格隆汇研究6月金股组合

　　格隆汇研究院从各大核心会员群的日常的讨论与交流中进行搜集与筛选，选出月度金股组合，供各位朋友参考：

　　高端制造｜绿的谐波（688017.SH）

　　1、工业机器人上游零部件公司，公司核心产品是谐波减速器，占据公司超过90%的收入，当前在谐波减速器技术上已经接近全球龙头哈默尼克（日本公司）的水准，市场份额全球排名第二。

　　2、当前凭借良好的性能、比龙头公司更低的成本、更短的交付周期，国产化趋势明显。

　　互联网｜快手（1024.HK）

　　1、21Q1业绩及运营数据符合市场预期，线上营销业务占比超过直播，营收占比优化，盈利质量提高，广告比重提升，变现能力扩大；

　　2、海外运营数据用户数及时长保持增长，海外表现亮眼，海外领域加大投入；

　　3、整体上，快手在业绩及运营数据方面的表现符合市场预期：1）广告商业化稳步推进；2）电商GMV略低于预期，但快手小店占GMV比重达到85%，电商闭环进一步加强；3）运营数据保持健康增长，海外运营数据表现亮眼，管理层指引乐观。

　　预计2021年营收875.83亿元，目标价260-285元。

　　医疗保健｜康泰生物（300601.SZ）

　　1、康泰生物多条技术路径布局新冠疫苗，其中灭活新冠疫苗近期已纳入紧急使用，原液产能规划在6亿剂左右，今年上半年有望贡献业绩。

　　2、腺病毒载体疫苗国内已申报临床，国内有望开展桥接实验。VSV为已经大规模临床验证的疫苗技术路径，该路径的新冠疫苗处于临床前研究。

　　3、公司其他疫苗产品2021年开始进入收获阶段，13价肺炎结合疫苗、二倍体狂犬疫苗、水痘、IPV等疫苗有望2021-2022年内陆续获批，将支撑未来5年业绩高成长。

　　新能源汽车｜璞泰来（603659.SH）

　　1、公司是国内人造石墨负极龙头，市占率超过20%。在3C 领域绑定 ATL、LG、三星等全球巨头，动力领域从 LG、三星高端产品切入，后续通过一体化产能布局涉足中端市场。

　　2、目前公司石墨化自供率约70%，领先同行，一体化降本效果显著。公司今年具备10万吨出货产能，将在2025年形成35-40万吨产能。

　　3、隔膜涂覆、涂布机业务国内领先，绑定宁德时代实现放量，同时积极拓展第三方业务。今年涂覆产能将达到20亿平，预计2025年达到50亿平，公司有望实现基膜涂覆一体化。

　　4、预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 14.9、20.0、25.8 亿元，对应最新市值，PE分别为 48、36、28X。2021年PE低于三年历史中值。

　　食品饮料｜中国飞鹤（6186.HK）

　　1、国内第一大奶粉企业，渠道掌控力非常强，产品力和品牌力持续提升。预计三胎放开，生育意愿最强还是低线城市，这是公司的强势区域；

　　2、公司的增长势头强劲，市场占有率持续提升，2020年全年市占率15.6%，四季度17.2%，对比2019年为10.9%，有很大幅度的提升。超高端及高端产品保持快速增长，一二线城市也有突破，目前已经做到北京市场占有率第一。

　　3、儿童奶粉和成人奶粉有望成为公司的第二增长曲线，预计2021年8月前将上市3款成人奶粉产品。

　　4、公司当前估值22倍，估值合理偏低。

　　金融保险｜兴业银行（601166.SH）

　　1、银行股近来强势，资金做多意愿强，而且兴业银行今年业绩有保证；

　　2、商行+投行的模式在对公业务市场特色和优势明显，资产负债表更加稳健，信用成本下行；

　　3、2月18日以来，回调充分，估值处于历史较低水平，估值可能修复。据券商一致预测，21年增速11%，目前估值PB0.87，对应21年pe6.38倍④政治局会议强调货币政策保持合理充裕，不急转弯，即便加息也是利好银行。

　　医疗保健｜正海生物（300653.SZ）

　　1、公司深耕再生医学20余年，两大核心产品（口腔修复膜、硬脑膜各一半左右）毛利高达90%，去年疫情之下仍实现业绩正增长，2021年一季度，公司业绩强势反弹，收入和净利润与2019年同期相比分别增长67%、63%！

