网易首页 > 网易号 > 正文 申请入驻

银保监会重磅新规来了!影响7万亿!“现金理财新规”的纯干货点评

0
分享至

  什么是现金管理类产品?

  现金管理类产品是指仅投资于货币市场工具,每个交易日可办理产品份额认购、赎回的银行或理财公司理财产品。自2018年以来,现金管理类产品规模增长较快。

  一直以来,现金管理类产品的收益普遍高于货币基金,但货币基金有免税优势。新规落地后,现金管理类理财产品收益率势必下行,对比公募基金免税优势,下一步向何处走仍待探索。

  由于与货币市场基金相似,现金管理类产品面向社会公众公开发行,允许投资者每日认购赎回,容易因大规模集中赎回引发流动性风险,风险外溢性强。

  银行业理财登记托管中心公布数据显示,截至今年3月末,现金管理类产品规模为7.34万亿元,占全部理财产品的比例为29.3%。同期,基金业协会数据显示,货币基金净值9.11万亿元,占全部公募基金的42.3%。



  重磅新规来了!影响7万亿市场

  6月11日,为加强对商业银行及理财公司现金管理类理财产品(以下简称现金管理类产品)的监督管理,促进现金管理类产品业务规范健康发展,依法保护投资者合法权益,中国银保监会、人民银行发布了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》(以下简称《通知》)。


  来源:银保监会


  不得投资于股票等金融工具

  据悉,《通知》为资管新规、理财新规、《理财子公司办法》的配套制度,按照补充通知关于现金管理类理财产品(以下简称现金管理类产品)应严格监管的要求,对商业银行及理财公司发行的现金管理类产品提出了具体监管要求。

  在现金管理类产品的投资管理方面,《通知》规定产品投资范围。

  现金管理类产品应当投资于现金,期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单,剩余期限在397天以内(含397天)的债券(包括非金融企业债务融资工具)、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等货币市场工具。

  不得投资于股票;可转换债券、可交换债券;以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券,已进入最后一个利率调整期的除外;信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具。

  同时,《通知》规定投资集中度要求。分别对每只现金管理类产品投资于同一机构的金融工具、有固定期限银行存款、主体评级低于AAA机构发行的金融工具,以及全部现金管理类产品投资于同一银行存款、同业存单和债券等,提出了比例限制。


  杠杆水平不得超过120%

  在流动性和杠杆管控方面,《通知》亦在以下五方面作了相应要求。

  一是加强投资组合流动性管理。规定现金管理类产品持有高流动性资产比例下限和流动性受限资产比例上限。

  二是加强杠杆管控。要求现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%。

  三是加强久期管理。限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天,平均剩余存续期限不得超过240天。

  四是强化投资者分散程度。对单一投资者持有份额超过50%的现金管理类产品,要求在销售文件中进行充分披露及标识,不得向个人投资者公开发售,避免不公平对待个人投资者;对前10名投资者集中度超过20%及50%的现金管理类产品,进一步提高投资组合久期、流动性资产持有比例等监管要求。

  五是加强融资交易管理。要求加强产品同业融资的流动性、交易对手和操作风险管理,针对买入返售交易质押品采用科学合理估值方法,审慎确定质押品折扣系数等。


  允许投资银行资本补充债券

  《通知》允许现金管理类产品依法合规投资银行资本补充债券。对于存量,银行及理财公司应以《通知》发布日为基准时点,按照“新老划断”原则,严格锁定现金管理类产品投资的存量银行永续债、二级资本债,允许持有至到期,但不得再新增投资不合规资产。

  对于增量,依据会计准则界定为债性,且剩余期限、评级等满足《通知》各项要求的银行资本补充债券,现金管理类产品可以合规投资。

  同时,《标准化债权类资产认定规则》已将债性的银行永续债认定为标准化债权类资产,银行及理财公司发行的理财产品均可合规投资。


  明确“摊余成本+影子定价”估值核算要求

  此外,《通知》明确了现金管理类产品“摊余成本+影子定价”的估值核算要求,要求银行及理财公司按照公允价值进行影子定价,对摊余成本法计算的资产净值公允性进行评估,并根据影子定价和摊余成本法确定的资产净值之间的偏离程度,采取相应调整措施。

  银行方面,同一商业银行采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值,合计不得超过其全部理财产品月末资产净值的30%。

  理财公司方面,同一理财公司采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值,合计不得超过其风险准备金月末余额的200倍。

  理财公司成立初期,未积累足够风险准备金之前开展的现金管理类产品业务规模,银保监会将采取措施妥善安排。


  “现金理财新规”的纯干货点评


  本文作者:陈曦,太平洋证券固定收益分析师

  2021年6月11日,现金类理财新规终于落地。对于该新规,我们点评如下:

