“银发经济”时代来临 康基医疗(9997)迎新机遇

日前，国家统计局、国务院全国人口普查小组办公室对外公布第七次全国人口普查数据。数据显示，我国的人口红利虽然仍然存在，但老龄化却日益严峻。这意味着，医药器械板块将迎来新的发展机遇。其长期高速增长的逻辑主要来自于1）人口老龄化，2）消费升级。

老龄化程度加深催化医疗器械发展

第七次全国人口普查数据显示，2020年我国人口总量14.17亿，与2010年（上一次人口普查数据）相比增长5.38%。即使人口增长放缓，但我国人口占全球总人口的18%，是世界人口第一大国。但值得注意的是，全国60岁及以上人口为2.64亿，占比达18.70%；其中，65岁及以上人口为1.91亿，占比13.5%。按照联合国标准，65岁及以上人口占比超过7%就进入老龄化社会，达到14%就是深度老龄化社会。这意味着中国“未富先老”的程度不断加深，人口老龄化的进程加快，在“十四五”期间将进入深度人口老龄化社会。

专家分析，中国从进入人口老龄化社会到深度老龄化阶段仅用了20多年，预计再用10年将进入超级老龄化阶段，老龄人口占比将达到22%，即有超过3亿老龄人口。东吴首席经济学家任泽平称，中国老龄化的速度和规模前所未有，预计到2060年，每三个中国人里面就有一个65岁以上的老人。程度不断加深的老龄化催生社会对于医疗、药品、器械的需求快速增长，并将成为未来三十年整个医疗健康产业的发展大背景。

随着年纪衰老，抵抗力下降，老人容易出现各种疾病以及并发症，是医疗支出的重中之重。为满足日益增加的医疗需求，各省市频繁出台文件，全国医院均迎来了扩建大潮。2020年8月，天津卫健委发布《天津市医疗卫生机构布局规划（2015年-2035年）》，明确未来15年天津需新建59家医院，总床位由现状6.8万张增加到12万张左右，翻了近一倍。随后西安、济南、武汉等市相继出台政策，增加医疗资源，应对供不应求的医疗需求。老龄化进一步促进了手术台数的大幅增加，医疗器械板块迎来重大利好。

消费升级促进医疗器械板块腾飞

在老龄化加深的过程中，“又富又闲”的老龄群体日益进入人们的视野。这一群体经过年轻时的资本积累进入养老市场，随着生活水平的日益提高和全国消费升级的大背景，银发群体一改往昔“勤俭节约”的印象转而崇尚一种“享受生活”的积极态度。数据显示，每年我国老年人旅游人数已经占到全国旅游总数的20%，预计2021年将超过7000亿元，成为旅游消费的主力军。基于步入老龄的群体不断扩大，消费升级不断加深，中国社科院发布《中国养老产业发展白皮书》预计，到2030年，中国养老产业的规模将达到13万亿元。

新一代的老年人经过年轻时“一穷二白”的奋斗历程，到了养老“享福”阶段更加注重自己的身体健康状况。根据上海社科院社会学研究所调查，上海13.8%的老人自述一年在保健品消费上超过1万元，而有34.5%的子女表示父母有“大量囤积保健食品和保健类器械超出实际需要”的行为。可见，在消费升级的环境下，老年人在医疗方面消费也在不断升级。即使患病后，老年人会选择伤害小、康复快的最佳手术治疗方案而放弃价格相对便宜的“保守治疗”。

第七次全国人口普查数据后，医疗器械作为养老概念之一的板块全面反弹。其中，康基医疗四月以来表现亮眼，从低位9.15港元反弹40.3%至28日收市价12.84港元。康基医疗是中国最大的国产微创外科手术器械及配套耗材平台，一次性套管穿刺器、高分子结扎夹、一次性电凝钳等细分领域均为龙头。

康基医疗业绩收入受疫情影响增速有所放缓，但毛利率仍然高企，2020年公司销售毛利率高达84.4%。据公司管理层透露，疫情冲击被逐渐消化后，公司业绩有较大的提升。同时，公司领投精锋医疗，有望在手术机器人等业务方面与康基医疗产生协同效应，高瞻远瞩的布局未来。