　　2、口腔修复膜主要用于种植牙的治疗，其可作为理想屏障，使骨量更多，骨质更好，提高种植体留存率。我国种植牙渗透率不足20颗/万人，与发达国家和地区有10倍以上差距。老龄化+消费升级+口腔保健意识增强，行业持续高景气，公司口腔修复膜市占率仅10%戳图，有望加速国产替代！此外，近期公司代理销售创英医疗牙种植体，优势互补之下有望实现利益共赢。

　　3、硬脑膜市场规模年均增速超10%，公司脑膜产品市占率为15%，位列第三，产品无需缝合，可以更有效降低脑脊液渗漏，同时可常温保存，储存和运输更便利，与国内外同行相比具备较强竞争优势，目前公司产品市占率15%出头，未来有望受益集采加速放量，抢占市场。

　　4、公司重磅产品活性生物骨有望在明年获批上市，同行产品全球销售峰值高达10亿美金，活性生物骨未来市场空间广阔！

　　5、公司当前估值61X左右，年底估值约54X，与同行相比具备性价比。

　　新能源汽车｜天赐材料(002709.SZ）

　　1. 六氟磷酸锂价格自去年年中触底后持续反弹，今年以来产品价格涨势不止，甚至加速上行；占电池总成本较低，涨价能够有效传导，预计电解液将成为今年锂电中游材料中涨幅最高的细分板块；

　　2. 公司是电解液龙头，市占率稳居国内首位；具备一体化生产能力，自产六氟磷酸锂1.2万吨，有产能在今年下半年投产，将充分受益行业价格上行；

　　3. 提前布局LiFSI等新型添加剂，具备技术和产能优势，在技术变革中保持竞争优势

　　半导体｜捷捷微电（300623.SZ）

　　1、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美贸易代表戴琪通话，从3月份中美半导体产业技术和贸易限制工作组，各行业头部公司将会代表各自细分领域寻求共同面对科技浪潮变化下行业的共同发展与合作的机遇后，有望重新开启政府层面行业沟通。

　　2、刘鹤主持召开国家科技体制改革和创新体系建设领导小组第十八次会议研究“十四五”科技创新规划编制工作中，专题讨论了面向后摩尔时代的集成电路潜在颠覆性技术。

　　3、公司晶闸管和防护器件产品均已实现IDM模式发展，IDM总体产能约250万片/年，在行业缺货情形下公司充分受益。MOSFET产能与中芯绍兴已建立战略合作，产能供给充足。随着行业景气度持续，2021年产品出货均价的提升将为公司带来进一步业绩成长。

　　4、公司继续积极投入研发，公司已经建立丰富产品矩阵。捷捷半导体主打晶闸管和防护器件，捷捷上海主打SGT MOS等车规级产品设计，捷捷无锡主打各类中低压MOS产品，捷捷新材料主打半导体材料，捷捷南通主打车规级产品封装。人工智能、先进计算、物联网、新能源、新基建等新兴产业需求旺盛，公司中高端MOS领域已有突破，今年有望实现中高端产品放量。公司丰富的产品矩阵将持续给公司带来增量，中高端产品发力有望带动业绩持续高增，公司长期成长动力较大。

　　5、预计公司21-23年归母净利润分别为4.50/5.79/7.55亿元，对应EPS分别为0.92/1.88/1.54。

　　游戏｜Roblox（RBLX）

　　1.Roblox整体用户DAU高速增长，19Q1-21Q1CAGR达53%，用户数量的增长既包含了原有用户群体的扩充，也包含了新用户群体的拓展。规模效应明显使得单用户利润提升、成本下移。

　　2.加深各地区渗透率 20年Roblox整体DAU渗透率水平为3.2%，成熟地区如北美/欧洲也仅为12.6%/7.6%，仍有较大成长空间。预计北美/欧洲DAU 2025E年能成长到约其社交媒体总人口渗透率的30%水平，即26.8%/17.1%。

　　3.Roblox裂变能力强，预计未来会产生广告、影视、线上教育等多项核心内容，3年内多项衍生业务能够带来流量收入；广告收入持续增强其变现能力；

　　4.估值：调整后Ebitda取消递延收入，将Booking记为收入；预测如下：经测算，21E/22E/23E Ebitda分别为 9.3/10.5/11.7亿美金，对应EV/Ebitda46/41/37x。给予可比公司平均58x EV/Ebitda对Roblox进行估值。

　　*本组合并不构成投资建议，仅供研究交流！