面板显示材料获三重逻辑共振 核心赛道恰逢投资复苏期 Q2缺货涨价或更为剧烈

《科创板日报》（上海，研究员 宋子乔）讯，市场调研机构Omdia今日发布报告称，被新冠疫情抑制的偏光片投资正在复苏。到2024年，中国计划共有26条偏光片生产线投入使用，对面板材料的投资还包括偏光片以外的子膜。

此前一季度，偏光板厂诚美材在面板需求强劲带动下，平均价格调涨5-10%。诚美材董事长何昭阳表示，目前公司在台湾地区的四条产线月产能均接近满载，达逾250万平方米，订单排至2021年上半年，预计二季度偏光板缺货情况将更剧烈。

三大投资逻辑支撑行业发展 偏光片成为最佳投资赛道

偏光片是面板核心显示材料之一。中信证券分析师袁健聪、王喆、徐涛此前发布研报称，预计显示材料市场空间2025年接近3000亿元，其中，偏光片市场规模超过1100亿人民币，玻璃基板全球市场将达到310亿人民币以上，靶材市场有望达到550亿人民币以上，光掩膜版全球市场规模约86亿人民币，光刻胶市场规模将达到202亿人民币，彩色滤光片市场规模约235亿人民币。

总的来看，显示材料市场足够大。在此基础上，中信证券梳理了三大投资逻辑：景气上行、产业转移以及国产替代。

上文提及的材料缺货涨价、投资产线增加正印证了行业景气度，这与下游面板需求持续扩大、国内面板大厂话语权提升息息相关。

具体来看，液晶面板在经历几年的下跌后，目前价格接近行业成本线，中小尺寸及大尺寸面板价格已经呈现环比提升的态势，价格持续上涨。中信证券预计，随着韩国产能的退出使行业供需格局改善，叠加海外需求恢复，以及延迟的奥运会带来的一部分增量，行业景气向上的趋势确立。

产业转移方面，随着韩国面板企业逐步退出LCD面板产业，中国大陆液晶面板企业全球市占率稳步提升至世界第一。

另一方面，偏光片在内的显示材料正面临着国产替代的需求。国元证券分析师贺茂飞5月27日发布研报称，显示材料是显示产业的重要组成部分。相较于日韩厂商，国产显示材料产业发展起步较晚，技术相对落后。全球显示材料市场规模预计约3000亿元，包括玻璃基板、偏光片、彩色滤光片、驱动IC等，国产份额占比较低。

该分析师预计随着面板产业逐步向大陆集中，国产龙头厂商掌握行业话语权，将加速推进产业链国产替代进程。叠加面板行业整体的景气度上行，国产面板材料厂商将长期受益。

值得注意的是，分析师普遍看好偏光片赛道。国金证券分析师张纯此前发布研报称，显示面板正在经历从韩国和中国台湾向中国大陆的第三次产业转移，50%显示面板产能将转移至中国大陆，凭借制造成本优势和产业链配套，显示面板的转移将带来显示材料的投资机会。而从各类材料市场规模和国产化率两个维度来看，行业空间接近200亿、国产化率不足10%的偏光板有望成为最佳投资赛道。

目前，国内偏光片市场规模持续快速增长，高科技行业综合门户OFweek预测，2020年国内偏光片市场规模将超过50亿美元，国内偏光片增速显著高于全球增速。

《科创板日报》梳理相关上市公司：

杉杉股份收购的LG化学偏光片资产于2021年2月并表，盈利超预期。偏光片广州二线于2020H1投产，产能利用率仍有提升空间。

三利谱作为国产偏光片龙头，持续加码产线，此前增发11亿扩建合肥三利谱，目前合肥产能持续释放。

彤程新材是上海化工区首批入驻电子化学品专区的企业，公司出资5.7亿元建设年产1.1万吨半导体、平板显示用光刻胶及2万吨相关配套试剂项目。

联瑞新材是全球显示材料主力供应商， 2019年公司单体液晶和 OLED 升华前材料的全球市占率分别约为 16%和 14%，同时也是 LGD 广州线氘代蓝光材料的间接供应商。

飞凯材料的可转债项目年产120吨TFT-LCD混合液晶显示材料项目、年产150吨TFT-LCD合成液晶显示材料项目以及年产15吨OLED终端显示材料升华提纯项目等持续推进。

万润股份是国内OLED中间体和单体材料生产的寡头之一。