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亚朵酒店赴美上市:管理酒店业务贡献主要营收 核心指标尚待恢复

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亚朵酒店于6月8日递交了美股上市申请,承销商为美银、花旗、中金和招银国际。公司是国内最大的中高档连锁酒店,截至2021年一季度末拥有608家酒店、71121间酒店客房。

亚朵酒店主要通过输出管理的方式扩张酒店网络,因此2020年管理酒店业务贡献营收9.26亿元,占比达到59.13%,构成了公司主要的收入来源。

2020年,受新冠疫情影响,亚朵酒店营收增长停滞、利润下滑,但公司仍然选择逆势扩张,酒店数量由2019年末420家增长至2020年末570家。2021年一季度,公司的入住率、客房单价等指标尚未回到2019年一季度时的水平。

中高档连锁酒店集团 君联资本持股逾三成

亚朵酒店是一家中高档连锁酒店集团,于2013年开设第一家酒店,旗下拥有酒店品牌亚朵、亚朵S、亚朵X、亚朵轻居、ZHOTEL、A.T.House,覆盖从中档到豪华酒店的全链条。截至递交IPO申请前,公司创始人王海军持股31.3%。此外,君联资本、Diviner Limited、携程分别持股30.4%、16.2%和14.8%。

根据弗若斯特沙利文数据,按照截至2020年末的客房数测算,公司是国内最大的中高档连锁酒店。截至2021年一季度末,公司的酒店网络覆盖中国131个城市的608家酒店,酒店客房总数为71121间。此外,公司还有299家酒店、合计32825间客房正在开发中。2020年,中国酒店市场的连锁酒店渗透率为31.5%,低于世界的平均水平41.9%,预计未来仍有增长空间。

截至2021年一季度末,亚朵酒店A-Card忠诚度计划积累了超过2500万注册个人会员。2020年,公司约44.7%的房晚被出售给了A-Card会员。

亚朵酒店主要通过输出管理的方式扩张酒店网络,这样可以减少资本的消耗。截至2021年一季度末,公司开业的608家酒店中共有575家来自于这一模式,其余的33家则通过公司直接租赁酒店的模式进行运营。

除了酒店业务,亚朵酒店还拥有基于场景的零售业务。截至2021年一季度末,公司共开发了1136个SKU(单品)。2020年,公司零售业务产生GMV(商品总额)共1.072亿元,同比增长29.5%。

基于上述业务模式,亚朵酒店产生了三种盈利模式。对于管理酒店,公司通过收取特许经营和管理费以及向其销售酒店用品产生收入;对于租赁酒店,公司通过日常经营获取收入;此外,公司还通过销售基于场景的零售产品获取收入。

管理酒店业务贡献主要营收 2020年利润同比下滑近四成

2020年,亚朵酒店实现营收15.67亿元,同比基本持平。公司三大业务中,租赁酒店业务的营收同比下滑,其余两块业务均实现营收同比增长。

招股书显示,管理酒店业务2020年贡献营收9.26亿元,占比达到59.13%,是公司的主要收入来源;租赁酒店业务贡献营收4.96亿元,营收占比为31.69%;零售收入及其他业务实现营收约1.44亿元,占比9.18%。


图1:2020年亚朵酒店营业收入构成

亚朵酒店2020年实现净利润约3782.2万元,同比下降37.82%。研究发现,利润减少主要是因为酒店经营成本上升,由2019年10.97亿元上升至2020年11.50亿元。

2021年一季度,随着新冠疫情影响逐渐消退,亚朵酒店业绩有所恢复。数据显示,公司今年一季度实现营收4.20亿元,同比增长107.70%;净利润扭亏为盈,由上年同期亏损7607.8万元增加至盈利1146.9万元。


图2:2019年一季度至2021年一季度亚朵酒店营收、净利润

截至2021年一季度末,亚朵酒店账上拥有现金及现金等价物约8.85亿元,现金储备较为充裕。

核心指标尚待恢复 募资将用于扩张酒店网络等用途

酒店企业的经营业绩与入住率、客房单价、每间可用房间的收入等指标密切相关。

数据显示,亚朵酒店的入住率在2020年第一季度骤降至37.2%,随后持续回升并于2020年第三季度达到高点77.9%。2021年一季度,公司入住率为60.0%,相比2020年一季度明显回升,但还没恢复到2019年一季度的66.2%。

值得一提的是,2020年尽管有疫情的影响,亚朵酒店仍在逆势扩张,酒店数量由2019年末420家增长至2020年末570家,2021年一季度进一步上升至608家。


图3:2019年一季度至2021年一季度亚朵酒店入住率、平均每日房价、每间可用房间的收入(注:2020年一季度后,计算指标时不包括征用或临时关闭的酒店)

客房单价方面,亚朵酒店平均每日房价在2020年第二季度达到低点341.7元,随后逐季回升至2020年第四季度的414.1元。2021年第一季度,公司的平均每日房价为377.7元,略高于2020年一季度的371.7元,但明显低于2019年一季度的412.7元。

不过,相比于国内中高档酒店市场2020年的平均水平,亚朵酒店在入住率、平均每日房价以及每间可用房间的收入指标方面均占据一定的优势。


图4:2020年亚朵酒店入住率、平均每日房价、每间可用房间的收入与行业对比

亚朵酒店此次上市所募资金将主要用于扩张和加强酒店网络、开发新产品和服务、加强IT基础设施和技术、有选择性地进行战略交易以及其他一般公司和营运资金用途。

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