央行上调外汇存款准备金率，选择在这个时候调整，有何用意呢？

最近一段时间，人民币汇率持续升值，对应的是人民币资产的持续走强。与此同时，在人民币加速升值的过程中，有着聪明资金称号的北向资金，出现了持续大额净流入的迹象，从某种程度上反映出部分热钱可以博弈人民币汇率升值的预期。但是，对热钱来说，来得快时，去得也快，本身具有一定的投机色彩。换言之，一旦人民币汇率发生实质性的拐点，或迎来阶段性的贬值走势，那么热钱也会想办法流出，这无疑会增加市场波动的不确定风险。

人民币汇率升值，已经不是最近一两个月的事情了，早在去年5、6月份的时候，人民币汇率开始出现了一轮单边升值的走势，累计升值幅度并不低。在人民币加速升值的背后，既与美联储开启超宽松货币模式，且前期美元指数持续下行的因素有关，也有中国经济强劲复苏的刺激影响。除此以外，在过去一段时间内，即使美联储继续开启超宽松的货币模式，但并未影响中国央行的货币独立性表现。在央行货币持续稳健，且维持相对独立性的状态下，实际上反映出中国资产的投资吸引力在不断提升，加速了不少外资资金的流入力度。

在人民币汇率升破6.40关口，且继续呈现出加速升值之际，中国央行开始出招应对。具体来说，央行从2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。经过这一次的调整之后，外汇存款准备金率将会从5%提升至7%。

纵观历史，针对外汇存款准备金率的调节，其实并不频繁。上一次使用这一个工具的时间是2007年5月，距离现在已经有14年的历史了。另外，这一次外汇存款准备金率上调了2%，基本上是历次上调幅度最高的一次。

随着外汇存款准备金率的上调，实际上为市场起到了降温的影响。但是，这一举动，并非要改变人民币汇率中长期升值的运行趋势，从直接影响来看，或意在打击投机资本，减缓人民币单边升值的速度。

正如上文所说，热钱本身具有一定的投机性质，当它们看到套利机会的时候，就会迅速流入。当市场炒作到一定的高度，且逐渐脱离了基本面价值的时候，聪明的热钱也会找准时机外逃，随着热钱规模的持续增加，它的集中外逃会对金融市场稳定性构成不少的冲击影响。很显然，如果在这个时候不采取适当的行动，可能会助长了部分投机资本的气焰，并影响到金融市场的持续稳定性。

在“防风险，守底线”的背景环境下，人民币汇率升值过快或者贬值过快，都不是健康的市场现象。最近一段时间内，人民币汇率的持续升值，虽然会刺激了人民币资产的持续走强，但同时也会影响到出口，进而影响到社会就业等问题。所以，从全局发展的角度出发，此时采取适当的措施降降温，给背后的投机资本泼一盆冷水，还是具有一定的积极影响意义。

此次央行采取的是上调外汇存款准备金率的举措，说明央行还有很多调节工具可供运用，足以应对热钱的冲击。经过此次出手之后，实际上将会强化人民币双向波动的运行格局，短时间内可能会逐渐减缓人民币单边快速升值的速度。

从中长期的角度出发，人民币汇率仍然存在升值空间，但目前来看，单边升值速度过快并不利于中长期的可持续发展，适当采取必要措施进行降温也是预期之内的事情。

在央行上调外汇存款准备金率的背后，实际上对股票市场等领域不必产生过多的担忧。从离岸人民币汇率的走势来看，也并未发生大幅逆转的走势，市场对央行出手的反应还是相对理性的。从短期角度来看，人民币资产可能会有所降温，汇率波动可能会是股票价格走向的导火索，但并非影响股价走向的根本原因，真正影响股票投资的长期价值，还是依赖企业自身的基本面与成长能力。