宁德时代大考已至！天量解禁17倍浮盈诱惑强烈，机构目标价分歧巨大

　　创业板首家万亿元市值公司宁德时代（300750.SZ）如日中天，但机构对其后市看法产生了巨大分歧。

　　21世纪经济报道记者注意到，6月15日，东吴证券发布研报称，宁德时代所在的行业景气度大超预期，并且公司预示订单超此前预期，产能扩张加速，未来增长确定性较高，给予2022年75倍PE，对应目标价607.5元，维持“买入”评级。

　　然而，此前的5月31日，摩根士丹利却将宁德时代评级下调至“低配”，目标价仅为251元。

　　对比发现，宁德时代截至6月15日的市值高达10368.5亿元，收盘价为445元/股， 距东吴证券给出的目标价，尚存在36.52%的上涨空间；而对应摩根士丹利的目标价，却需下跌43.6%。

　　股价虚高PK高景气预期

　　机构对宁德时代的预测大相径庭，但都给出了各自的理由，且看上去都是十分充分。

　　根据东吴证券研报估算，宁德时代2021年6月至2022年6月出货量将超过170 GWh，2022全年产量或超250 GWh，同比翻番，连续2年翻倍以上增长。

　　韩国市场调研机构SNE Research今年5月底公布的数据显示，一季度，全球动力电池排名前3名的分别是宁德时代、LG新能源和松下，销量分别为21.4 GWh、14.2 GWh与9.7 GWh，对应市场份额分别是32.5%、21.5%和14.7%。而在2020年，这三者的市场份额分别为24%、23.5%和18.5%。

　　这表明，正在大干快上的宁德时代，进一步拉开了与对手的差距。

　　对于宁德时代未来发展将超预期的预测，国内多家机构均表达了类似观点，如长江证券研报称，车企的车型规划、产品策略、新势力入局、碳中和政策均有可能带动行业景气加速向上，宁德时代景气度存在再超预期可能。

　　事实上，宁德时代的产能扩张还在加速，截至目前的产能规划为600-650 GWh。

　　按照多家机构给出的数据，持续满产满销的宁德时代在2021年末有望形成150 GWh左右的产能规模，2022年中有望形成220-230 GWh的产能规模。

　　支持东吴证券研报目标价的理由还在于，车企与宁德时代合作更多意义在于保障电池供应，锁定未来车型的电池产能。

　　除了此前的特斯拉、宝马、大众、上汽等众多合作车企，6月2日，宁德时代还与长城汽车（601633.SH）正式签署十年长期战略合作框架协议。

　　东吴证券研报就此预计，长城汽车2021年电池需求为4.5-5GWh，到2025年新能源车销量有望达到80-100万辆，电动化率达20%，对应电池需求40-50GWh左右。

　　但摩根士丹利认为宁德时代目前的股价已经虚高

　　摩根士丹利研报表示，新能源电池的中期前景已基本反映在股价中，而且全球的汽车厂能否推出受市场欢迎的新车型情况可能要到2021年才能被验证。另外，宁德时代的技术服务收入利润率高于电池行业，考虑后续公司合资基地产能建设放缓，这部分收入可能在2021年就会见顶。

　　这已经不是摩根士丹利第一次看空宁德时代。

　　2020年11月13日，摩根士丹利就给出同样是251元的宁德时代目标价，理由也是相差不多的“股价已经反映新能源电池中期前景”。

　　可是，从2020年11月13日以来至2021年6月15日，宁德时代股价不跌反大涨，区间涨幅达到了75.02%，并且在今年已经数次冲破历史最高位。

　　天量解禁减持洪峰尚未过境

　　目前市值约等于长城汽车和比亚迪（002594.SZ）总和的宁德时代，在国内券商持续的力挺声中，迎来天量限售股解禁流通。

　　按照公告，占宁德时代股份总数40.88%的95238.13万股，于6月11日解除限售上市流通。

　　宁德时代此番解禁市值高达4139.33亿元，并且流通盘大增70.18%，市场舆论一时惊呼“压力山大”。

　　而受解禁消息冲击，宁德时代股价在6月7日出现了今年5月份以来的最大单日跌幅，当天下跌5.72%，北向资金当日净卖出14.58亿元，位列A股第一。

　　21世纪经济报道记者了解到，在此期间，亦有证券营业部向投资者提示风险，谨防宁德时代出现英科医疗（300677.SZ）闪崩现象。

　　前车之鉴，后车之师。

　　此前的6月2日，英科医疗公告称，实控人、董事长刘方毅计划在6个月内减持不超过6%的2175.55万股，总经理陈琼、副总经理于海生、董秘兼副总经理李斌、财务总监冯杰拟分别减持公司不超0.02%、 0.01%、 0.02%、0.01%股份。按公告前收盘价计算，上述合计减持计划市值约31亿元。

　　公告当天，英科医疗股价出现20%跌停，并被3家机构合计卖出6.43亿元，此后至6月15日，英科医疗股价持续颓势，区间跌幅达到30.6%。

　　值得关注的是，迎来史上市值最高解禁潮的宁德时代，此前亦有2次首发原股东限售股解禁、3次股权激励限售股解禁和1次定增股解禁，虽然合计解禁数量达到11.4亿股，对应解禁时合计市值为1189.97亿元，相当于今年6月11日解禁市值的28.75%。

　　关键问题是，解禁股数量庞大的宁德时代，此前重要股东减持数量却不算多。

　　股东持股变动公开数据显示，宁德时代于2020年6月11日至9月29日出现了重要股东减持，分别是宁波联创减持829万股、招银叁号减持1378万股、招银动力减持1279万股，合计套现约208亿元。

　　而宁德时代股价在6月7日的下挫，目前来看只是“下蹲起跳”，之后又再创历史新高。

　　但一个挥之不去的阴影却始终令人不安。

　　6月15日收盘价为445元/股的宁德时代，3年前首发上市的发行价仅为25.14元/股，两相比较，前者是后者的17.7倍，首发股东账面浮盈之丰厚，令人咋舌。

　　目前，宁德时代尚无重要股东公布预告减持计划，天量解禁市值的堰塞湖险情仍有待市场在未来化解。