人和”具备,华通线缆的未来值得我们拭目以待。

你看好华通线缆未来的发展吗?欢迎在评论区留下你的观点。

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