  第一,现金理财新规是上一轮强监管的滞后补丁,而不是新一轮强监管的开始。

  2016年底开始,为应对2014-2016年出现的同业空转、监管套利等问题,宏观审慎政策框架开始建立,强监管政策开始陆续出台。

  本次现金类理财新规实际上是2018年4月落地的“大资管新规”(《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》)的配套,完全对标货币基金监管(2016年2月《货币市场基金监督管理办法》),同时与2018年5月30日《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》限制t+0赎回一致。

  我们认为,现金类理财新规只是对上一轮强监管的一个必要补充;在上一轮强监管之后,并没有出现过监管放松,所以也就不存在所谓新一轮强监管的开始。

  第二,过渡期好于预期。

  “大资管新规”的截止时间是2021年底,现金类理财新规过渡期到2022年底,实际上已经是市场预期的最乐观的情况了。

  如果过渡期放在2021年底,无疑调整压力会大很多。过渡期放在2022年底,充分体现了监管层不希望看到对市场产生明显冲击的态度。

  第三,银行永续债、二级资本债新老划断,允许持有到期,好于预期。

  根据我们查阅部分公布资产配置的年报、季报,我们发现现金类理财确实投资银行永续债、二级资本债较多,这些资产明显与货币基金监管、现金类理财征求意见稿相悖。

  此前市场普遍担忧,如果需要在过渡期结束之前卖出,则将在二级市场产生明显压力。

  此次现金类理财新规的“答记者问”中明确表示:对于存量,按照“新老划断”原则,严格锁定现金管理类产品投资的存量银行永续债、二级资本债,允许持有至到期。

  新老划断,允许持有到期,这是本次新规最大的利好。

  第四,未来再通过现金类理财承接银行永续债、二级资本债的路径被堵死,对未来的银行资本补充不利,未来的信用扩张受到一定影响。

  第五,2年左右的利率债是目前的价值洼地,可能受益。

  按照过渡期规则,2022年底截止,那么目前2.5年以内的债券到截止日的剩余期限将在1年以内,因此现在投资2.5年以内债券是符合监管要求的。

  无论看2年利率债与1年存单的利差、2年利率债与2年信用债的利差,都会发现利差目前处于历史高位区间,因为2年左右的利率债是当前的价值洼地。



  现金类理财新规出台,2年左右的利率债可能是最大的受益品种。在过渡期之内,为增厚收益,增加2年左右利率债配置是合理的。

  第六,对长久期利率债影响有限。

  无论是我们查阅公开资料,还是草根调研,现金类理财持有的长久期利率债都很少。长久期利率债主要被作为交易品种,现金类理财大部分是不愿意折腾交易的,所以长久期利率债持有很少,那么整改也就对长久期利率债不存在太大影响。

  第七,现金类理财收益率下行是必然,但是规模是否会就此下降,并不确定。

  现金类理财规模快速增长,主要依靠两个优势:一是收益率高于货币基金,二是可以t+0大额赎回。

  现金类理财收益率下行是市场共识,第一个优势会逐渐消失。

  t+0赎回限制在1万元,与货币基金一致,第二个优势也将消失。

  那么是否现金类理财规模会下降呢?我们认为并不确定。

  现金类理财相比货币基金,还是具有一个优势:便捷性更高。

  从用户体验来看,现金类理财入口绑定在银行APP上,无需另外安装任何软件,同时资金从现金类理财到银行存款之间的转换更为便利。对很多人而言,投资现金类理财的主要诉求正是便捷性。

  无论怎么讲,现金类理财仍然是银行的自家人,入口优势是货币基金难以比较的。

  我们同意现金类理财相对货币基金的相对优势会显著下降,但是我们并不认为现金类类理财的规模会下降,更可能体现为增速放缓。

  第八,现金类理财对于银行存款的替代作用会减弱,对银行整体融资成本抬升的压力会减轻。

  21金融圈综合:银保监会、21世纪经济报道、南方都市报、太平洋证券

特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

相关推荐
热点推荐
官宣!巴萨确认梅西不续约,21年生涯终结,或3000万年薪去巴黎

官宣!巴萨确认梅西不续约,21年生涯终结,或3000万年薪去巴黎

国足情报社
2021-08-06 03:57:47
姚振华加速出售资产!高负债下五千亿宝能帝国,艰难“求生”

姚振华加速出售资产!高负债下五千亿宝能帝国,艰难“求生”

