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181只!“固收+”产品大丰收

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  中国基金报记者 曹雯璟

  近期市场逐渐回暖,“固收+”基金再掀发行热潮。截至6月11日,今年以来已有181只“固收+”基金成立,接近去年“固收+”成立总数75%。多位“固收+”基金经理表示,今年自己更加看重个股和行业的盈利情况,在目前市场环境下,倾向超配权益市场、低配债券市场。

  今年已有181只“固收+”基金成立

  Wind数据显示,截至6月11日,今年以来已有181只“固收+”(仅统计二级债基、偏债混合型;A、C份额合计)基金成立,其中,单5月份就成立了36只,6月以来成立13只,基本每个交易日成立2只“固收+”。而去年新成立的“固收+”基金数量为245只,也就是说,年刚过半,今年已成立“固收+”数量已经接近去年全年“固收+”成立总数的75%。

  随着市场逐步升温,多只“固收+”基金成为“爆款”。据Wind数据显示,今年新成立的“固收+”基金中,有20只基金发行份额超过50亿份,其中,易方达悦安一年持有、易方达悦夏一年持有、华安添利6个月持有、广发恒信一年持有、中信保诚丰裕一年持有发行份额超过100亿份,这些产品大多在几个工作日内便完成募集。

  

  “固收+”再掀发行热潮。目前仍有34只“固收+”产品正在发行,其中,6月开始募集的有华夏兴源稳健一年持有A、华宝安享、博时恒玺一年持有A、景顺长城安益回报一年持有A、富国泰享回报6个月持有A、国泰佳益A等16只。

  

  而等待发行的“固收+”产品有包括华安添祥6个月持有、上投摩根安荣回报A、景顺长城景颐惠利一年持有A、国寿安保裕丰A在内的9只。

  

  震荡市下

  “固收+”呈现差异化打法

  谈到当前市场环境下,“固收+”产品大类资产配置方面的问题时,易方达基金多资产公募投资部负责人、基金经理张雅君表示,周期位置确定大类资产的胜率,估值位置确定大类资产赔率。在资产配置的方向上,自己仍然坚持以周期位置为主要的判断依据。站在现在节点,倾向于认为经济复苏的趋势并没有结束,主要是考虑到海外需求的扩张在下半年仍可持续,这会对国内经济产生进一步的拉动作用。如果叠加考虑偏高的产能利用率,企业盈利在下半年会继续改善,这对于权益市场仍然是最重要的支撑。但是,考虑到未来流动性可能收紧,压缩权益估值,倾向于认为权益市场应该是结构性机会。对于债券市场,张雅君认为趋势性的机会可能还需要等待,因此倾向于超配权益市场、低配债券市场。落实到“固收+”产品,会根据不同产品的定位对资产中枢进行偏离,但是会控制资产偏离的幅度。资产偏离本身也是一种风险,也会控制整体组合对于这一风险的暴露程度。

  今年A股市场震荡调整的背景下,对于“+”部分的操作,张雅君表示,在今年背景下,自己对权益部分会更加看重个股和行业的盈利情况,注重盈利和估值的匹配程度,期望通过盈利的支撑对抗估值压缩的压力。除此之外,还采用了其他的收益增强策略,如精选转债、打新、参与大宗交易和定增等等。

  “我们有一套新基金建仓的流程和制度,核心在于控制风险,积累安全垫,避免在初期遭遇过大的回撤使得后面的操作陷于被动。在制度中,会根据不同产品的风险收益特征对权益仓位、债券久期做出一定的限制,比如股票不超过一定比例,债券组合久期不超过一定期限等等,对于前期个股和个券的选择也以稳定净值为主要目标,会相对谨慎一些。在净值满足一定要求后,我们会对标成熟的组合进行运作。”张雅君提到。

  中信保诚基金副总经理韩海平表示,无论是二八还是三七的股债配比,都需要做战略资产配置。资产配置比例的调整,从某种意义上来说是一种择时。他反对把权益仓位降到0,只会在权益仓位中枢做微调。在“固收+”的股票资产投资上,自己偏好以大盘成长股为主,他认为,大盘股成交量大,而“固收+”产品本身规模比较大,大盘股适合做仓位的选择,而且这些公司流动性和基本面风险都比小股票更小一些,也更加容易跟踪。韩海平认为,好的“固收+”产品,并不是简单看最大回撤,而是看年化收益率和最大回撤的比例(卡玛系数),如果能做到2-3之间,就是很好的产品。

  国联安鑫稳3个月持有期混合基金经理林渌表示,基于当下的市场环境,目前可能把权益部分的基准仓位定在10%,如果接下来市场再次深度调整的话,可能会上升到15%,或者是如果接下来对市场判断比较乐观的话,可能会上升到15%。林渌希望把“固收+”最大回撤控制在3.5%以内。他认为,控制回撤会分为三个层面。第一个层面就是大类资产配置层面,这当中股票比例决定了一切,其实股债在除了流动性特别差的状况下,实际上本身还是能有一定的互补的,有时候股票表现不好债券表现好一点,所以控制回撤最主要的层面还是来自于大类资产配置。第二个层面,在权益配置当中,适当进行行业均衡化、分散化,力求稳健,避免大涨大跌的情况发生。第三个是个股层面上,如果个股出现一些问题,要及时进行一些调整和止损。

  华安基金也向记者表示,过去两年A股市场是持续分化的,优质赛道优质龙头估值持续抬升,华安基金认为结构分化既有风险也是机遇,做好这方面的策略应对是2021年投资最重要的任务。在固收加产品的权益部分投资中,下一阶段会维持均衡化配置,提高仓位灵活性以控制净值波动,适当降低机构抱团的部分高估值标的配置,挖掘结构性机会。基金整体会继续按照“固收+”策略布局投资,适度提升仓位灵活度,积极参与市场结构性机会。

  近期的市场有一定的震荡和波动。通常来说,较短的持有时间不足以容纳市场的波动周期,也会导致收益水平偏离市场的长期收益中枢。华安基金建议基金持有人可以用更长的视角来安排自己的投资。作为资产配置型产品,“固收+”策略会积极地采取股债大类资产的轮动配置策略,力争在长期的时间周期维度中,能够在尽量熨平波动的情况下积极获取相匹配的收益水平,是适合长期持有的产品。

  编辑:舰长

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