万亿级“海外社保基金”激进入华，量化私募接钱“抢地盘”，与高瓴淡水泉比肩

中国本土量化机构，不仅在国内有自己的客群，也正式走入海外长线资金视野。

据悉，管理规模超2万亿人民币的加拿大年金计划委员会（CPPIB，以下简称加拿大年金），选择了一家中国量化私募作为外部管理人。

这家机构并非百亿规模的量化私募，而是管理规模还在上升期的机构，颇有些名不见经传。

这意味着，中国本土量化私募开始从加拿大养老金体系“接钱”，并投向A股市场。此外，中国千亿私募高瓴资本、淡水泉、高毅资产也在受托名单。

中国量化私募开始受到海外养老金关注，背后说明了什么问题？

“进击的巨人”

加拿大年金相当于加拿大版“社保基金”，与挪威政府养老金一样，均是主权基金。该机构对加国养老金进行投资管理，并实现代际间的收支平衡。

据证监会网站，2015年12月份，正式批复加拿大年金计划的人民币合格境外机构投资者资格（QFII）。这意味着，该机构可以直接进入中国资本市场投资。

截至今年一季度末，加拿大年金的投资规模为4972亿加拿大元，折合人民币2.63万亿元。

这家主权基金投资特点就是：高风险偏好，被称为“进击的巨人”。

不同于巨型体量资金采取以债券投资为主或股债平衡模式，加拿大年金的资产配置是一个85/15的股债组合。

700亿投资中国

据最新运作报告，加拿大年金通过外部管理人投资中国二级股票市场，规模为18亿加拿大元，折合人民币95亿元。

加拿大年金投资了多个中国新经济公司，包括以基石投资者身份投资快手。此外，还投向中国房地产。

这家主权基金对中国一级股权市场兴趣更浓，最新投资规模为124亿加拿大元，折合653亿元人民币。

一二级市场合计，加拿大年金在中国企业的投资总规模达到700亿元以上。

多家管理人“受托”

大型主权基金投向母国以外市场，普遍通过采取“外包”模式，特别是针对新兴市场，会选择所在国的优质管理人进行委托管理。

最早为加拿大年金计划“管钱”的中国机构是高瓴资本，始于2011年。2013年擅长逆向投资的淡水泉获得受托资格。2015年-2020年，挚信资本、才华资本、高毅资产、金戈量锐陆续入选外部管理人。

上述机构皆为中国私募机构，除了挚信资本专门投资一级市场，高瓴资本横跨一二级市场，其余均为二级市场私募。

值得注意的是，金戈量锐是唯一一家量化策略私募。

抢了百亿量化的奶酪

以养老金为代表的海外长线资金，均选择中国主观多头私募为外部管理人。

本次，中国量化私募首次出现在主权基金的外部管理人名单中。

中国百亿量化阵营中，还未出现受托管理海外主权基金的情况。

以明汯投资为例，这家中国头号量化私募在2019年开始拓展离岸市场，在香港发行了首只市场中性产品美元基金，并与华泰香港公司展开收益互换。2020年，明汯还研发中国市场多头和多策略的美元基金。

其他百亿量化私募，与明汯投资一样，均零零散散地接纳过部分海外资金，但以离岸高净值个人、家族办公室客户为主。

量化“黑匣子”，接钱难度高

量化策略一直被认为是“黑匣子”，也是每家私募斩获超额收益的秘密武器，量化对接海外大型机构资金难度颇高。

一位熟悉海外长线资金遴选外部管理人流程的人士透露，中国量化私募普遍注重宣传历史业绩，但长线资金最看重投资哲学、收益来源、投资流程，历史业绩只是上述考察因素的结果。海外机构调研过程中，亦看重私募的合规等因素，还会比照持仓明细进行验证，受到文化差异和商业利益的影响，多数私募难以配合尽调。

两位百亿量化私募人士也表示，他们一直在寻找海外资金，但受限于英文表达能力、海外资源等限制因素，难以找到突破口。

对于金戈量锐，为何能受到加拿大年金计划青睐？

据中国基金业协会备案系统，金戈量锐成立于2014年，最新管理规模区间为50亿元-100亿元，全职员工人数为24人。

创始人金戈在2007年-2012年曾任职于量锐资本管理公司Laurion Capital，这是一家华尔街的对冲基金。据悉，金戈量锐专注于指数增强和量化对冲两类策略。

金戈量锐之所以被海外长线资金选中，或与其主打中低频量化、投资者结构有关，这符合长线资金对收益持续性的需求。

创始人金戈曾在一段访谈中指出：“中低频策略具有较好的持续性。因为如果一开始做高频T0的产品，可能收益很高，但是由于规模没法扩增，就意味着投资者是不信的，投资者觉得虽然收益高，但是投资者进来的时候做不到。”

另据渠道消息，金戈量锐的资金结构偏机构化，面对零售端投资者的代销比例较低。

综合来看，加拿大年金风险偏好高，叠加金戈量锐超额业绩较为理想且中低频，上述因素或是这家主权基金挑选量化策略的考量因素。