周远征
2021-08-05 19:13:14
“公司团建,男同事各选择一名女同事回家”评论是魔鬼吗?哈哈哈

“公司团建,男同事各选择一名女同事回家”评论是魔鬼吗?哈哈哈

二哥好好笑
2021-08-05 20:33:30
CCTV5直播!乒乓球男团决赛前瞻:中国3:2德国,刘国梁再添一金

CCTV5直播!乒乓球男团决赛前瞻:中国3:2德国,刘国梁再添一金

大咖唠体育
2021-08-05 10:31:09
中方目前处于领先地位!美国有望击败中国?美媒做出大胆预测

中方目前处于领先地位!美国有望击败中国?美媒做出大胆预测

海峡快讯
2021-08-06 00:27:06
前所未有!解放军在南海划下10万平方公里大圈,敢挑衅要掂量下了

前所未有!解放军在南海划下10万平方公里大圈,敢挑衅要掂量下了

排头国际
2021-08-05 15:12:50
180度大反转?日媒爆料:对阵韩国时,用灯光干扰伊藤美诚的不是韩国媒体而是日本媒体

180度大反转?日媒爆料:对阵韩国时,用灯光干扰伊藤美诚的不是韩国媒体而是日本媒体

环球网资讯
2021-08-05 10:57:42
手牵手走上领奖台!国乒霸气时刻,日本拿银牌也开心,笑成一片

手牵手走上领奖台!国乒霸气时刻,日本拿银牌也开心,笑成一片

梦与体育
2021-08-05 21:06:53
国家宁可开放三胎,也不会想办法解决“35岁危机”,到底为什么?

国家宁可开放三胎,也不会想办法解决“35岁危机”,到底为什么?

生活大火锅
2021-08-05 00:54:25
车主:我算是明白,沃尔沃为什么大降价都没人买

车主:我算是明白,沃尔沃为什么大降价都没人买

汽车安利会
2021-08-06 06:53:43
不戴口罩被拦后怒骂3分钟 保安全程不敢还嘴 女子叫嚣“把你们领导叫来”

不戴口罩被拦后怒骂3分钟 保安全程不敢还嘴 女子叫嚣“把你们领导叫来”

中华网河南
2021-08-05 17:08:29
疫情蔓延至 15 省 33 市!去年以来的最严峻疫情,我们该如何应对?

疫情蔓延至 15 省 33 市!去年以来的最严峻疫情,我们该如何应对?

丁香医生
2021-08-05 18:34:42
2例结果异常!郑州二七区第二轮全员核酸检测已基本结束

2例结果异常!郑州二七区第二轮全员核酸检测已基本结束

河南商报
2021-08-05 21:13:18
王楠宣布重要决定!王曼昱有份,小枣是郭斌心目中永远的英雄

王楠宣布重要决定!王曼昱有份,小枣是郭斌心目中永远的英雄

乒乓看世界
2021-08-05 05:17:32
教你如何正确地抚摸女孩的身体和灵魂。

教你如何正确地抚摸女孩的身体和灵魂。

野食富特两口
2021-08-06 00:05:02
硅胶娃娃隐形冠军:春水堂

硅胶娃娃隐形冠军:春水堂

易北辰
2021-08-03 21:43:42
CNN火力全开,嘲讽印度“13亿人3块奖牌”,印媒愤怒反击

CNN火力全开,嘲讽印度“13亿人3块奖牌”,印媒愤怒反击

新君清观察
2021-08-05 18:50:36
伊藤噩梦!孙颖莎再现凡尔赛发言,日媒称女乒遭中国全方位吊打

伊藤噩梦!孙颖莎再现凡尔赛发言,日媒称女乒遭中国全方位吊打

乒乓看世界
2021-08-05 23:48:20
王光美追悼会:93岁的谷牧坚持坐轮椅送别,儿子刘源行最后的军礼

王光美追悼会:93岁的谷牧坚持坐轮椅送别,儿子刘源行最后的军礼

枕猫
2021-08-05 21:25:59
21岁变17岁,天骄之子李天一出狱,父亲将如何为他铺路

21岁变17岁,天骄之子李天一出狱,父亲将如何为他铺路

扒圈818
2021-08-05 06:52:33
2021-08-06 09:18:44
21金融圈
21金融圈
21世纪经济报道财经金融平台
2004文章数 17998关注度
往期回顾 全部

财经要闻

头条要闻

上海电气总裁跳楼自杀 妻子:想知道他到底犯了啥错

头条要闻

上海电气总裁跳楼自杀 妻子:想知道他到底犯了啥错

体育要闻

梅西巴萨生涯:35冠 6金球奖 队史射手王

娱乐要闻

李连杰小姨子利思 身材比利智还要好

科技要闻

HarmonyOS 2满两月!开发者数量已突破120万

汽车要闻

雷克萨斯公布新产品计划 2022年推全新RX和LX

态度原创

家居
时尚
亲子
本地
手机

家居要闻

家中祖宅别急着卖!看设计师把50年老屋变成2套房

8月纸刊封面还是吴亦凡的ELLE杂志,该如何收场?

亲子要闻

光明日报:教孩子怎么做孩子,也是一门学问

本地新闻

今天一起为中国“乒”命

手机要闻

看齐安卓!iPhone广受诟病的问题有望解决