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美元,即将大反击?

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文/刘晓博

今天(2021年6月15日)一大早,就看到央行旗下机关报——《金融时报》的一篇醒目的评论。

其他媒体转载的时候,做了一个这样的标题:“央行主管媒体:警惕美元反弹风险 下半年人民币汇率易贬难升”。

《金融时报》之所以做出这样罕见的表态,跟之前的“用人民币升值,对冲大宗商品价格上涨”的强预期有关。

在人民币汇率突然转强的推动下,A股出现了一波强势反弹行情,并一度重返3620的“颈线位”。


如果上证指数能有效突破3620点,就可以进攻前期3731的高点。如果能打破“头肩顶”的魔咒,走出一波新的行情,上证指数不是没有可能见到4000点。

但官方很快出手干预了。

央行先是发出了严厉警告,称“不要赌人民币汇率升值或贬值,久赌必输”,还说“汇率不能作为工具,既不能用来贬值刺激出口,也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。”

5月31日,央行还突然宣布从6月15日开始,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

这些举措,都是为打击人民币的单边升值预期。

央行出手干预,人民币升值暂时中止,A股的行情也陷入了僵局。

那么问题来了:本周是全球的“超级央行周”,在这样的特殊时刻,央行主管媒体再次提醒美元“大反击”的风险,意味着什么?美元真的会有大反击吗?

其实我早在今年年初,就预言在四季度会有一波美元大幅升值。原因是:

第一,随着疫苗注射率逐步提升,美国可能在三季度末基本实现群体免疫。西方主要发达国家,也会在四季度基本实现群体免疫,这将成为疫情的一个转折点。

第二,由于此前美国货币宽松力度太大,刺激经济政策用药太猛,通胀率已经开始显著反弹,美联储货币转向已经为期不远了,肯定会在2021年四季度出现。


上图是美国的失业率。可以看出,疫情爆发之后一度飙升到了15%左右,现在跌到了5%左右。


上图是美国的通胀率,最新数据达到了5%,创下了13年来的新高。

这个通胀率,已经足以让美联储加息了,只是失业率还有降低的空间。

北京时间6月17日凌晨,美联储将结束6月的议息会议,并举行新闻发布会。随后,巴西、印尼、瑞士、挪威、土耳其、乌克兰、埃及、日本等国家的央行,也都将公布最新的“利息决定”。

中国是今天早上宣布的6月“利息决定”。所以,本周真的是全球“超级央行周”。

今年是6月15日,每月的15日(节假日顺延)是央行续作当月1年期中期借贷便利(MLF)的日子,其实也就是宣布最重要“政策利率”的日子。


上图中的“中标利率”,仍然维持了2.95%。这就意味着,中国贷款市场报价利率(LPR)的“锚利率”没有变。那么,本月的LPR(将在7月21日公布),也将维持原状不变。

自2020年4月20日以来,中国的基准利率都处于“原地踏步”的状态。

那么,美联储会在6月17日凌晨宣布加息吗?

不会。而且在今年年内都不会,在明年一季度也可能不会。

美国还需要一个季度,甚至2个季度,来完成和等待主要盟国完成群体免疫。

美联储在加息之前,会先缩减QE(量化宽松)的数量,也就是印钞数量。从缩减到增量归零,需要一个过程。一般来说等增量归零之后,才会加息。

总之:随着疫情被控制,经济开始恢复,失业率下降而通胀反弹,美元最为泛滥的时代正在结束。

标志就是美联储减少QE的数量,美国财政部TGA账户余额开始增加,美国10年国债收益率开始反弹。

当然,到了那个时候,美元指数会变得强势,美元汇率将开启一波大反弹。至于美股,则可能出现闪崩,并在一定程度上拖累全球股市,当然也会拖累一下A股。

美元的升值,也会导致热钱流出新型经济体,并导致一些国家货币闪崩,引发局部的金融风暴和小型股灾。

中国之所以不希望人民币升值太多,A股涨太多,主要是为了避免到三季度末、四季度的时候被动。

不过,由于中国经济基本面不错,控制疫情也比较得力,所以人民币汇率波动空间不会太大,全年看仍将是升值的。

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