华尔街对冲基金疯了吗？狂买极度虚值的看涨期权，不怕归零变废纸

自今年美国实施大幅宽松的货币政策以来，美元大放水向全世界输出了通胀压力，带动了各种大宗商品的大幅上涨。而原油最一最为重要的商品，在2020年初一度跌到负数之后，迅速反转向上。

2020年10月，原油在回探30美元后，更是一路向上，在2021年6月9日，WTI原油期货终于站上70美元的整数关口，刷新两年多来最高位，也是国家油价两年半来首次升破70美元，这立即点燃了华尔街对冲基金继续看涨买涨油价的热情。

这些对冲基金并不是单纯的冲动，而是公认美联储不顾通胀压力的宽松货币政策是一个巨大的错误，如果美联储不迅速纠正自己的失误，原油价格就存在继续暴涨的可能，押注油价大幅上涨也就可能得到无比惊人的超额利润。

原油价格今年以来上涨了近40%，高盛在今年3月至5月多次推出研究报告，反复预测原油在今年年中的时候可能会上涨到每桶80美元。现在看，高盛确实厉害，再只涨10美元就达到了高盛的预测价，这个可能性应该是七成以上。

问题来了，既然原油非常可能突破每桶80美元，那么，它会不会激动人心地再次突破百元大关呢？在期货市场，没有不可能，只有想不到。

华尔街蓝溪资本有限公司的首席投资官亚当·韦伯认为，几乎所有的华尔街金融机构都正在重点关注远期2022年12月交割，执行价格在每桶100美元的WTI原油看涨期权。如果原油大幅波动，期权无疑是最为暴利的高杠杆工具。

对冲基金纷纷出售了去年购买的原油看跌期权，去年看涨期权的合约交易量为零，当时没有人相信原油市场会这么快复苏。现在，他们非常果断地反手购买大量每桶100美元的看涨期权。这类合约涉及的商品标的超过了6000万桶原油。仅上周成交的合约标的就达3200万桶原油，以对冲基金为主的资产管理机构持有的WTI原油看涨期权净多头头寸在一周内增加了1638.4万桶。

看涨期权的价格与商品的波动性成正相关，油价波动或者预期波动性越大，这些看涨期权就越能达到几百倍甚至上千倍的巨大波幅，越能给投机者带来难以置信的暴利。目前疯狂押注WTI原油期货将会上涨突破每桶100美元的对冲基金正在迅速增加。

当然，风险也是有的，如果原油价格在明年12月到期行权时，原油价格并没有达到100美元，那就是虚值期权，没有行权价值，到期日后就变志了一张废纸。不过对冲基金肯定无所谓，期权本来就是以小博大的工具，价值归零就归零。

我当然就觉得这些对冲基金是在博傻。原油要回归百元平台之上，是极为困难的，就算真的冲破，也难以站稳并坚持到明年12月的看涨期权行权期。

一是世界范围的疫情形势仍然不可乐观，对世界经济和产业链的冲击还难以恢复，石油的需求复苏，目前可能是过于乐观了。同时，电动车和其他新能源应用正在加速普及，原油的需求量会逐年递减。

二是原油价格上涨后，自然会受到市场的调节。在暴利引诱下，石油输出国组织的联合减产限产计划就会难以执行，总有国家会抢跑。并且，当WTI油价超过70美元后，商品的比价效应就会显示威力，美国的页岩油开采量就会大幅增加，美国众多页岩油开采基地会迅速扩大产能，参与市场竞争。

三是华尔街对冲基金冒险对原油看涨百元，其实是与美联储的对赌。他们赌的是美联储会在中期以内延续宽松货币政策，而不会收紧QE政策。

最近一周，美联储的所作所为一定令华尔街大佬们大失所望。美联储竟然真的已经开始提前收紧货币政策，继6月8日美联储通过隔夜逆回购操作回收流动性达到历史最高值4974.28亿美元后，6月9日，美联储逆回购操作又吸纳了5030亿美元现金存入央行，连续第三天刷新历史纪录。这个行动说明，美联储已经有改“放水”为“收水”的迹象了。那么，原油期货及期权是不可能涨上百元大关的，那就可以提前宣布华尔街对冲基金的对赌行为将会失败了。