浙江农商行“第一股”瑞丰银行30万股遭弃购：内控不足多次受处罚

　　6月6日，被称为浙江农商行“第一股”的瑞丰银行(601528.SH)披露IPO上市发行结果。数据显示，本次公开发行股票数量约为1.51亿股，发行价格为8.12元/股，网上、网下共有30.0869万股遭到投资者弃购，并由主承销商中信建投证券进行报销，涉及资金244.31万元。

　　公开资料显示，瑞丰银行前身为成立于1987年5月的浙江省绍兴县信用合作社联合社，后于2011年改制为瑞丰银行，是浙江首批成立的农商行。最新数据显示，该行辖内拥有26家支行和79家分理处，共计105家网点，分布于绍兴柯桥区、越城区和义乌市，并在嵊州作为主发起行设立嵊州瑞丰村镇银行。

　　实际上，早在2018年7月6日，证监会官网就曾公告瑞丰银行将于当年7月10日进行首发上会，但在7月9日该行却因相关事项需进一步核查取消上会审核，令市场一片哗然。本次IPO，瑞丰银行拟发行股份数量不低于1.51亿股，且不超过4.53亿股，发行后总股本不超过18.11亿股，发行募集资金将全部用于补充该行核心一级资本。

　　从其招股说明书来看，瑞丰银行目前面临不良贷款率高企、贷款集中度过高、资本充足率逐年下滑等问题。此外，该行 96.56%以上的客户贷款集中于绍兴市，存在一定经营区域过于集中的风险。无论是从公司基本面情况，还是本次打新遭遇投资者大面积弃购来看，瑞丰银行未来发展并不被大多数人所看好，公司上市之后破发风险也值得警惕。

　　一、不良贷款率持续高企 发放贷款贷款集中度过高

　　作为一家地方性城商行，瑞丰银行业务主要集中于绍兴市。招股书显示，截至 2017 年 6 月 30 日，该行 96.56%以上的客户贷款集中于绍兴市，业务区域过于集中。

　　此外，瑞丰银行贷款客户中又以中小微企业为主。截至 2017 年 6 月 30 日，该行中小微企业贷款客户数量 3,501 户，占全行公司类贷款客户的 99.77%，公司中小微企业贷款余额为 217.01 亿元，占全行公司贷款总额的 97.45%。

　　一般来说，相对于大型企业而言，小微企业经营规模较小，更容易受到货币政策收紧、经济放缓、流动资金缺乏、营业费用和成本上升等不利因素的影响，抗风险能力较低。此外，由于中小微企业财务信息透明度较低、中小企业主的信誉风险等因素，中小微企业的信用风险不容易准确估计。近几年，在国家持续去杠杠的背景下，不少中小企业的经营状况出现显著恶化，贷款风险相对较高。

　　事实上，报告期内，瑞丰银行的贷款不良比率持续位于高位。招股书显示，2014年-2016年，瑞丰银行不良贷款率分别为1.84%、1.72%和1.81%。截至2017年6月30日，该行的不良贷款余额为7.52亿元，不良贷款比率为1.73%。对此，瑞丰银行在招股书中表示，公司未来仍存在由于贷款组合质量恶化而导致不良贷款及不良贷款率上升的可能。

　　瑞丰银行在招股书中进一步披露，截至 2017 年 6 月 30 日，该行公司贷款投向主要行业分别为制造业、批发和零售业，前述两个行业贷款占公司贷款比例分别为 63.01%、13.18%。而在制造业贷款中，纺织业贷款投放比例达 34.77%，而纺织业不良贷款率高达2.02%。目前看，纺织行业近几年很不景气，若绍兴地区纺织业出现产能过剩、盈利恶化等问题，将对瑞丰银行的贷款质量及经营业绩产生不利影响。

　　值得注意的是，瑞丰银行虽然只是一家区域性农商行，却早在2009年就谋划零售银行转型，并大力发展个人业务。招股书显示，截至 2017 年 6 月 30 日，该行个人贷款总额为 148.18 亿元，其中，住房按揭贷款 23.83 亿元，个人经营性贷款 78.38 亿元，个人消费性贷款 28.01 亿元，信用卡透支 17.96 亿元，不良率分别为 0.00%、3.03%、0.23%、0.39%。因而，除了对公业务之外，瑞丰银行个人业务风险同样不可小觑。

　　此外，随着行业竞争的日趋激烈，瑞丰行业个人业务扩张还将持续面临到竞争压力。截至2018年，绍兴市共有 40 余家银行业金融机构，均对瑞丰银行构成了强大的竞争。随着各家银行不断增加对小微企业的扶持力度，产品同质化程度也在逐渐提高，瑞丰银行在个人经营性业务方面竞争压力将越来越大。

　　二、资本充足率逐年下滑 内控不足多次受处罚

　　招股书显示，2014-2016年，瑞丰银行营业收入分别为23.43亿元、23.36亿元、24.85亿元，净利润分别为7.68亿元、7.49亿元和7.98亿元。

　　可以看出，报告期内瑞丰银行营业收入及净利润均处于增长乏力状况，2015年公司营业收入及净利润双双下滑。其中，利息净收入的下滑是公司业绩下滑的主要原因之一。

　　招股书显示，2014-2017年，瑞丰银行利息净收入分别为21.94亿元、21.89亿元、23.47亿元，2015年出现同比下滑。通过下图可以看出，瑞丰银行自2015年开始，净利差就持续低于可比上市银行平均值，公司盈利能力不断下滑。

　　此外，2014年-2017年1-6月，瑞丰银行资本充足率也出现了明显的下滑，核心一级资本充足率、一级资本充足率也均出现了明显下降。

　　值得注意的是，瑞丰银行在报告期内还多次因为税务违法、法定准备金出现透支等问题受到相关监管部门的行政处罚，暴露出公司在内控管理方面的严重不足。

　　据招股书披露，2014 年 7 月，浙江省绍兴市国家税务局稽查局对瑞丰银行在 2011 年、2012 年度账内科目处理不够规范及涉税支出未按年摊销差异的税收违法行为处罚款 1,028,519.49元；2014 年 12 月，中国人民银行绍兴市中心支行又对该行未按比例交存存款准备金的行为处以人民币 20 万元的罚款。

　　此外，报告期内，瑞丰银行还在中国人民银行及其派出机构、中国银监会及其派出机构和省级联社多次现场检查和非现场检查中发现存在信用风险防控压力突出、内部管控能力不足、部分贷款资金流向不合格等问题。

　　对此，瑞丰银行在招股书中表示，公司已经对监管部门的检查意见进行了整改。然而，瑞丰银行整改的实际效果却很不理想。仅仅在公司延迟上市后几个月之后，瑞丰银行就收到了中国人民银行绍兴市中心支行的多张罚单。

　　2018年12月12日，浙江省绍兴市政府官网消息显示，瑞丰银行因未经同意查询个人信息，以及违反用户安全管理规定被罚款37万元；此外，该行因占压财政资金被罚款10万元。

　　整体来看，瑞丰银行存在公司经营区域过于集中、不良贷款率高企以及资本充足率逐年下滑等诸多问题，未来发展难言乐观。超过30万股新股被弃购背后，反映出部分投资者对其新股上市破发风险的高度担忧，这也非常值得中小投资者警惕。